Khách hàng có giá trị nhất của MTN ở Ghana, và các con số cho thấy lý do tại sao

Đây là Follow the Money, chuỗi bài viết hàng tuần của chúng tôi phân tích thu nhập, kinh doanh và chiến lược mở rộng của các công ty fintech, tổ chức tài chính, doanh nghiệp và chính phủ châu Phi. Phiên bản mới được phát hành vào mỗi thứ Hai.

MTN đang kiếm được nhiều tiền hơn từ mỗi thuê bao Ghana so với bất kỳ nơi nào khác trong hoạt động kinh doanh của mình.

Ở mức $6,76, MTN Ghana hiện mang lại doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) cao nhất trong toàn tập đoàn, gần gấp đôi mức $3,60 của Nigeria, ngay cả sau khi việc tăng giá cước đã nâng ARPU của Nigeria lên 65,89% trong năm 2025, theo bảng dữ liệu năm 2025 của tập đoàn.

Nigeria vẫn là thị trường lớn nhất của MTN. MTN Nigeria đã vượt qua Nam Phi để trở thành đơn vị đóng góp lợi nhuận lớn nhất của tập đoàn trong năm 2025, tạo ra ₦5,2 nghìn tỷ ($3,77 tỷ) doanh thu dịch vụ và chiếm hơn một phần tư doanh thu của tập đoàn. 

Các con số làm nổi bật sự thay đổi trong hoạt động kinh doanh của MTN: giá trị không còn đến từ các thị trường lớn nhất của nó, mà từ những thị trường có đồng tiền ổn định hơn và sức mạnh định giá tốt hơn. 

Trong khi Nigeria tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng thuê bao và doanh thu chính, lạm phát và biến động tiền tệ đang làm giảm giá trị thực tế của mỗi người dùng. Ngược lại, Ghana đang chuyển đổi sự ổn định vĩ mô thành thu nhập cao hơn và dễ dự đoán hơn cho mỗi thuê bao, khiến nó trở thành thị trường hiệu quả nhất của MTN mặc dù quy mô nhỏ hơn.

Ghana đang chuyển đổi sự ổn định thành tăng trưởng

Các con số của MTN Ghana cho thấy doanh nghiệp không chỉ đang tăng trưởng mà còn kiếm tiền hiệu quả.

Doanh thu dịch vụ tăng 36,2% trong năm 2025, trong khi Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA), số tiền mặt mà công ty tạo ra từ hoạt động kinh doanh trước khi tính đến chi phí tài chính và kế toán, tăng 43,5%, đẩy tỷ suất lợi nhuận lên 60,1%. Lợi nhuận sau thuế tăng vọt 55,9%. 

Ở khoảng 60%, MTN Ghana đang điều hành hoạt động có lợi nhuận cao hơn MTN Nigeria, nơi tỷ suất lợi nhuận phục hồi lên 52,7% sau một năm 2024 khó khăn.

Hiệu quả của Ghana được thúc đẩy bởi môi trường vĩ mô ổn định.

Lạm phát giảm từ 23,5% vào tháng 1 xuống 5,4% vào tháng 12 năm 2025, và đồng cedi Ghana tăng giá khoảng 40% so với đô la, kết thúc năm ở mức GHS10,45/$ từ GHS14,7/$ trong năm 2024.

Sự ổn định này đã cho phép MTN giữ được giá trị tính bằng đô la. Với 31,2 triệu thuê bao, Ghana nhỏ hơn nhiều so với Nigeria, nhưng doanh thu trên mỗi người dùng có giá trị cao hơn nhiều so với Nigeria.

Nigeria vẫn mang lại khối lượng

Với 87,3 triệu thuê bao và ₦5,2 nghìn tỷ ($3,77 tỷ) doanh thu dịch vụ, MTN Nigeria là động cơ tăng trưởng của tập đoàn. Tập đoàn MTN đạt ZAR218,50 tỷ ($12,21 tỷ) trong năm 2025.

Doanh thu tăng 55,1% trong năm 2025, trong khi lợi nhuận sau thuế phục hồi lên ₦1,11 nghìn tỷ ($803,89 triệu), đảo ngược khoản lỗ của năm trước. Phần lớn tăng trưởng đó được thúc đẩy bởi điều chỉnh giá cước và tăng sử dụng dữ liệu.

Nhưng điều kiện vĩ mô tiếp tục làm loãng những lợi ích đó tính bằng đô la.

Trong khi đồng naira tăng giá lên vùng ₦1,400/$ trong năm 2025 từ ₦1,500/$ trong năm 2024, nó vẫn còn xa mức trung bình dưới ₦1000/$ mà nó giữ trước năm 2024.

Lạm phát cũng vẫn ở con số hai chữ số, kết thúc năm 2025 ở mức 15,5%. ARPU của MTN Nigeria, mặc dù phục hồi từ mức thấp $2,09 trong quý 3 năm 2024, vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh $5,03 vào đầu năm 2023.

Trên thực tế, Nigeria đang cung cấp nhiều người dùng hơn, nhiều lưu lượng hơn và nhiều doanh thu hơn, nhưng ít giá trị hơn trên mỗi người dùng tính theo giá trị thực.

Nam Phi nằm giữa

ARPU của MTN Nam Phi ở mức $5,32, được hỗ trợ bởi cơ sở người dùng trả sau mạnh hơn và sức mua của người tiêu dùng cao hơn.

Tuy nhiên, Nam Phi, với 40,6 triệu thuê bao, có doanh thu tăng trưởng chậm hơn, chỉ tăng 1,98% lên ZAR44,03 tỷ ($2,46 tỷ) trong năm 2025.

Đồng rand hoạt động mạnh so với đô la, trung bình 17,89 trong năm 2025, so với tỷ giá hối đoái trung bình 18,32 trong năm 2024

Ngay cả với sự ổn định vĩ mô tương đối và tăng trưởng kinh tế chậm, tổng sản phẩm quốc nội chỉ tăng 0,4% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm 2025, làm gia tăng áp lực cạnh tranh thị trường.

Ngoài ba thị trường lớn, ARPU tăng trên 16 công ty con của tập đoàn, phản ánh hiệu suất được cải thiện của công ty trong năm 2025 khi vượt qua 300 triệu khách hàng.

Trên 16 thị trường của MTN, ARPU được cải thiện trong năm 2025 khi tập đoàn vượt qua 300 triệu thuê bao.

Nhìn chung, thị trường lớn nhất của MTN không còn là thị trường tốt nhất của nó. Chừng nào áp lực tiền tệ và lạm phát vẫn tồn tại, Nigeria sẽ tiếp tục mang lại khối lượng mà không tạo ra giá trị tương xứng, để lại các thị trường nhỏ hơn, ổn định hơn như Ghana để thực hiện công việc tài chính nặng nhọc thực sự.