Quy định về Stablecoin của Nhật Bản
JPYC Co. đã ra mắt thứ mà các cơ quan quản lý và công ty gọi là stablecoin gắn yên được quản lý đầy đủ đầu tiên trên thế giới vào tháng 10 năm 2025, kết thúc một thập kỷ kiến trúc tài chính thận trọng mà Tokyo bắt đầu xây dựng từ rất lâu trước khi hầu hết các chính phủ thừa nhận sự tồn tại của tiền kỹ thuật số.
Cột mốc này không đến một cách tình cờ. Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã dành nhiều năm thiết kế một khuôn khổ giúp sự sụp đổ như Terra/Luna trở nên không thể xảy ra về mặt cấu trúc trên đất nước này, và các quy tắc được hoàn thiện thông qua các sửa đổi Đạo luật Dịch vụ Thanh toán cho bạn biết chính xác vị trí ưu tiên của quốc gia này.
Nhật Bản Vạch Ra Ranh Giới Cứng Rắn Về Ai Có Thể Phát Hành
Các sửa đổi PSA, có hiệu lực từ tháng 6 năm 2023 với các cải tiến thêm dự kiến có hiệu lực vào tháng 6 năm 2026, vạch ra ranh giới cứng rắn về ai có thể phát hành thứ mà FSA gọi là "stablecoin loại tiền kỹ thuật số". Chỉ ba loại tổ chức trong nước được cấp phép đủ điều kiện: ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền và công ty ủy thác. Mỗi loại nhà phát hành có cấu trúc dự trữ riêng. Ngân hàng phát hành stablecoin dưới dạng tiền gửi được bảo hiểm bởi hệ thống bảo hiểm tiền gửi hiện có của Nhật Bản. Nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền hỗ trợ token của họ bằng tiền gửi, bảo lãnh ngân hàng hoặc tài sản an toàn được ủy thác, bao gồm trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Các công ty ủy thác giữ tất cả tài sản ủy thác dưới dạng tiền gửi ngân hàng, với điều khoản sau năm 2025 cho phép tối đa 50% trong các công cụ ngắn hạn rủi ro thấp.
JPYC trở thành công ty đầu tiên có được giấy phép nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền theo chế độ mới vào tháng 8 năm 2025. Token gắn yên của công ty hoạt động trên Avalanche, Ethereum và Polygon, mang theo dự trữ yên hỗ trợ 1:1 và không tính phí giao dịch. Doanh thu đến từ lãi suất JGB kiếm được từ quỹ dự trữ. Công ty đã đặt mục tiêu 10 nghìn tỷ yên lưu hành trong ba năm, với mục tiêu dài hạn là 60 nghìn tỷ yên trong năm năm, tập trung vào chuyển tiền, thanh toán và thanh toán Web3 xuyên biên giới.
FSA đã thiết kế khuôn khổ này với một ký ức cụ thể trong tâm trí. Sự sụp đổ Terra/Luna năm 2022, làm bốc hơi hàng chục tỷ đô la giá trị trên toàn cầu, đã củng cố sự thận trọng hiện có của Nhật Bản thành luật rõ ràng. Các cơ quan quản lý kết luận rằng rủi ro cốt lõi trong stablecoin là một cuộc rút tiền ồ ạt, cùng động lực gây mất ổn định cho các ngân hàng truyền thống, và họ đã xây dựng quyền mua lại theo mệnh giá làm nền tảng của hệ thống. Mỗi nhà phát hành đều được yêu cầu về mặt pháp lý phải tôn trọng bảo đảm đó. Token không thể đáp ứng tiêu chuẩn sẽ được phân loại lại là tài sản tiền điện tử và phải đối mặt với một lộ trình quản lý hoàn toàn khác.
Stablecoin Đô La Gặp Phải Bức Tường
Kiến trúc đó có hậu quả trực tiếp đối với USDT và USDC. Stablecoin định danh đô la kiểm soát khoảng 97 đến 99% thị trường stablecoin toàn cầu, nhưng họ chỉ nắm giữ một phần nhỏ thị phần đó tại Nhật Bản. Các nhà phát hành nước ngoài như Tether và Circle không thể phân phối cho cư dân Nhật Bản mà không đáp ứng các tiêu chuẩn bảo vệ người dùng và AML giống như các tổ chức trong nước được yêu cầu, một rào cản hiếm khi được vượt qua.
Các sàn giao dịch Nhật Bản trong lịch sử đã tránh niêm yết stablecoin USD thay vì điều hướng cấu trúc tuân thủ. USDT vẫn phần lớn bị hạn chế trên các nền tảng Nhật Bản tính đến đầu năm 2026. USDC có con đường được quản lý hạn chế thông qua SBI VC Trade sau quan hệ đối tác của Circle với SBI Holdings, nhưng quyền truy cập bị giới hạn và không có sẵn rộng rãi cho người dùng bán lẻ.
Sự ưu tiên cho tài sản kỹ thuật số định danh yên không hoàn toàn do quy định. Nền kinh tế trong nước nặng về tiền mặt của Nhật Bản tạo ra ít nhu cầu tự nhiên hơn cho các công cụ thanh khoản đô la, và việc sử dụng yên trong chuyển tiền khu vực và thương mại đã cung cấp một giải pháp thay thế chức năng cho nhu cầu xuyên biên giới. Khuôn khổ FSA củng cố hành vi thị trường hiện có thay vì chống lại nó.
Các Ngân Hàng Đang Tham Gia
Ba ngân hàng lớn nhất Nhật Bản, MUFG, SMBC và Mizuho, đang phát triển stablecoin yên dựa trên ủy thác thông qua nền tảng Progmat qua các chương trình bằng chứng khái niệm chung. SBI Holdings đã công bố kế hoạch ra mắt stablecoin yên trong quý 2 năm 2026. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin JPY ở mức khoảng 36,6 triệu đô la tính đến đầu năm 2026, khiêm tốn so với khối lượng USD toàn cầu nhưng đang tăng trưởng trong các phân khúc thanh toán tổ chức và xuyên biên giới nơi khuôn khổ của Nhật Bản thực sự hoạt động tốt.
Các Trung Gian Đối Mặt Với Yêu Cầu Riêng
Các trung gian hoạt động trong không gian này phải đối mặt với các yêu cầu tuân thủ riêng của họ. Mua, bán, lưu ký hoặc chuyển stablecoin loại tiền kỹ thuật số yêu cầu đăng ký là Nhà Cung Cấp Dịch Vụ Sàn Giao Dịch Công Cụ Thanh Toán Điện Tử. Các công ty đã đăng ký phải giữ ít nhất 95% tài sản tiền điện tử của khách hàng trong kho lạnh, tách biệt quỹ người dùng trong các cấu trúc ủy thác, tuân thủ các yêu cầu Quy tắc Di chuyển của FATF và ký kết các thỏa thuận chia sẻ trách nhiệm hợp đồng với các nhà phát hành bao gồm tổn thất từ phá sản, hack hoặc lỗi kỹ thuật.
Đạo luật Sửa đổi PSA 2025, được ban hành vào tháng 6 năm 2025, bổ sung một danh mục trung gian nhẹ hơn cho các môi giới thuần túy, nới lỏng một số quy tắc dự trữ cho các nhà phát hành loại ủy thác và tạo ra sự linh hoạt hơn cho xử lý xuyên biên giới. Các tham vấn của FSA từ tháng 1 năm 2026 giải quyết các loại trái phiếu nào đủ điều kiện làm dự trữ hợp lệ. Cơ quan này cũng đang xem xét liệu một số tài sản tiền điện tử có nên chuyển từ giám sát PSA sang Đạo luật Công Cụ Tài Chính và Sàn Giao Dịch, một thay đổi sẽ không ảnh hưởng đến khuôn khổ stablecoin nhưng có thể thay đổi biện pháp bảo vệ nhà đầu tư cho các tài sản kỹ thuật số khác.
Nhật Bản Đến Được Đây Như Thế Nào
Lịch sử quản lý sớm của Nhật Bản đã giúp tạo điều kiện cho nơi thị trường đứng ngày nay. Sự sụp đổ Mt Gox năm 2014, khi đó là sàn giao dịch lớn nhất thế giới, đã thúc đẩy chính phủ vào các sửa đổi tiền điện tử PSA đầu tiên vào năm 2016. Các quy tắc đó yêu cầu đăng ký sàn giao dịch, tách biệt tài sản người dùng và tuân thủ AML cho tiền điện tử nói rộng. Stablecoin nhận được ít sự chú ý trong khuôn khổ sớm đó vì các sản phẩm hầu như không tồn tại. Sản phẩm tiền thân của JPYC, được ra mắt vào năm 2021 dưới dạng Công Cụ Thanh Toán Trả Trước thay vì stablecoin chính thức, và token Tochika khu vực của Ngân hàng Hokkoku ở tỉnh Ishikawa là những thí nghiệm ban đầu nổi bật nhất trước khi chế độ hiện tại hình thành.
Hệ thống Nhật Bản xây dựng có chủ ý về những gì nó hy sinh. Nó di chuyển chậm. Nó ưu tiên các nhà phát hành trong nước. Nó giữ các stablecoin toàn cầu lớn nhất thực tế bị gạt ra ngoài lề. Điều nó tạo ra để đổi lại là một cấu trúc mà mọi token gắn yên đang lưu hành đều mang theo bảo đảm mua lại, một nhà phát hành được cấp phép, một khoản dự trữ tách biệt và giám sát của FSA. Sự đánh đổi đó sẽ trông khác nhau tùy thuộc vào việc bạn là người dùng bán lẻ Tokyo, bàn kho bạc của một ngân hàng lớn hay một sàn giao dịch nước ngoài đang cố gắng niêm yết USDC.
Điều Gì Sẽ Đến Tiếp Theo
Nhiều ngân hàng ra mắt được dự kiến trong năm 2026. JPYC đang mở rộng khả năng tương tác thông qua quan hệ đối tác với Circle và tích hợp TIS cho thanh toán doanh nghiệp. Khuôn khổ đã hạn chế hoạt động stablecoin trong nhiều năm ở Nhật Bản giờ đây là khuôn khổ cho phép các đợt phát hành trong nước được quản lý đầu tiên. Liệu tốc độ đó có làm hài lòng thị trường hay không là một câu hỏi riêng biệt với việc liệu hệ thống có hoạt động như thiết kế hay không.
FAQ 🔎
- Stablecoin nào hợp pháp ở Nhật Bản? Chỉ stablecoin loại tiền kỹ thuật số gắn yên do ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền hoặc công ty ủy thác được FSA cấp phép phát hành mới hợp pháp để lưu hành cho cư dân Nhật Bản.
- USDC hoặc USDT có sẵn ở Nhật Bản không? USDT vẫn phần lớn bị hạn chế trên các nền tảng Nhật Bản, trong khi USDC có quyền truy cập được quản lý hạn chế thông qua SBI VC Trade theo quan hệ đối tác với Circle.
- JPYC là gì? JPYC là stablecoin gắn yên được quản lý đầy đủ đầu tiên, được JPYC Co. ra mắt vào tháng 10 năm 2025 theo khuôn khổ Đạo luật Dịch vụ Thanh toán đã sửa đổi của Nhật Bản.
- Tại sao Nhật Bản hạn chế stablecoin nước ngoài? FSA của Nhật Bản yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin nhắm mục tiêu cư dân phải đáp ứng các tiêu chuẩn bảo vệ người dùng, dự trữ và AML giống như các tổ chức trong nước được cấp phép, một ngưỡng mà hầu hết các nhà phát hành nước ngoài chưa vượt qua.
Nguồn: https://news.bitcoin.com/japan-stablecoin-regulation-explained-psa-rules-jpy-coins-and-bank-issuers/
