Компанія Nakamoto з Bitcoin-казначейством зазнала краху: обвал акцій на 99%, дедлайн делістингу у червні

Nakamoto Holdings, публічно торгована компанія з Bitcoin-резервами, що була запущена минулого серпня, стикається з поглибленням фінансової кризи після драматичного обвалу акцій та серії збитків, які підірвали довіру інвесторів і створили загрозу делістингу.

Менш ніж за рік ринкова капіталізація компанії впала з піку близько 24 мільярдів доларів до приблизно 180 мільйонів доларів — зниження приблизно на 99,3%, що знищило близько 23,3 мільярдів доларів вартості. 

Значні списання у четвертому кварталі  

У своєму звіті пізно у понеділок Nakamoto повідомила про збиток у 142,6 мільйонів доларів у справедливій вартості своїх цифрових активів протягом четвертого кварталу, разом із інвестиційним збитком у 10,8 мільйонів доларів, пов'язаним з її часткою в іншій компанії з Bitcoin-резервами, Metaplanet. 

Компанія заявила, що вступила у 2025 рік із завданням побудувати публічне, Bitcoin-орієнтоване підприємство, завершивши свій публічний лістинг через злиття з KindlyMD та розширивши свою присутність через придбання BTC Inc та UTXO. 

«Ми створили надійний Bitcoin-резерв, побудували масштабовану капітальну стратегію і… перейшли до повністю інтегрованого Bitcoin-операційного бізнесу з масштабом та інфраструктурою для стимулювання стабільного зростання», — заявив генеральний директор Девід Бейлі у заяві.

Незважаючи на це стратегічне формулювання, останні документи виявили більш тривожні операційні деталі. Аналітики Bull Theory відзначили продаж Bitcoin на суму 20 мільйонів доларів за середньою ціною продажу близько 70 000 доларів — активи, які компанія спочатку придбала за середньою вартістю 118 000 доларів. 

Ця транзакція зафіксувала приблизно 40% збитку на цих монетах і підкреслила центральну проблему: Bitcoin торгується значно нижче базової вартості Nakamoto, зменшуючи вартість резервів компанії, тоді як зобов'язання та структури фінансування залишаються на місці.

Крихкість фінансування у Nakamoto

Капітальна структура компанії також посилила її вразливість. При запуску Nakamoto залучила 510 мільйонів доларів через приватне розміщення пропозиції в публічні акції (PIPE) та додаткові 200 мільйонів доларів у старших забезпечених конвертованих нотах. 

У грудні 2025 року фірма рефінансувала свій конвертований борг за допомогою кредиту на 210 мільйонів доларів, забезпеченого Bitcoin, від криптовалютної біржі Kraken. Цей кредит забезпечений тим самим Bitcoin, який відтоді впав приблизно на 40% нижче ціни покупки Nakamoto, піддаючи компанію тиску маржі та платоспроможності, якщо ціни залишаться низькими.

Оскільки ціна акцій торгується нижче 1 долара протягом більш ніж 30 послідовних днів, Nakamoto зараз не відповідає правилам лістингу Nasdaq. Якщо ситуація не буде виправлена, компанія зіткнеться з ймовірним делістингом, що набуде чинності 8 червня 2026 року. 

Потенційне виключення з біржі ще більше обмежить і без того обмежений доступ Nakamoto до капіталу та зменшить ліквідність для акціонерів, створюючи порочне коло. 

Слабка ціна акцій обмежує здатність компанії залучати капітал для зміцнення свого балансу або викупу знеціненого Bitcoin, що, у свою чергу, підриває основну перевагу бізнес-моделі резервів, яку переслідувала Nakamoto.

Аналітики Bull Theory коротко підсумували проблему: модель Bitcoin-резервів залежить від трьох речей — достатньо низької базової вартості BTC, сильної ціни акцій, яка дозволяє залучати капітал, і постійного доступу до фінансування. 

Якщо будь-який із цих елементів зламається, модель може швидко розпастися. У Nakamoto всі три погіршилися: Bitcoin торгується значно нижче вартості придбання фірми, вартість акцій впала, а доступ до свіжого капіталу став фактично недоступним на тлі ризику делістингу.

Зображення від OpenArt, графік від TradingView.com