Cổ phiếu Tesla (TSLA) có nên mua trước báo cáo thu nhập thứ Tư?

TÓM TẮT

• Tesla công bố báo cáo thu nhập Q1 2026 vào ngày 22 tháng 4 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa
• Lượng xe giao Q1 đạt 358,023 chiếc, thấp hơn ước tính ~370,000
• Wall Street kỳ vọng EPS ở mức $0.37 trên doanh thu $22.71B; các mô hình thận trọng dự báo bất ngờ về thu nhập -20.6%
• Hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 vượt quá $20 tỷ, với chi phí Terafab có khả năng lên đến hàng nghìn tỷ và không được tính vào con số đó
• Tesla giao dịch ở mức P/E ~370x, mức định giá phụ thuộc hoàn toàn vào tham vọng tự động và AI của công ty

Tesla dự kiến công bố kết quả quý đầu tiên năm 2026 vào ngày 22 tháng 4, sau khi thị trường Mỹ đóng cửa. Báo cáo đến vào thời điểm phức tạp — cổ phiếu đã tăng, nhưng các yếu tố cơ bản bên dưới đang diễn biến khác.

Tesla, Inc., TSLA

Lượng xe giao Q1 đạt 358,023 chiếc, giảm 14% theo quý và thấp hơn dự đoán của Wall Street khoảng 370,000. So với cùng kỳ năm ngoái, đây là mức giảm 7% so với 386,810 xe được giao trong Q1 2025.

Việc không đạt mục tiêu giao xe không chỉ là một con số. Tesla đã sản xuất 408,386 xe trong quý, để lại khoảng cách khoảng 50,000 xe vào hàng tồn kho. Loại chênh lệch đó đặt ra câu hỏi rõ ràng về nhu cầu.

Dự đoán chung của thị trường kỳ vọng EPS ở mức $0.37 trên doanh thu $22.71 tỷ. Smart Estimate của Refinitiv thận trọng hơn — $0.30 EPS trên doanh thu $21.52 tỷ — với dự đoán bất ngờ về thu nhập -20.6%.

Biên lợi nhuận và Chi tiêu vốn được quan tâm

Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 17% đến 18%. Nếu in ra dưới 17%, câu chuyện về khả năng sinh lời sẽ khó duy trì hơn, đặc biệt với cạnh tranh giá đang diễn ra ở Trung Quốc và áp lực chi phí nguyên liệu thô vẫn còn.

Chi tiêu vốn là con số khác mà các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ. Hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 của Tesla đã vượt quá $20 tỷ, tăng từ khoảng $8.5 tỷ vào năm 2025. Điều đó bao gồm các nhà máy mới và cơ sở hạ tầng tính toán AI.

Nhưng có một con số lớn hơn đang ẩn nấp. Terafab — cơ sở tính toán AI một terawatt được Tesla lên kế hoạch — đã bị loại khỏi con số $20 tỷ đó. Reuters và Bloomberg đã báo cáo rằng nhóm của Musk đã liên hệ với nhiều nhà cung cấp, cho thấy dự án đang vượt qua giai đoạn ý tưởng. Nếu được xây dựng đầy đủ, Terafab có thể tiêu tốn hàng nghìn tỷ.

Đó là rất nhiều nguồn lực cần tài trợ từ một doanh nghiệp ô tô đang chịu áp lực biên lợi nhuận.

Câu hỏi về tính tự động

Cuộc gọi báo cáo thu nhập có thể thành công hoặc thất bại dựa trên lộ trình tự động hóa. Các nhà đầu tư muốn cập nhật hướng dẫn về việc triển khai Robotaxi thương mại, dữ liệu tỷ lệ sử dụng FSD và kinh tế đơn vị Optimus.

Musk xác nhận tuần trước rằng Tesla đã hoàn thiện chip tự lái AI5 thế hệ tiếp theo. Ông cũng tuyên bố chip AI4 hiện tại đủ khả năng để phần mềm Full Self-Driving vượt trội hơn các tiêu chuẩn an toàn của con người. Cổ phiếu Tesla đã tăng hơn 7% sau thông báo đó.

Cybercab — xe tự động được xây dựng chuyên dụng của Tesla — vẫn được kỳ vọng ra thị trường trong năm nay. Cách ban quản lý trình bày về tăng tốc sản xuất trong cuộc gọi sẽ rất quan trọng.

Tâm lý nhà phân tích qua 30 đánh giá cho thấy 13 mua, 11 giữ và 6 bán. Đồng thuận chung là giữ, với sự hoài nghi từ phía bán cao hơn mức thông thường đối với cổ phiếu vốn hóa lớn.

Về định giá, Tesla giao dịch ở mức khoảng 364x thu nhập trong quá khứ — khoảng 35x Mercedes và 52x Volkswagen. Mức cao hơn đó được xây dựng dựa trên luận điểm AI vật lý, không phải kinh doanh ô tô.

Tesla đã thoát khỏi kênh giảm dần kéo dài nhiều tháng vào tuần trước, giao dịch quanh mức $395-$400. Đường trung bình động 100 ngày vẫn giữ xu hướng giảm ở mức -13.21%, có nghĩa là xu hướng rộng hơn chưa đảo chiều.

Cuộc gọi ngày 22 tháng 4 là bài kiểm tra thực sự tiếp theo về việc liệu ban quản lý có thể gắn lộ trình và tài chính vào điều mà chủ yếu là một câu chuyện tầm nhìn hay không.

Bài viết Có nên mua cổ phiếu Tesla (TSLA) trước báo cáo thu nhập thứ Tư không? xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.