Обмеження брокерських акаунтів у Гонконгу викликають суперечки, оскільки галузь наполягає на індивідуальних правилах для віртуальних активів

Президент Асоціації професіоналів з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFPA) публічно відзначив суперечки навколо обмежень на реєстрацію брокерських акаунтів, стверджуючи, що регулювання віртуальних активів потребує власної системи, а не примусового застосування правил традиційних фінансів.

Ці зауваження доповнюють зростаючий хор галузевих голосів у Гонконзі, які закликають регуляторів переглянути, як вони застосовують існуючі правила цінних паперів до криптовалютних брокерів та платформ торгівлі віртуальними активами (VATP).

Обмеження на реєстрацію брокерських акаунтів стикаються з опором галузі

Коментарі президента SFPA зосереджені на обмеженнях реєстрації, які регулюють, як брокери приймають клієнтів для торгівлі віртуальними активами. Відповідно до чинного ліцензійного режиму Гонконгу, посередники, які мають справу з віртуальними активами, повинні відповідати вимогам Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів (SFC), спочатку розробленим для традиційних цінних паперів, включаючи обмеження на типи акаунтів та відповідність інвесторів.

Ці обмеження впливають на роздрібних інвесторів, які прагнуть отримати доступ до ліцензованої криптовалютної торгівлі, а також на брокерів та ліцензовані SFC платформи VATP, які їх обслуговують. Президент асоціації охарактеризував ці обмеження як суперечливі, сигналізуючи, що галузь розглядає їх як непотрібний бар'єр для участі в ринку.

Опір виникає в той час, коли Гонконг активно розширює свою ліцензійну систему віртуальних активів. Регулятори визначили 2026 рік для нового законодавства, що охоплює дилерів віртуальних активів та зберігачів, що дає галузі вузьке вікно для впливу на формування правил на рівні акаунтів. Ця напруга відображає ширші дебати, які спостерігаються в юрисдикціях, таких як Сінгапур та ЄС, де регулятори боролися з тим, наскільки жорстко обмежувати роздрібний доступ до цифрових активів.

Чому правила традиційних фінансів створюють невідповідності для віртуальних активів

Суть аргументу президента SFPA є структурною: ринки віртуальних активів функціонують інакше, ніж традиційні ринки цінних паперів, і застосування однакових правил до обох створює труднощі у дотриманні без пропорційних переваг захисту інвесторів.

Криптовалютні торгові акаунти фундаментально відрізняються від звичайних брокерських акаунтів. Розрахунки здійснюються на основі гаманців, а не через посередництво зберігача, ринки працюють цілодобово, а токенізовані активи розмивають межу між цінними паперами та товарами. Застосування обмежень на реєстрацію, розроблених для торгівлі акціями, до цього середовища ризикує обмежити доступ до ринку без вирішення фактичних ризиків, специфічних для цифрових активів.

SFC Гонконгу вже почала адаптувати свій підхід у деяких сферах. Комісія дозволила VA-брокерам пропонувати маржинальне фінансування та доступ до спільної книги ордерів, визнаючи, що криптовалютним посередникам потрібна операційна гнучкість, яку традиційні правила не передбачали. Проте обмеження на реєстрацію акаунтів залишаються проблемою, що свідчить про нерівномірну регуляторну адаптацію.

Занепокоєння стосується не лише захисту інвесторів. На карту також поставлена конкурентоспроможність ринку. Якщо ліцензовані платформи Гонконгу не зможуть ефективно приймати клієнтів, обсяг торгівлі може перейти на офшорні, нерегульовані майданчики, що підриває саме безпеку інвесторів, яку мають забезпечувати правила. Ця динаміка проявилася на інших ринках, зокрема в рамках MiCA ЄС, де вимоги щодо ліквідності та правила різноманітності продуктів змусили регуляторів балансувати доступ проти ризику.

Що означала б індивідуальна система для криптовалютних амбіцій Гонконгу

Гонконг поставив свою репутацію на те, щоб стати провідним центром віртуальних активів. Місто видало ліцензії VATP, схвалило спотові Bitcoin та Ether ETF і продемонструвало відкритість до інституційної криптовалютної діяльності. Але зауваження президента SFPA свідчать про те, що правила на рівні акаунтів ризикують підірвати ці досягнення, якщо вони залишаться прив'язаними до шаблону традиційних фінансів.

Спеціально створена регуляторна модель для віртуальних активів дозволила б Гонконгу встановити правила реєстрації акаунтів, пропорційні фактичному профілю ризику криптовалютної торгівлі, потенційно розширюючи роздрібний доступ при збереженні заходів боротьби з відмиванням грошей та гарантій відповідності. Це також могло б спростити дотримання вимог для брокерів, які наразі повинні узгоджувати перехресні вимоги для традиційної діяльності та діяльності з віртуальними активами.

Регуляторний календар створює терміновість. Оскільки законодавство 2026 року для дилерів віртуальних активів та зберігачів вже знаходиться в розробці, вікно консультацій для формування правил на рівні акаунтів звужується. Галузеві групи, такі як SFPA, наполягають на своїй позиції зараз, до того, як система закріпиться.

Для учасників крипторинку, які спостерігають за регуляторною еволюцією Гонконгу, результат цієї дискусії визначить, наскільки легко інвестори зможуть отримати доступ до ліцензованих платформ. Тим часом ширші регуляторні зміни продовжуються глобально; нові заявки на криптовалютні ETF у США та інституційні розміщення великих банків підкреслюють, що правила, що регулюють доступ до ринку та участь інвесторів, залишаються в стані змін у кожній основній юрисдикції.

Відмова від відповідальності: ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Ринки криптовалют та цифрових активів несуть значний ризик. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.