Warren Buffett, nhà đầu tư được yêu thích nhất của Mỹ và người thỉnh thoảng ghét Bitcoin, đôi khi nói về khoản tiền mặt khổng lồ của Berkshire Hathaway như một "súng bắn voi". Tài sản của công ty rất lớn và họ nắm giữ hàng trăm tỷ đô la tiền mặt, điều này có nghĩa là để Buffett có thể tạo ra sự thay đổi đáng kể cho các khoản đầu tư của công ty, các thương vụ mua lại phải cực lớn.
Lĩnh vực công ty kho bạc bitcoin đang đi đến một nhận xét tương tự: Hoặc làm lớn hoặc về nhà, ngay cả khi giá bitcoin giảm và khiến cuộc sống trở nên khó khăn cho các BTCTC. Để tạo ra một dấu ấn có ý nghĩa trong cuộc đua đến bitcoin doanh nghiệp -slash- chiếm một phần đáng kể trong thế giới tài chính tương lai mà chúng ta nghĩ rằng việc Bitcoin hóa tài chính sẽ tạo ra, bạn cần rất nhiều bitcoin: Ngay cả khoản mua trị giá 679 triệu đô la của Nakamoto cũng chỉ mang về cho họ khoảng 5,000 BTC.
Vấn đề của Buffett là ở phân khúc cực lớn, hầu hết mọi thứ đều được định giá hiệu quả và vì vậy bạn không thể dễ dàng vượt trội bằng cách mua lại các doanh nghiệp ở đó. Thị trường kho bạc bitcoin không hiệu quả lắm (chưa?). Tại sao một khoản bitcoin được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán lại giao dịch ở mức khác với giá trị thị trường bitcoin của nó khiến tôi khó hiểu (vâng, vâng, tôi hiểu: cơ hội ngân hàng trong tương lai được chiết khấu, và khả năng tiếp tục tự thiết kế tài chính để có được một đống lớn hơn). Do đó, các BTCTC yêu quý của chúng ta có cùng vấn đề với Buffett.
Trong thế giới Bitcoin, chúng ta thích giữ mọi thứ thú vị. Từ tin tức vĩ mô sáng nay, chúng ta thấy vàng đạt ATH, trong khi Metaplanet, Strategy và Capital ₿ thông báo việc mua vào một lượng lớn coin với thời điểm không tốt khi giá bitcoin đột ngột giảm khoảng 5% trong sự kiện thanh lý lớn nhất cho crypto trong năm nay.
Và chúng ta đã chứng kiến vụ mua lại đầu tiên trong nhiều vụ mua lại có thể dự đoán được của các công ty kho bạc bitcoin đang diễn ra.
Semler Scientific (NASDAQ: $SMLR), một công ty chăm sóc sức khỏe chuyển thành công ty kho bạc bitcoin với 5,021 BTC trên bảng cân đối kế toán, đã giao dịch dưới giá thị trường của bitcoin trong nhiều tuần, khiến nó trở thành mục tiêu mua lại hàng đầu, vì nó sẽ cho phép bất kỳ người chơi đủ lớn nào mua 5,021 BTC với chi phí khoảng 4,400 BTC). Do đó, khả năng bánh đà kỹ thuật tài chính của Semler đã kết thúc và việc quản lý Bitcoin của họ sẽ phải dựa vào dòng tiền thực tế, kiểu cũ để tích lũy thêm sats. (Khoảng một phần tư các công ty kho bạc bitcoin đang ở trong tình trạng đó hiện nay.)
Strive (NASDAQ: $ASST) đã xuất hiện với một thỏa thuận mua lại bằng cổ phiếu để tiếp quản công ty, đồng thời cũng mua 5,886 bitcoin cho chính mình (ngay lập tức lỗ 3%, đã đốt khoảng 20 triệu đô la do thời điểm không tốt). Thông cáo báo chí về thỏa thuận này trích dẫn con số "mức phí bảo hiểm 210%" giả định, hơi gây hiểu lầm (điều này cũng xuất hiện khắp Twitter):
Cổ phiếu của Semler Scientific (NASDAQ: $SMLR) tăng vọt gần 30% trong giao dịch sáng sớm, để nhanh chóng trả lại phần lớn mức tăng đó, tại thời điểm báo chí đang ở mức +11%. Theo kiểu thị trường tài chính điển hình, nơi bên mua trong sự kiêu ngạo có thể đã trả giá quá cao cho mục tiêu, Strive (NASDAQ: $ASST) đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm hơn 11% trong giao dịch hôm nay.
Và rõ ràng còn nhiều điều hơn thế nữa, với việc Strive tự chi trả cổ phiếu được định giá quá cao (mNAV của nó nằm trong khoảng 3-8, tùy thuộc vào sự pha loãng), vì vậy giá trị bitcoin thực mà cổ đông SMLR nhận được gần như phù hợp với nơi Wall Street đang giao dịch cổ phiếu đó sáng nay. Không có phí bảo hiểm chênh lệch giá khi bạn đang trả bằng không khí! Giá cổ phiếu Strive khi chúng được mở khóa vào cuối năm nay là không thể biết trước. Hơn nữa, Matt Levine yêu quý của chúng ta tại Bloomberg đã dự đoán giao dịch này vào tháng 7:
…điều mà anh ấy đã nhắc nhở mọi người trong bản tin của mình hôm nay.
Tại sự kiện kho bạc NYC Unconference tuần trước, tôi đã nói chuyện với một người chắc chắn có kiến thức về thỏa thuận này — họ không chia sẻ gì cả; tôi không nhận được MNPI nào — nhưng họ dường như kỳ lạ không bị ảnh hưởng bởi thực tế là nhiều công ty kho bạc giao dịch dưới giá trị của các khoản nắm giữ bitcoin của họ. Tất nhiên, nếu tôi biết về một thợ săn voi đã đóng một thỏa thuận cao cấp trên công ty được định giá thấp của tôi, thì tôi cũng sẽ cảm thấy khá bình tĩnh.
Thực hiện một số tính toán nhanh ở đây, 17,051,000 cổ phiếu pha loãng hoàn toàn của Semler đã cho nó một vốn hóa thị trường chỉ dưới 500 triệu đô la theo giá đóng cửa hôm thứ Sáu… nhưng các khoản nắm giữ bitcoin của nó vào thứ Sáu đáng giá 580 triệu đô la (khoảng 564 triệu đô la tại thời điểm báo chí, giá bitcoin đang sụp đổ hôm nay). Với mỗi cổ phiếu thường của SMLR chuyển thành 21.05 cổ phiếu ASST, Strive đang chi trả khoảng 1.4 tỷ đô la bằng giấy để có đặc quyền sở hữu Semler — với 564 triệu đô la là bitcoin giá trị thị trường thuần túy và phần còn lại cho doanh nghiệp dòng tiền dương là Semler Scientific. Với dòng tiền tự do khoảng 49 triệu đô la năm ngoái, điều đó cho ra tỷ lệ giá-trên-dòng-tiền-tự-do khoảng 17 cho hoạt động kinh doanh của Semler. Khi tra cứu định giá của các công ty chăm sóc sức khỏe khác, điều đó có vẻ khá hợp lý.
Tất nhiên, nó đặt ra câu hỏi tại sao cổ phiếu SMLR được giao dịch ở mức 29 đô la vào thứ Sáu nếu 90 đô la sẽ là một giá trị hợp lý… và ông Levine có câu trả lời mỉa mai cho chúng ta:
"Liệu có hiệu quả hơn không nếu Strive bán 1.3 tỷ đô la cổ phiếu đó để lấy tiền mặt và sử dụng tiền mặt để mua 1.3 tỷ đô la Bitcoin, gần gấp đôi số lượng mà họ nhận được trong vụ sáp nhập này? Tại sao họ không làm như vậy? Ahahaha không tôi đùa đấy tôi biết tại sao. Những ngày này, việc bán 1 đô la Bitcoin để lấy 2 đô la trên thị trường chứng khoán khó khăn hơn trước đây, nhưng sẽ dễ dàng hơn nếu người mua cũng là một công ty kho bạc crypto."
Chúng ta sẽ xem chi tiết chính xác sẽ như thế nào, nhưng thế giới của các công ty kho bạc bitcoin thách thức trọng lực tài chính chắc chắn khiến những ngày của chúng ta thú vị.
BTC Inc, công ty mẹ của Bitcoin Magazine, có liên kết với Nakamoto ($NAKA) thông qua quyền sở hữu chung. BTC Inc cũng có mối quan hệ hợp đồng với Nakamoto để cung cấp dịch vụ tiếp thị.
Semler Scientific ($SMLR) và Strive ($ASST) đều là thành viên của Bitcoin for Corporations kết nối với Bitcoin Magazine thông qua quyền sở hữu chung, vì BTC Inc điều hành Bitcoin For Corporations, một nền tảng tập trung vào việc áp dụng Bitcoin cho doanh nghiệp.
Source: https://bitcoinmagazine.com/markets/bitcoin-price-strive-semler-elephant
