Bitcoin відокремився від акцій у жовтні: дані CryptoQuant показують, чому він не відновив зв'язок

Нещодавній графік, опублікований CryptoQuant, що охоплює період з лютого 2025 року по березень 2026 року, розповідає структурну історію ще до коментарів аналітиків.

Відкритий інтерес на всіх біржах та всіх деривативних символах Bitcoin стабільно зростав приблизно з 30 мільярдів на початку 2025 року через широке плато між 35 мільярдами та 45 мільярдами, яке зберігалося з квітня по вересень. Ціна рухалася в цілому паралельно, досягаючи діапазону від $110 000 до $125 000 до середини 2025 року перед відкатом ринку.

Потім на графіку з'являється жовтень, позначений затіненою рожевою зоною. Відкритий інтерес, який трримався поблизу своїх циклічних максимумів близько 45 мільярдів, різко обвалюється. Стовпчики падають з пікових рівнів приблизно до 25 мільярдів у межах затіненого вікна перед частковим відновленням, а потім знову знижуються протягом листопада та грудня. Ціна рухається тією ж траєкторією, падаючи з понад $120 000 до $95 000 і продовжуючи знижуватися до кінця 2025 року. До березня 2026 року відкритий інтерес становить 21,9 мільярда, а Bitcoin торгується за $70 300. Обидва показники знаходяться на найнижчих рівнях з початкової точки графіка у лютому 2025 року.

Жовтневе перезавантаження

Аналітик CryptoQuant Darkfost визначає 10 та 11 жовтня 2025 року як структурний поворотний момент. Подія ліквідації лонг позиції протягом цього періоду знищила приблизно 19 мільярдів доларів у позиціях з кредитним плечем і скоротила відкритий інтерес приблизно на 70 000 BTC. Це був не просто ціновий шок. Це було перезавантаження ринкової здатності до ризику, точка, в якій архітектура кредитного плеча, що будувалася протягом 2025 року, була примусово ліквідована.

Далі відбувся розрив із історичною закономірністю. Bitcoin довгий час торгувався як високобета версія акцій, посилюючи рухи S&P 500 в обох напрямках. Після жовтневого автоделевериджингу 30-денна кореляція між Bitcoin та S&P 500 стала негативною. Акції відновилися наприкінці 2025 року, підтримані зростанням прибутків, що керуються ШІ. Bitcoin не послідував. Кредитне плече не вдалося відновити, ліквідність послабла, а відтоки спотових BTC ETF перетворили інституційний інструмент, який керував зростанням 2024 року, на джерело чистого тиску продажів, а не попиту.

Чому інверсія має сенс зараз

Більш нещодавня подія, на яку вказує Darkfost, є специфічною інверсією, а не загальним роз'єднанням. Оскільки геополітична напруженість навколо Ірану посилювалася, акції знизилися через зростання цін на енергоносії, побоювання щодо інфляції та передбачуваний тиск на корпоративні прибутки від вищої прибутковості. Bitcoin зміцнився протягом того самого вікна.

Ця відносна сила не є повною рекласифікацією безпечного активу. Darkfost характеризує це як часткову ротацію капіталу, коли деякі фонди переміщуються в Bitcoin як короткострокову диверсифікацію портфеля, а не фундаментальну переоцінку його статусу класу активів. Відмінність важлива. Ротація — це тактичний крок. Рекласифікація була б структурною. Дані поки що не підтверджують останнє.

Те, що дає делевериджований стан ринку, — це чистіший механізм передачі для нових притоків. З відкритим інтересом у 21,9 мільярда проти циклічного максимуму близько 45 мільярдів, навис кредитного плеча, який посилював рухи вниз наприкінці 2025 року, був істотно зменшений. Новий капітал, що надходить на ринок зараз, стикається з меншим структурним опором на шляху вгору, ніж дванадцять місяців тому.

На що звертати увагу

Darkfost визначає три змінні як ті, що визначатимуть, чи збережеться поточне роз'єднання, чи відбудеться реверс. Потоки ETF мають значення, оскільки інституційний попит через цей канал був домінуючим драйвером ціни у 2024 році, а його відсутність була домінуючою перешкодою у 2026 році. Відновлення відкритого інтересу має значення, оскільки стійке зростання цін історично вимагає від ринків деривативів відновлення участі поряд зі спотовим попитом. Макроумови мають значення, оскільки спричинена Іраном інверсія може швидко змінитися, якщо геополітичний ризик зникне, а ринки акцій стабілізуються.

Наразі ринок перебуває в тому, що Darkfost описує як фазу офчейн «фрагментації», а не синхронізації. Bitcoin та акції реагують на різні вхідні дані. Це незвично. Це також, виходячи з графіка відкритого інтересу, безпосередньо простежується до однієї події сім місяців тому.

Пост Bitcoin роз'єднався з акціями в жовтні: дані CryptoQuant показують, чому він не відновив зв'язок, вперше з'явився на ETHNews.