Tổng quan Bitcoin đã khai hoang khu vực $84,000 cuối tháng 9 và đưa một phần của nó trở lại thị trường trái phiếu. CoinDesk báo cáo rằng lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ đạt mức cao nhất kể tTổng quan Bitcoin đã khai hoang khu vực $84,000 cuối tháng 9 và đưa một phần của nó trở lại thị trường trái phiếu. CoinDesk báo cáo rằng lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ đạt mức cao nhất kể t
Bitcoin có bị định giá quá cao không? MVRV & Giá thực hiện: Hướng dẫn định giá trên chuỗi hoàn chỉnh
Tổng quan
Bitcoin đã khai hoang khu vực $84,000 cuối tháng 9 và đưa một phần của nó trở lại thị trường trái phiếu. CoinDesk báo cáo rằng lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, khiến cổ phiếu và tiền điện tử giảm xuống cùng nhau, với giao dịch Bitcoin ở mức $83,344 tại một thời điểm. Dữ liệu của CoinGecko đưa của Bitcoin vốn hóa thị trường gần $1,69 nghìn tỷ, khoảng 57,3% tổng thị trường tiền điện tử.
Ở cấp độ đó, câu hỏi định giá trở nên gắt. Gần một năm đã trôi qua kể từ mức cao nhất của chu kỳ tháng 10 năm 2025, với mức giảm hơn 50% và sự phục hồi ở giữa, và không có tỷ lệ tài chính nào trả lời được liệu giá hiện tại là rẻ, công bằng hay đắt. Cổ phiếu có bội số thu nhập, trái phiếu có lợi suất đến hạn và Bitcoin thì không. Những gì thị trường sử dụng thay đó là một bộ công cụ được xây dựng dựa trên chi phí trên chuỗi: MVRV, giá thực hiện, NUPL và cơ sở chi phí của những người nắm giữ dài hạn. Những bài đọc đó hiện đang ở một vị trí đáng để giải nén cẩn thận.
Giá trở lại trên chi phí, định giá trở lại trong câu hỏi
Từ đắt đến rẻ và trở lại trung bình
bit.com Phân tích MVRV của theo dõi toàn bộ. Bitcoin đạt đỉnh $126,198 ngày 6 tháng 10 năm 2025, sau đó giảm hơn 50% xuống mức thấp $60,000s giữa năm 2026. ngày 8 tháng 8, với Bitcoin gần $64,000, MVRV đọc khoảng 1.24 và Z-Score 0.42 so với giá thực tế gần $52,330, có nghĩa là thị trường đã giao dịch hầu như không cao hơn cơ sở chi phí tổng hợp của tất cả các chủ sở hữu. Cuộc biểu tình tiếp theo đã nâng MVRV lên khoảng 1.5 và Z-Score lên khoảng 1.0, cả hai vẫn nằm dưới mức trung bình dài hạn.
Trình tự đó là trường hợp định giá trên chuỗi thu nhỏ. Khi giá giảm từ 126.000 đô la xuống còn 64.000 đô la, không có con số thu nhập nào có thể cho nhà đầu tư biết phần nào của sự sụt giảm là quá mức. MVRV tháng 8 cho biết một điều có thể đo lường được: thị trường đã đạt đến mức mà người nắm giữ trung bình đã hòa vốn.
Thị trường trái phiếu trở lại phương trình định giá
Sự thoái lui cuối tháng 9 không bắt nguồn từ chuỗi. Bảo hiểm trực tiếp của CoinDesk ngày 23 tháng 9 đã ghi nhận lợi suất 10 năm tăng 18,5 điểm cơ bản trong một phiên duy nhất lên 5,127%, cao nhất kể từ năm 2007, với Nasdaq giảm 1,15% và S & P 500 giảm 0,7%, trong khi kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 tăng từ khoảng 50% lên 73,1%. Fed đã nâng phạm vi mục tiêu quỹ liên bang lên 3,75% đến 4% trong ghi chú thực hiện ngày 16 tháng 9 , nâng lãi suất trả cho số dư dự trữ lên 3,90%.
Đối với một tài sản không tạo ra dòng tiền, tỷ lệ không có rủi ro cao hơn là chi phí thực hiện cao hơn. Các số liệu trên chuỗi không thể thấy điều đó, đó là lý do tại sao bất kỳ phán quyết định giá trị nào cũng phải thực hiện thuật ngữ vĩ mô cùng với nó. Cục Dự trữ Liên bang họp tiếp theo ngày 27 và 28 tháng 10.
Tại sao câu hỏi về giá trên thu nhập không có câu trả lời
Không có thu nhập có nghĩa là không có Denominator
Đa số giá trên thu nhập chia giá cho một số lợi tức tiền mặt bền vững. Cổ phiếu có thu nhập ròng, tài sản có tiền thuê, trái phiếu có phiếu giảm giá. Giao thức Bitcoin không tạo ra lợi nhuận và không phân phối gì cho chủ sở hữu và việc chia vốn hóa thị trường cho một số liệu hoạt động không tạo ra tỷ lệ có ý nghĩa kinh tế.
Điều đó thường bị hiểu sai là "Bitcoin không thể được định giá". Tuyên bố chính xác hơn là Bitcoin không thể được định giá bằng cách tiếp cận thu nhập, nhưng nó có thể được định giá trên cơ sở chi phí và trên cơ sở tương đối. Định giá trên chuỗi chính xác là cách tiếp cận thứ hai và thứ ba, được xây dựng lại từ dữ liệu blockchain.
Vốn hóa thực tế biến dòng vốn thành một con số
Điểm khởi đầu là vốn hóa thực hiện. Mỗi đồng tiền được định giá theo giá trị mà nó di chuyển lần cuối trên chuỗi và các giá trị đó được tổng hợp. Như CryptoQuant định nghĩa nó , số liệu đo lường giá trị tổng hợp của nguồn cung được định giá theo chuyển động trên chuỗi cuối cùng thay vì theo giá thị trường hiện hành.
Chia giới hạn đã thực hiện cho nguồn cung lưu thông và kết quả là giá thực hiện, cơ sở chi phí trung bình của toàn bộ mạng lưới. Nó trả lời một câu hỏi không có bội số thu nhập nào có thể: thị trường thực sự trả tiền cho các đồng tiền tồn tại. Nó không phải là kết luận của một bài tập định giá, nó là đường cơ sở.
MVRV đo lường giá so với những gì chủ sở hữu đã trả
Xây dựng và Ngưỡng
MVRV phân chia vốn hóa thị trường bằng vốn hóa thực tế. Theo tài liệu số liệu của Newhedge , khái niệm này đã được giới thiệu bởi các nhà phân tích trên chuỗi Murad Mahmudov và David Puell trong một bài báo được xuất bản tháng 10 năm 2018 và kể từ đó đã trở thành một công cụ tiêu chuẩn để đọc các chu kỳ dài hạn của Bitcoin. Trang dữ liệu của bitbo đưa ra các ngưỡng thông thường: trên 3.7 tín hiệu giá quá cao, dưới 1 tín hiệu giá thấp.
Đọc dưới 1 có nghĩa đơn giản. Giá nằm dưới cơ sở chi phí tổng hợp và giá đỡ trung bình ở dưới nước. Tình trạng đó hiếm khi xuất hiện và mỗi lần gần với chu kỳ thấp.
Điểm Z đặt tỷ lệ trong khung thống kê
Tỷ lệ thô di chuyển kém qua các chu kỳ. Điểm Z chia khoảng cách giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện cho độ lệch chuẩn của giá trị thị trường, thể hiện kết quả là độ lệch so với định mức dài hạn. bit.com Phân tích của lưu ý rằng các dải thông thường đọc Điểm Z trên 7 là sự lịch sử, khu vực mà mọi đỉnh chu kỳ trước năm 2022 được in và 2 đến 4 là mở rộng nhưng không cực đoan.
Số đọc hiện tại là 0,95, theo MacroMicro , tính đến ngày 20 tháng 9. Đó là một chặng đường dài từ ban nhạc hàng đầu, và nó cũng đã rời khỏi lãnh thổ gần như bằng không của giữa năm. Theo các điều khoản đơn giản nhất hiện có, Bitcoin không rẻ cũng không đắt ngay bây giờ.
Ngưỡng tự đang di chuyển
Mối nguy hiểm thực sự đang coi các dải lịch sử là hằng số cố định. bit.com Phân tích của cung cấp quan sát quan trọng: đỉnh MVRV của chu kỳ này là khoảng 2,524 theo số lượng của Amberdata, được in tháng 1 năm 2025, rất ngắn so với ngưỡng 3,5 trước cả hai đỉnh chính trước đó. Điểm Z vẫn rõ ràng về vùng màu đỏ và NUPL không bao giờ duy trì các chỉ số trên 0,75. Lần đầu tiên, một đỉnh chu kỳ chính đã đến mà không có bất kỳ chỉ số hàng đầu trên chuỗi chính tắc nào hoạt động sạch sẽ.
Một lời giải thích hợp lý là cấu trúc. Tiền xu được nắm giữ bởi ETF, người giám sát và bảng cân đối kế toán của công ty di chuyển trên chuỗi ít thường xuyên hơn nhiều so với nguồn cung bán lẻ, điều này làm chậm tốc độ làm mới của giá thực hiện và nén phạm vi di chuyển của MVRV. Số liệu vẫn hoạt động, nhưng các mức cực đoan cần được hiệu chuẩn lại.
Thang cơ sở chi phí xác định phạm vi
Từ giá thực tế đến giá MVRV trung bình
Báo cáo Tuần 38 của Glassnode Tuần 38 của Glassnode đặt các dòng chi phí có liên quan trên một biểu đồ. True Market Mean nằm ở mức $77K, nắm bắt cơ sở chi phí của các đồng tiền lưu hành tích cực trong khi loại trừ nguồn cung không hoạt động và giả định bị . Cụm nguồn cung chủ dài hạn dày đặc nhất nằm ở mức $84K đến $85K, ngay dưới mức. Trên đó, $96,7K là giá MVRV trung bình, được tính bằng giá thực tế nhân với MVRV trung bình dài hạn của Bitcoin, dấu nơi lợi nhuận của chủ sở hữu trung bình trở lại mức dài hạn. Người mua từ một đến hai năm trước, gần đỉnh của phạm vi, thậm chí gần với cùng mức.
Những con số đó là một bản đồ chứ không phải là một dự báo và Glassnode đóng khung chúng một cách hạn chế. Giữ trên $84K giữ cho đường dẫn đến $96,7K mở, trong khi việc giảm xuống dưới $84K mang lại $77K.
Thang di chuyển
Các dòng chi phí không tĩnh. Báo cáo báo cáo ngày 19 tháng 8 đã ghi lại cấu hình sâu sắc nhất của thị trường gấu: Cơ sở chi phí chủ sở hữu ngắn hạn đã giảm xuống còn 68,5 nghìn đô la, dưới mức trung bình thị trường thực ở mức 75,8 nghìn đô la, có nghĩa là tiền xu đang đổi chủ dưới mức mà cả hai nhóm đã trả. Sự sắp xếp đó là một dấu hiệu của giai đoạn đầu hàng trong đó các đáy chu kỳ đã hình thành trong lịch sử.
Theo báo cáo ngày 9 tháng 9 , bức tranh đã thay đổi. Cơ sở chi phí nắm giữ dài hạn, bản đồ thanh lý và điểm hòa vốn ETF đều thu cùng một dải kháng cự giữa $83K và $86K, với điểm hòa vốn ETF ở mức $86K và kho bạc doanh nghiệp phá vỡ thậm chí gần $80.5K. Trong ba tuần, thị trường chuyển từ dưới mọi dòng chi phí sang ngồi giữa chúng.
Dòng chậm nhất quan trọng nhất
Giá thực hiện của chủ sở hữu dài hạn đo lường chi phí mua lại trung bình của các đồng tiền được giữ bên ngoài dự trữ hối đoái trong hơn 155 ngày. Như CoinGlass mô tả , nó được tính bằng giá trị thực của nguồn cung chủ sở hữu dài hạn chia cho các đồng tiền được giữ, và nó phản ánh niềm tin và hỗ trợ tiềm năng. Bởi vì nó di chuyển chậm, nó là tài liệu tham khảo hữu ích nhất cho giới hạn dưới của phạm vi định giá.
Hầu hết các số liệu này đều có thể xem công khai trên Glassnode , CryptoQuant và CoinGlass . Các nhà giao dịch thường kiểm tra chéo chúng với doanh thu giao ngay và lãi suất mở trên các địa điểm như MEXC thay vì dựa một ống kính dữ liệu duy nhất.
NUPL và nguồn cung trong lợi nhuận cho thấy lý do tại sao sự sụt giảm này khác nhau
Tổn thất rộng nhưng nông
NUPL đo lường tổng lãi hoặc trên tất cả các đồng tiền như một phần của giá trị thị trường. Báo cáo Tuần 38 của Glassnode đưa ra cặp đôi phản trực giác nhất trong chu kỳ: ở mức thấp nhất trong tháng 6, Phần trăm nguồn cung trong lợi nhuận giảm xuống gần bằng mức thấp nhất tháng 11 năm 2022, có nghĩa là có bao nhiêu đồng tiền bị như trong thị trường gấu vừa qua, nhưng NUPL không bao giờ chuyển sang tiêu cực, trong khi năm 2018 và 2022, nó rơi sâu vùng tiêu cực.
Sự tách biệt giữa chiều rộng và độ sâu của tổn thất là điểm mấu chốt. Áp lực bán tương quan với khoảng cách của các giá đỡ dưới nước hơn là với số lượng chúng ở dưới nước, đó là một lý do cấu trúc khiến sự sụt giảm này không tạo ra gì giống với dòng thác năm 2022.
Không bao giờ đóng cửa dưới giá thực tế
Tín hiệu hiếm hơn là Bitcoin không bao giờ đóng cửa một ngày nào dưới mức Giá thực tế trong thị trường gấu này. Glassnode lưu ý rằng trong cả hai năm 2018 đến 2019 và 2022 đến 2023, giá thị trường gấu được giao dịch dưới mức đó trong nhiều tháng, trong khi lần này mức thấp nhất trong tháng 6 được giữ trên mức đó, điều mà không có thị trường gấu nào kể từ năm 2017 được quản lý. Nếu giá giữ trên Trung bình thị trường thực, mức thấp nhất trong tháng 6 sẽ là mức nông nhất trong ba.
Lợi nhuận vẫn nhẹ
Việc định giá cuối cùng phải được xác nhận bằng hành vi. Glassnode báo cáo rằng lãi và ròng thực hiện hàng tuần trong thời gian hiện tại chỉ bằng một phần nhỏ so với mức đỉnh của năm 2024 và 2025, gần với quy mô bắt đầu xu hướng tăng cuối năm 2023. Tỷ trọng cung của chủ sở hữu ngắn hạn trong lợi nhuận đã vượt qua ranh giới mà việc bán của họ đã tăng lên trong lịch sử, nhưng lợi nhuận thực tế của tất cả các chủ sở hữu vẫn ở mức thấp, vì vậy động cơ bán không trở thành bán thực tế.
Các quỹ ETF giao ngay của Mỹ đã thu về khoảng 1,3 tỷ đô la trong năm ngày sau khi đợt siết chặt hiện tại bắt đầu, kết thúc hai tuần dòng chảy ròng và khối lượng giao ngay trên các sàn giao dịch tăng 121% so với mức đáy tháng 8. Mua sức thay vì khối lượng mở rộng trên đường đi xuống dấu sự phá vỡ mô hình chạy từ cuối năm 2025 đến giữa năm, khi bốn lần tăng đột biến doanh thu liên tiếp đều được in trên chân thấp hơn.
Rủi ro, điểm mù và những gì cần xem
Ba điểm mù cấu trúc
Đầu tiên là sự tập trung lưu ký. Tiền xu do ETF, kho bạc doanh nghiệp và người giám sát nắm giữ hiếm khi di chuyển theo chuỗi, điều này cho phép giá thực hiện trễ dòng vốn thực tế và nén các chỉ số MVRV một cách có hệ thống. Đó là lời giải thích hàng đầu cho ứng cử viên tại sao các chỉ số hàng đầu của chu kỳ này không hoạt động.
Thứ hai là độ trễ. Giá thực hiện, NUPL và MVRV đều cập nhật hàng ngày và là công cụ cấp chu kỳ. Họ không cung cấp gì để định vị trong ngày.
Thứ ba là tính phản xạ. Một khi đủ người tham gia coi $84K hoặc $96,7K là quyết định, các mức đó bắt đầu hoạt động thông qua các lệnh nghỉ ngơi và bảo hiểm rủi ro của đại lý thay vì thông qua logic định giá. Dữ liệu quyền chọn của Glassnode minh họa cơ chế: gamma dương xung quanh các cuộc đình công $95K trên Deribit đã tăng lên mức cao nhất trên biểu đồ trong khi gamma âm được xây dựng giữa điểm và $92K, có nghĩa là các luồng bảo hiểm rủi ro có xu hướng các bước di chuyển ở dải dưới và làm giảm chúng ở dải trên.
Ba kịch bản
Trong trường hợp mang tính xây dựng, giá giữ cụm chủ sở hữu dài hạn từ $84K đến $85K, dòng vốn ETF vẫn tồn tại và chốt lời vẫn ở tốc độ hiện tại, tạo ra $95K đến $97K là thử nghiệm định giá chính hãng đầu tiên. Đạt đến mức đó sẽ đưa MVRV trở lại mức trung bình dài hạn của nó, chuyển Bitcoin từ giá rẻ sang giá khá với mức nghiêng về đắt.
Trong trường hợp phạm vi, giá dao động giữa Trung bình thị trường thực và cụm chủ sở hữu dài hạn, với MVRV đậu gần 1,5 trong một khoảng thời gian kéo dài. Đó là trạng thái phổ biến nhất của vùng định giá trung lập và giai đoạn mà các chỉ số trên chuỗi mang thông tin định hướng ít nhất.
Trong trường hợp bất lợi, lợi suất tiếp tục tăng và Fed tăng trở lại tháng 10, với áp lực lãi suất chiết khấu áp đảo tín hiệu trên chuỗi. Việc phá vỡ dưới $84K sẽ đưa $77K trở lại hoạt động và khoản $77K sẽ khiến bản thân câu chuyện nông nhất-thấp nhất đang được xem xét.
Các biến quan trọng
Điều trực tiếp nhất cần theo dõi là liệu lợi nhuận thực hiện hàng tuần có tăng lên mức được thấy ở đỉnh 2024 và 2025 hay không, thời điểm mà các chủ sở hữu bắt đầu bán . Tiếp theo là liệu dòng vốn ETF có giữ được tốc độ hiện tại hay không và khối lượng giao ngay phục hồi bao xa, do mức trung bình trong bảy ngày vẫn thấp hơn khoảng 30% so với mức một năm trước. Về mặt vĩ mô, cuộc họp FOMC từ ngày 27 đến ngày 28 tháng 10 và dữ liệu việc làm và lạm phát trước đó hoạt động trực tiếp trên mẫu số. Trên chuỗi, tốc độ mà MVRV Z-Score di chuyển từ 0,95 đến 2 trở lên sẽ xác định liệu việc định giá lại từ từ hay đột ngột.
Góc nhìn độc quyền từ James Mitchell
Đối với James Mitchell, đặc điểm đáng chú ý của cấp độ này không phải là Bitcoin rẻ hay đắt mà là một số dòng chi phí độc lập đã hội tụ thành một dải hẹp . Cụm chủ sở hữu dài hạn dày đặc nhất nằm ở mức $84K đến $85K, Glassnode đặt ETF hòa vốn ở mức $86K, kho bạc doanh nghiệp hòa vốn gần $80.5K và giá đang dao động ngay giữa tập hợp đó. Điều đang được tranh cãi trong phạm vi này, trên thực tế, là liệu các chủ sở hữu tổ chức lớn nhất có trở lại có lãi lần đầu tiên trong năm nay hay không. Cấu hình đó không xuất hiện thường xuyên trong dữ liệu trên chuỗi và nó làm cho cuộc chiến giữa $80K và $86K nhiều thông tin hơn bất kỳ mẫu biểu đồ nào được vẽ trên cùng một thanh.
Việc đọc sai có khả năng xảy ra nhất là coi các ngưỡng lịch sử như một thước đo cố định. Đỉnh MVRV của chu kỳ này là khoảng 2,524 so với điểm chuẩn 3,5, Điểm Z không bao giờ đi dải màu đỏ và NUPL không bao giờ duy trì các chỉ số trên 0,75. Bất kỳ ai vẫn chờ Điểm Z là 7 trước khi giảm phơi nhiễm có thể chờ đợi trong toàn bộ chu kỳ mà không nhìn thấy nó. Việc đọc sai nghịch đảo đáng được thận trọng như nhau: NUPL không bao giờ chuyển sang tiêu cực không có nghĩa là rủi ro giảm giá đã được loại bỏ, chỉ có điều khoản trên giấy tờ nông hơn bất kỳ thị trường gấu nào trước đây và các khoản nông có thể được đọc là khả năng phục hồi hoặc là một sự tuôn ra không đủ. Dữ liệu hiện không tách biệt hai cách giải thích đó và nói như vậy là vị trí trung thực.
Những gì các nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo là hành vi chứ không phải là tỷ lệ định giá. Tỷ lệ người nắm giữ lợi nhuận ngắn hạn đã vượt qua ranh giới mà việc bán hàng trong lịch sử tăng lên trong khi lợi nhuận thực hiện vẫn ở mức thấp và sự kết hợp đó không ổn định. Nó giải quyết thành việc chốt lời bền vững khi giá tăng hoặc trở lại dưới mức khi giá giảm. Điều này xảy ra đầu tiên mang nhiều thông tin hơn MVRV giảm từ 0,95 xuống 1,2. Trong khi đó, việc neo kích thước vị thế các dòng chi phí là một khuôn khổ rủi ro khả thi, sử dụng True Market Mean ở mức $77K làm tài liệu tham khảo để hỗ trợ định giá thay vì chọn một số tròn làm neo tâm lý.
Bài học về tài sản chéo là định giá của Bitcoin đã trở thành một vấn đề hai mẫu số. Các dòng chi phí trên chuỗi đặt ra cách đọc nội bộ là rẻ và đắt, trong khi lợi tức kho bạc đặt ra chi phí cơ hội bên ngoài. Ngày 23 tháng 9 đã chứng minh khuôn khổ: tín hiệu trên chuỗi được cải thiện, lợi suất 10 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007 và giá cả vẫn giảm. Hành vi đó gần giống với cách giá cổ phiếu tăng trưởng trong thời gian dài trên các thị trường truyền thống, ngoại trừ thời hạn của Bitcoin đến từ cấu trúc dòng tiền hoàn toàn là giá trị cuối cùng. Đối với các nhà phân bổ làm việc trên các tài sản, giữ Bitcoin trong cả khung chi phí trên chuỗi và khung tỷ giá thực gần với cách nó thực sự được định giá hơn một trong hai khung.
FAQ
Bitcoin có được định giá quá cao ngay bây giờ không?
Không phải theo các tiêu chuẩn trên chuỗi truyền thống. Tỷ lệ MVRV trên 3,7 được đọc là được định giá quá cao và dưới 1 khi bị định giá thấp và MacroMicro hiển thị Điểm Z của MVRV ở mức 0,95 ngày 20 tháng 9, khác xa với các chỉ số trên 7 đã đi kèm với các đỉnh chu kỳ trong quá khứ. Mô tả chính xác hơn là Bitcoin đã rời khỏi khu vực thực sự rẻ mà nó chiếm gần cơ sở chi phí tổng hợp giữa năm và hiện nằm trong lãnh thổ trung lập, không mặc cả cũng không kéo dài.
Tại sao tỷ lệ giá trên thu nhập không thể định giá Bitcoin?
Bởi vì không có mẫu số. Một bội số yêu cầu hoàn vốn tiền mặt bền vững và giao thức Bitcoin không tạo ra lợi nhuận và không phân phối gì cho người nắm giữ, do đó, việc chia vốn hóa thị trường cho bất kỳ chỉ số hoạt động nào sẽ tạo ra một con số không có ý nghĩa kinh tế. Định giá trên chuỗi xoay quanh vấn đề bằng cách sử dụng những gì thị trường thực sự đã trả làm đường cơ sở và đo lường mức giá đã đi chệch khỏi nó.
Sự khác biệt giữa MVRV và MVRV Z-Score là gì?
MVRV là tỷ lệ thô của vốn hóa thị trường so với vốn hóa thực hiện, trực quan để đọc nhưng yếu để so sánh giữa các chu kỳ. Điểm Z bình thường hóa khoảng cách đó bằng độ lệch chuẩn của giá trị thị trường, biểu thị nó là độ lệch so với định mức dài hạn. Trong thực tế, tỷ lệ này đo lường mức độ chênh lệch của giá so với chi phí và Điểm Z đo lường mức độ của khoảng cách đó theo tiêu chuẩn lịch sử.
Cái nào quan trọng hơn, giá thực hiện hay cơ sở chi phí chủ sở hữu dài hạn?
Chúng phục vụ các mục đích khác nhau. Giá thực hiện là cơ sở chi phí của toàn bộ mạng lưới và dấu giới hạn dưới vững chắc nhất của phạm vi định giá, với các khoảng thời gian lịch sử bên dưới nó được chứng minh là ngắn gọn. Giá thực hiện dài hạn chỉ bao gồm các đồng tiền được giữ bên ngoài dự trữ hối đoái trong hơn 155 ngày, di chuyển chậm hơn và phản ánh tốt hơn vị trí vốn có độ tin cậy cao. Điều đầu tiên quan trọng hơn để xác định mức thấp chu kỳ, điều thứ hai là khả năng kháng bản đồ.
Điều gì có nghĩa là NUPL không bao giờ trở nên tiêu cực?
Điều đó có nghĩa là tổn thất giấy tổng hợp trên toàn mạng không bao giờ vượt quá mức tăng giấy tổng hợp trong thị trường gấu này. Glassnode lưu ý rằng NUPL đã rơi sâu vùng tiêu cực trong cả năm 2018 và 2022, trong khi lần này tỷ trọng nguồn cung bị ở mức thấp nhất trong tháng 6 đạt đến mức tháng 11 năm 2022 trong khi mức độ của những tổn thất đó vẫn nhỏ hơn nhiều. Nhiều chủ sở hữu ở dưới nước, nhưng không sâu, điều này thường dẫn đến áp lực bán ít hơn.
Các chỉ số trên chuỗi này có thể ngừng hoạt động không?
Chúng có thể trôi dạt. Tiền xu do ETF, người giám sát và kho bạc doanh nghiệp nắm giữ không thường xuyên di chuyển theo chuỗi, điều này khiến giá thực tế bị tụt hậu so với dòng vốn thực và nén phạm vi di chuyển của MVRV. Đỉnh MVRV của chu kỳ này là khoảng 2,524 đã giảm rất ngắn so với ngưỡng 3,5 trước cả hai đỉnh chính trước đó và Z-Score không bao giờ đạt đến dải màu đỏ, lập luận cho việc hiệu chỉnh lại các mức thông thường thay vì áp dụng chúng không thay đổi.
Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc ảnh hưởng đến định giá của Bitcoin?
Bởi vì họ đặt ra chi phí cơ hội để nắm giữ một tài sản không tạo ra dòng tiền. ngày 23 tháng 9, lợi suất 10 năm đạt 5,127%, mức cao nhất kể từ năm 2007 và Bitcoin, Nasdaq và S & P 500 đều giảm cùng nhau. Các số liệu trên chuỗi đo lường liệu Bitcoin có rẻ so với lịch sử của chính nó hay không, trong khi tỷ lệ phi rủi ro đo lường mức độ hấp dẫn của nó so với mọi thứ khác và cả hai đều thuộc cùng một phán đoán.
Dữ liệu nào nên được theo dõi từ đây?
Lợi nhuận và thua ròng thực hiện hàng tuần là hành vi được đọc trực tiếp nhất và việc leo lên các mức cao nhất năm 2024 và 2025 sẽ cho thấy các chủ sở hữu đang bán . Liệu dòng vốn ETF có giữ được tốc độ của chúng hay không, khối lượng giao ngay phục hồi bao xa và liệu giá có bảo vệ cụm chủ sở hữu dài hạn $84K cùng nhau xác định liệu thử nghiệm định giá $95K đến $97K có đến hay không. Về mặt vĩ mô, cuộc họp FOMC từ ngày 27 đến 28 tháng 10 là ngày quan trọng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Thông tin trên chỉ được cung cấp cho thông tin và phân tích thị trường chung và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc khuyến nghị giao dịch. Giá tài sản tiền điện tử, cổ phiếu và các tài sản tài chính liên quan khác có thể dao động và hiệu suất trong quá khứ, các chỉ số kỹ thuật và dữ liệu trên chuỗi không đảm bảo kết quả trong tương lai. Giá cả, chỉ số đo lường và dữ liệu thị trường được trích dẫn ở đây là các quan sát tại một thời điểm cụ thể và sẽ thay đổi, vì vậy các số liệu mới nhất được công bố bởi các nền tảng và tổ chức dữ liệu liên quan nên được coi là có thẩm quyền. Độc giả nên tự nghiên cứu và đưa ra quyết định dựa trên hoàn cảnh tài chính, mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của mình, tham khảo ý kiến của một chuyên gia có trình độ khi thích hợp. Nhóm MEXC Crypto Pulse không chịu trách nhiệm
Về tác giả
James Mitchell chuyên về phân tích kỹ thuật, xu hướng thị trường và chiến lược giao dịch cho cả Bitcoin và altcoin. Có trụ sở tại London, anh có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính. Trước khi gia nhập MEXC Learn, James từng là nhà phân tích cấp cao tại một công ty đầu tư hàng đầu châu Âu, nơi anh phát triển chuyên môn về quản lý rủi ro và giao dịch định lượng. Quá trình chuyển đổi của anh ấy sang thị trường tiền điện tử bắt đầu năm 2017 và từ đó anh ấy đã được công nhận về cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của mình. Anh ấy có bằng Thạc sĩ Kinh tế Tài chính tại Trường Kinh tế London. Phương pháp phân tích của anh ấy kết hợp phân tích kỹ thuật truyền thống với các số liệu trên chuỗi để cung cấp cho người đọc những hiểu biết
Lĩnh vực chuyên môn: Phân tích kỹ thuật, Xu hướng và chu kỳ thị trường, Chiến lược giao dịch, Phân tích Bitcoin & Altcoin, Quản lý rủi ro.
Tài liệu tham khảo nghiên cứu
Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính thức của chúng tôi ngay bây giờ!
Xác minh tài khoản: Hiểu KYC | Cách hoàn thành KYC
Cơ hội thị trường
Giá MemeCore(M)
$0.90686
$0.90686$0.90686
USD
Biểu đồ giá MemeCore (M) theo thời gian thực
Các bài viết được chia sẻ trên trang này được lấy từ các nền tảng công khai và chỉ nhằm mục đích tham khảo. Các bài viết này không đại diện cho lập trường hoặc quan điểm của MEXC. Mọi quyền thuộc về James Mitchell. Nếu bạn cho rằng bất kỳ nội dung nào vi phạm quyền của bên thứ ba, vui lòng liên hệ [email protected] để được gỡ bỏ kịp thời. MEXC không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời của bất kỳ nội dung nào và không chịu trách nhiệm cho các hành động được thực hiện dựa trên thông tin cung cấp. Nội dung này không cấu thành lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên môn khác, và cũng không nên được xem là khuyến nghị hoặc xác nhận từ MEXC. Để xem những nhận định chuyên sâu và phân tích chi tiết, vui lòng truy cập MEXC Learn.
Cập nhật mới nhất về MemeCore
Xem thêm
Ngày báo cáo thu nhập quý 3 năm tài chính 2026 của Apple: Thời gian báo cáo, Doanh thu Dịch vụ và Danh sách theo dõi iPhone
Báo cáo thu nhập quý 3 năm tài chính 2026 của Apple sẽ trở thành một bài kiểm tra quan trọng về việc liệu thị trường có nên tiếp tục định giá Apple như một cỗ máy tạo ra tiền mặt ổn định hay không. Trang nhà đầu tư chính thức của Apple cho thấy cuộc gọi hội nghị về kết quả tài chính quý 3 năm 2026 được lên lịch vào Thứ Năm, ngày 30 tháng 7 năm 2026, lúc 2:00 chiều PT / 5:00 chiều ET.
Đây không chỉ là một ngày báo cáo thu nhập thông thường. Quý gần nhất của Apple đã thiết lập một mức nền cao: trong quý 2 năm tài chính 2026, Apple báo cáo doanh thu 111,2 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi lớn hơn là liệu sự tăng trưởng của Dịch vụ có thể tiếp tục bảo vệ biên lợi nhuận của Apple hay không.
2026/07/06
Ngày Báo Cáo Tài Chính Q2/2026 Của Tesla: Thời Gian Phát Hành, Webcast Và Các Chỉ Số Chính
Báo cáo thu nhập quý 2 năm 2026 của Tesla dự kiến diễn ra vào thứ Tư, ngày 22 tháng 7 năm 2026, sau khi thị trường đóng cửa. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ tổ chức một buổi webcast hỏi đáp trực tiếp vào lúc 4:30 chiều Giờ miền Trung / 5:30 chiều Giờ miền Đông. Bản cập nhật và webcast sẽ có sẵn trên trang Quan hệ Nhà đầu tư của Tesla, và bản ghi lại dự kiến sẽ có sau cuộc gọi.
Đây không chỉ là một ngày báo cáo thu nhập bình thường. Tesla đã báo cáo một quý giao hàng vượt kỳ vọng: trong Q2/2026, công ty đã sản xuất 451.758 xe, giao 480.126 xe và triển khai 13,5 GWh sản phẩm lưu trữ năng lượng.
Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi then chốt không phải là liệu Tesla có giao được nhiều xe hơn hay không. Điều đó đã được biết đến. Câu hỏi thực sự là liệu những đợt giao hàng đó có mang lại lợi nhuận cao hay không, liệu sự tăng trưởng trong lưu trữ năng lượng có thể hỗ trợ câu chuyện rộng lớn hơn của Tesla hay không, và liệu ban lãnh đạo có thể cho thấy các khoản đầu tư vào AI, tự lái và robotaxi đang chuyển từ lời nói sang tiến bộ kinh doanh có thể đo lường được hay không.
2026/07/06
Ngày Báo Cáo Doanh Thu Q2/2026 Của Amazon: Thời Gian Dự Kiến, Tăng Trưởng AWS và Danh Sách Theo Dõi Chi Phí Vốn AI
Báo cáo doanh thu Q2/2026 của Amazon dự kiến sẽ là một trong những bản cập nhật về cơ sở hạ tầng AI và đám mây quan trọng nhất của mùa hè này. Wall Street Horizon liệt kê ngày báo cáo doanh thu tiếp theo của Amazon là Thứ Năm, ngày 30 tháng 7 năm 2026, sau khi thị trường đóng cửa. Amazon chưa đăng trang sự kiện báo cáo thu nhập riêng lẻ cho Q2/2026, vì vậy các nhà đầu tư nên xác nhận chi tiết webcast cuối cùng khi gần đến ngày báo cáo. Để tham khảo, Amazon đã tổ chức cuộc gọi thu nhập Q1/2026 vào lúc 2:30 chiều giờ PT / 5:30 chiều giờ ET.
Kết quả Q1 của Amazon cho thấy tăng trưởng doanh thu AWS tăng tốc lên 28% so với cùng kỳ năm ngoái — tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 quý — trong khi dòng tiền tự do giảm mạnh do việc mua sắm tài sản và thiết bị liên quan đến đầu tư AI tăng cao. Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi lớn hơn là liệu tăng trưởng AWS, doanh thu AI và nhu cầu đám mây có đủ mạnh để biện minh cho chu kỳ chi phí vốn (capex) AI đang tăng của Amazon hay không.
2026/07/06
Có thể bạn cũng thích
HOT
Tiền mã hoá thịnh hành hiện nay đang thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường
Giá tiền mã hoá
Tiền mã hoá có khối lượng giao dịch cao nhất
Mới được thêm vào
Tiền mã hoá được niêm yết gần đây có thể giao dịch