Кореляція між Bitcoin та технологічними акціями перебільшена, NYDIG

Нещодавня цінова динаміка Bitcoin повторювала траєкторію американських акцій програмного забезпечення, керуючись більше макроумовами ліквідності, ніж тривалим структурним зв'язком з технологічним сектором. У нотатці, опублікованій у п'ятницю, Грег Чіполаро, керівник дослідницького відділу NYDIG, стверджував, що візуальна відповідність між BTC та акціями програмного забезпечення є переконливою, але не є доказом конвергенції їхніх базових драйверів. Він попередив, що поточне зростання відображає спільну схильність до триваючого макрорежиму — а саме довгострокових, чутливих до ліквідності ризикованих активів — а не справжнє узгодження Bitcoin з темами ШІ чи квантових ризиків. Тло залишається таким, що зберігається волатильність, оскільки трейдери зважують схильність до ризику проти регуляторної динаміки та ончейн динаміки.

Протягом минулого тижня Bitcoin зростав разом з американськими акціями програмного забезпечення, змушуючи читачів задаватися питанням, чи перетворюється криптовалюта на проксі для сектору. Оцінка Чіполаро зосереджується на ідеї, що кореляція не дорівнює причинності, і що спостережуваний спільний рух є швидше функцією широких умов ліквідності, ніж структурним переоцінюванням цифрових активів стосовно акцій програмного забезпечення.

"Хоча візуальна відповідність їхньої індексованої ціни є переконливою, висновок про те, що Bitcoin та акції програмного забезпечення структурно зійшлися, або що вони мають спільну схильність до таких тем, як ШІ чи квантовий ризик, є перебільшеним", — написав Чіполаро в нотатці. Він додав, що синхронне зростання краще пояснюється впливом макрорежиму на довгострокові, чутливі до ліквідності активи, а не внутрішнім зв'язком між BTC та акціями програмного забезпечення.

Ціна Bitcoin "не пояснюється акціями"

Кореляція Bitcoin з акціями програмного забезпечення зросла на 90-денній основі з моменту його історичного максимуму понад $126 000 на початку жовтня, але Чіполаро зазначив, що його кореляції з S&P 500 та Nasdaq також зросли, що свідчить про те, що зміна не є унікальною для акцій програмного забезпечення. Навіть за наявності таких кореляцій, він стверджував, що більшість цінових рухів BTC залишається непоясненою традиційними фондовими індексами. Статистично, лише приблизно чверть цінових рухів Bitcoin пов'язана з кореляціями з фондовим ринком, тоді як приблизно 75% керуються факторами поза сферою акцій.

Він зауважив, що Bitcoin зараз не оцінюється як захист від макроекономічних умов, що допомагає пояснити постійне розчарування серед спостерігачів тим, що він не виконав наратив "цифрового золота". Трейдери, схоже, розподіляють активи вздовж кривої ризику, а не купують BTC заради окремої монетарної тези. Ця тонкість підкреслює, як Bitcoin може відхилятися від поведінки, подібної до золота, навіть залишаючись під впливом ідіосинкратичних сил.

Досліджуючи асиметрію між макрообумовленими рухами та внутрішніми драйверами Bitcoin, Чіполаро вказав на ончейн активність Bitcoin, тенденції прийняття та еволюційний регуляторний ландшафт як докази його унікальної ринкової структури. Хоча кросактивні кореляції з акціями можуть зростати в періоди схильності до ризику, вони не визначають довгострокову прибутковість Bitcoin. Динаміка, що розгортається, на його думку, підсилює роль Bitcoin як інструменту диверсифікації портфеля, а не чистої гри на макроліквідність чи наративи ШІ.

Для контексту, пов'язане спостереження циркулювало в крипто медіа, пов'язуючи цінову динаміку Bitcoin з енергетичними та геополітичними проблемами, які впливають на схильність до ризику. Ширший висновок полягає в тому, що поведінка BTC знаходиться на перетині макроліквідності, ончейн фундаменталів та політичних розробок — кожна з яких вносить внесок у його ціновий шлях з різними вагами в різний час.

Тим не менш, Чіполаро попередив, що ринкова структура Bitcoin залишається відмінною. Він процитував мережеву активність, тенденції прийняття та політичний імпульс як критичні відмінності, які можуть підтримувати Bitcoin як унікальний фінансовий актив, навіть коли кореляції з акціями програмного забезпечення зростають. Висновок не полягає в тому, що Bitcoin став проксі для акцій; натомість поточний спільний рух відображає всеохоплюючий режим ліквідності, у якому багато класів активів рухаються разом, навіть коли Bitcoin зберігає свої власні ідіосинкратичні основи.

Підсумовуючи, ринок, схоже, оцінює BTC в рамках ширшої схильної до ризику ринкової структури, а не як дискретний монетарний інструмент. Диференційовані драйвери — ончейн активність, прийняття, регуляторні сигнали — залишаються основою випадку Bitcoin як диверсифікатора, навіть коли короткострокові кореляції з акціями то зростають, то знижуються.