Các ví Bitcoin của Silk Road vừa thức tỉnh, nhưng một chi tiết quan trọng trên dữ liệu on-chain phủ nhận câu chuyện sụp đổ thông thường

Hai ví Bitcoin được các nhà phân tích liên kết với hoạt động thời kỳ Silk Road đã di chuyển 3,421 BTC vào tháng 5 năm nay. Hiện tại, hoạt động tiếp theo vào ngày 10/12 đã tạo thêm một xung mới cho năm thức tỉnh của nguồn cung trì trệ.

Theo Digital Watch Observatory, các khoản chi tiêu tháng 5 đã tổng cộng khoảng 3,421 BTC, tương đương khoảng 322,5 triệu USD tại thời điểm đó.

Chuỗi này bao gồm khoản chi 2,343 BTC ở độ cao khối 895,421 đã chuyển hướng đầu ra vào mẫu địa chỉ SegWit mới.

Phân tích pháp y on-chain cho thấy 31 đầu ra với sự hợp nhất vào điểm đến P2WPKH mới, một mẫu phù hợp hơn với việc quản lý lưu ký hơn là gửi tiền ngay lập tức vào sàn giao dịch.

Các công cụ theo dõi vào ngày 10/12 đã gắn cờ hợp nhất bổ sung với tổng giá trị hơn 3 triệu USD từ hơn 300 ví được gắn nhãn là liên kết với Silk Road, duy trì sự chú ý đến các địa chỉ này và mời đọc ngắn hạn về việc liệu nhãn hay định tuyến quan trọng hơn đối với việc khám phá giá.

Các dòng tiền tháng 12 nhỏ về mặt BTC so với chuỗi tháng 5, mặc dù vẫn kịp thời do độ nhạy cảm được đổi mới đối với các chuyển động đồng tiền cũ trong năm nay.

Độ nhạy cảm đó đã được hình thành bởi các sự kiện trong đó các đồng tiền Silk Road do chính phủ kiểm soát được chuyển đến Coinbase Prime, một bước mà các nhà giao dịch coi là động thái chuẩn bị bán.

Chính phủ Hoa Kỳ đã chuyển 10,000 BTC đến Coinbase Prime vào tháng 8 năm 2024 và khoảng 19,800 BTC vào tháng 12 năm 2024, và những chuyển khoản này đã trùng khớp với việc định vị rủi ro ngắn hạn trong những ngày xung quanh các chuyển khoản.

Nguồn gốc quan trọng cho câu chuyện này

Các ví tháng 5 ban đầu được tạo vào tháng 7 năm 2013 và sau đó im lặng trong khoảng 11 đến 12 năm trước khi chi tiêu, điều này neo cơ sở cho câu chuyện nguồn cung trì trệ.

Cấu trúc đầu ra trong chuỗi tháng 5 nghiêng về sự hợp nhất và tái khóa, với các điểm đến lưu ký Bech32 mới thay vì các phương pháp gửi tiền được gắn nhãn sàn giao dịch.

Sự khác biệt đó định hình phản ứng của nhà giao dịch, bởi vì dòng tiền vào Coinbase Prime hoặc các địa điểm môi giới chính khác được coi là nguồn cung ngắn hạn, trong khi hợp nhất nội bộ sang P2WPKH không ngụ ý phân phối sắp xảy ra.

Một cách thực tế để so sánh quy mô và định tuyến là xếp hàng các di chuyển ví liên kết với Silk Road với hai lần chuyển khoản trước đó của chính phủ Hoa Kỳ đã đến Coinbase Prime.

Số tiền liên quan trong năm 2024 lớn hơn một bậc so với các khoản chi tiêu ví trì trệ tháng 5 năm 2025, điều này giúp giải thích tại sao người tham gia thị trường ưu tiên nhận thanh toán được gắn thẻ sàn giao dịch hơn là các hợp nhất không được gắn nhãn.

Danh mục các đồng tiền Silk Road có lịch sử công khai lâu dài thông qua các cuộc đấu giá, thu giữ và các chuyển khoản được định tuyến qua sàn giao dịch gần đây hơn. Năm 2014, Cơ quan Cảnh sát Hoa Kỳ đã đấu giá 29,656 BTC bị thu giữ từ Silk Road, một cuộc bán đấu giá được Tim Draper thắng, đã thiết lập một kịch bản ban đầu cho việc thanh lý minh bạch.

Cuộc đấu giá đó đã chứng minh rằng nguồn cung chính thức có thể được lên lịch và hấp thụ mà không cần nhỏ giọt mờ đục. Cách tiếp cận đã phát triển. Bộ Tư pháp và IRS-CI sau đó đã thu giữ 69,370 BTC liên quan đến "Cá nhân X" vào năm 2020 và 50,676 BTC từ James Zhong, được công bố vào năm 2022, với bản án vào năm 2023.

Một hồ sơ tòa án năm 2023 đã phác thảo việc thanh lý theo giai đoạn khoảng 41,490 BTC từ kho của Zhong trong năm 2023, điều này đã cung cấp cho thị trường khả năng hiển thị tạm thời vào việc thực hiện nhưng vẫn để lại rủi ro thời gian xung quanh các ngày chuyển khoản.

Nhãn và định tuyến hiện nằm ở trung tâm của việc diễn giải của nhà giao dịch

Nhận thanh toán Coinbase Prime, hoặc các điểm cuối lưu ký được gắn nhãn sàn giao dịch khác, được đọc như một phần mở đầu cho việc phân phối thông qua OTC hoặc giao dịch khối lượng lớn, có thể nén cơ sở và đẩy tài trợ về trung lập khi các bàn giao dịch phòng hộ hàng tồn kho.

Ngược lại, việc hợp nhất sang địa chỉ P2WPKH mới phù hợp với việc tái khóa nội bộ hoặc chuyển sang ngăn xếp lưu ký đã cập nhật, điều này mang lại xác suất bán ngay lập tức thấp hơn.

Các đường dẫn tháng 5 năm 2025 phù hợp với khuôn mẫu sau, trong khi các chuyển khoản chính phủ lớn hơn năm 2024 phù hợp với khuôn mẫu trước, điều này đã là yếu tố kích hoạt cho sự lệch tùy chọn nghiêng về put-heavy và cho biến động ngụ ý bật lên trong các tenor ngắn.

Cấu trúc thị trường vào tháng 12 năm 2025 thêm một lớp khác. Dòng tiền ra kỷ lục từ ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ vào tháng 11, tiếp theo là dòng tiền vào được đổi mới vào đầu tháng 12, đã khiến các nhà giao dịch tập trung vào sự cân bằng giữa nhu cầu thụ động và bất kỳ nguồn cung được gắn nhãn nào.

Các biến động dòng tiền quỹ hàng tuần vẫn là thước đo tần số cao nhất cho hướng đi, và dòng tiền có thể bù đắp hoặc khuếch đại tín hiệu từ các chuyển khoản on-chain được gắn nhãn. Nếu các thẻ sàn giao dịch không xuất hiện sau khi một ví được gắn nhãn chi tiêu, biến động thực hiện có xu hướng quay trở lại trung bình khi các nhà cung cấp thanh khoản bình thường hóa hàng tồn kho của họ.

Một đường dẫn hợp nhất lành tính, với xác suất 40-55%, sẽ liên quan đến việc tiếp tục di chuyển sang SegWit mới hoặc lưu ký Bech32 mà không có thẻ sàn giao dịch. Kết quả sẽ là một cửa sổ tiêu đề ngắn, lệch tùy chọn mờ dần và quay trở lại băng do ETF dẫn đầu.

Một đường dẫn phân phối OTC bí mật, với xác suất 25-35%, sẽ thấy các đồng tiền định tuyến đến một nhà môi giới chính như Coinbase Prime và sau đó di chuyển thông qua các giao dịch khối, tạo ra áp lực phía ask nhẹ và liên tục và nén cơ sở trong khi tài trợ điều độ.

Một đường dẫn giảm rủi ro do tiêu đề dẫn dắt ở mức 10-20% sẽ yêu cầu các chuyển khoản chính phủ mới, lớn hơn trong phạm vi 10,000-20,000 BTC trùng khớp với ngày dòng ETF yếu, kích hoạt các đợt giảm nhanh khi thợ đào và các nhà giao dịch vĩnh viễn bán vào động thái này. Kịch bản chuyển khoản năm 2024 là tương tự tốt nhất cho kịch bản thứ ba đó.

Mẫu năm 2025 của các ví trì trệ được kích hoạt lại đã thêm vào phí bảo hiểm rủi ro nhãn

Đã có nhiều sự thức tỉnh thời đại Satoshi trong năm nay, và một làn sóng chi tiêu đồng loạt cũ hơn 7 năm vào quý 4, điều này giúp giải thích tại sao ngay cả những chuyển động tháng 12 khiêm tốn từ các nhãn liên kết với Silk Road vẫn đăng ký trong việc định vị.

Tuy nhiên, chi tiết on-chain vẫn là bộ lọc đầu tiên. Hợp nhất P2WPKH, điểm đến lưu ký mới và sự vắng mặt của nhận thanh toán được gắn nhãn sàn giao dịch trong vòng 24 đến 72 giờ đã phù hợp với việc theo dõi thấp về giá trong các trường hợp trước đó.

Ngược lại, các cờ Arkham hoặc Whale Alert hiển thị rõ ràng nhận thanh toán Coinbase Prime, kết hợp với các bản in giữa ngày của Hoa Kỳ, đã trùng khớp với việc phòng hộ hàng tồn kho ngắn hạn, lệch put ngắn hạn rộng hơn và cơ sở mềm hơn.

Lịch sử cung cấp nền tảng. Việc thanh lý công khai lớn đầu tiên vào năm 2014 thông qua cuộc đấu giá USMS cho thấy rằng các cuộc bán hàng theo lịch trình, minh bạch có thể được hấp thụ. Các vụ thu giữ tiếp theo, bao gồm 69,370 BTC liên quan đến "Cá nhân X" và 50,676 BTC từ James Zhong như được ghi nhận bởi Bộ Tư pháp, đã chuyển vào một khuôn khổ nơi tòa án đã xóa các con đường thanh lý.

Một quyết định của tòa án năm 2025 đã từ chối chặn việc bán một kho 69,370 BTC riêng biệt, hiệu quả giữ cho kênh pháp lý mở.

Đối với băng tức thì, danh sách theo dõi là đơn giản. Tìm kiếm nhận thanh toán được gắn nhãn sàn giao dịch, đặc biệt là Coinbase Prime, trong những ngày sau bất kỳ khoản chi tiêu mới nào liên kết với Silk Road.

Theo dõi hướng dòng ETF hàng ngày, vì tương tác giữa nhu cầu thụ động và nguồn cung được gắn nhãn quyết định liệu các tiêu đề sẽ mờ dần hay thúc đẩy một sự giảm rủi ro rộng hơn. Theo dõi bề mặt tùy chọn cho lệch ngắn hạn nghiêng về puts, cùng với những thay đổi nhanh chóng trong tài trợ vĩnh viễn và cơ sở futures vào những ngày chuyển khoản, đóng vai trò là dấu hiệu định vị.

Tuy nhiên, với việc hàng tỷ đô la giá trị Bitcoin hiện được hấp thụ thường xuyên bởi thanh khoản ETF mỗi tuần, không có khả năng bất kỳ việc bán Silk Road nào sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá Bitcoin mà không có một số chất xúc tác tâm lý khác.

Theo Digital Watch Observatory, mẫu tháng 5 năm 2025 chỉ ra sự hợp nhất hơn là phân phối, và hoạt động ngày 10/12 vẫn phù hợp với trường hợp cơ sở đó cho đến khi các thẻ sàn giao dịch xuất hiện.

Bài viết Các ví Bitcoin Silk Road vừa thức dậy, nhưng một chi tiết on-chain quan trọng thách thức câu chuyện sụp đổ thông thường xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.