4 Biểu đồ Phơi bày Sự thật của Thị trường

Bitcoin tiến gần đến Giáng sinh 2025 trong một vị thế mong manh nhưng thú vị. Giá giao dịch quanh mức $93.000 sau nhiều tuần chịu áp lực. Bốn biểu đồ chính cho thấy một thị trường đang ở giai đoạn cuối của quá trình điều chỉnh, nhưng vẫn thiếu một yếu tố kích hoạt tăng giá rõ ràng.

Dữ liệu cho thấy ba lực lượng lớn đang hoạt động. Những người mua gần đây đang chịu thua lỗ nặng, trong khi các cá voi mới đang đầu hàng. Các điều kiện vĩ mô vẫn đang điều khiển giá, ngay cả khi sức mua spot đang âm thầm quay trở lại.

Những Người Nắm Giữ Bitcoin Ngắn Hạn Đang Chịu Đau Đớn Sâu Sắc

Biểu đồ đầu tiên theo dõi lãi và lỗ đã thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn (STH). Nhóm này bao gồm các đồng tiền được mua trong những tháng gần đây. "Giá đã thực hiện" của họ là chi phí cơ bản trung bình cho các đồng tiền này. 

Tài trợ

Tài trợ

Đầu năm 2025, STH đã có lợi nhuận mạnh. Vị thế trung bình của họ có lợi nhuận 15-20% khi Bitcoin tăng cao hơn. Giai đoạn đó khuyến khích việc chốt lời và tạo thêm áp lực bán gần mức cao.

Ngày nay, bức tranh đã đảo ngược. Bitcoin giao dịch dưới giá đã thực hiện của STH, và nhóm này cho thấy khoảng -10% thua lỗ. Biểu đồ histogram có màu đỏ, đánh dấu một trong những chế độ thua lỗ sâu nhất của năm 2025.

Điều này có hai hệ quả.

Trong ngắn hạn, những người nắm giữ đang thua lỗ này có thể bán ra trong mỗi đợt hồi phục. Nhiều người chỉ muốn thoát ra ở mức hòa vốn, điều này giới hạn các đợt tăng giá hướng đến vùng giá họ đã mua vào.

Tuy nhiên, những túi thua lỗ sâu và dai dẳng thường xuất hiện muộn hơn trong các đợt điều chỉnh. Chúng báo hiệu rằng những bàn tay yếu đã chịu thiệt hại nặng nề.

Tại một thời điểm nào đó, sức bán của nhóm này sẽ giảm xuống thấp.

Về mặt lịch sử, tín hiệu chuyển biến quan trọng xuất hiện khi giá lấy lại giá đã thực hiện của STH từ bên dưới. Động thái đó cho bạn biết việc bán ép đã gần như kết thúc và nhu cầu mới đang hấp thụ nguồn cung.

Cho đến khi điều đó xảy ra, biểu đồ vẫn cho thấy cần thận trọng và giao dịch trong phạm vi quanh mức hiện tại.

Các Cá Voi Bitcoin Mới Vừa Đầu Hàng

Biểu đồ thứ hai cho thấy lãi và lỗ đã thực hiện theo nhóm cá voi. Nó phân chia dòng tiền giữa "cá voi mới" và "cá voi cũ". Cá voi mới là những người nắm giữ lớn đã tích lũy gần đây.

Hôm qua, các cá voi mới đã thực hiện 386 triệu đô la thua lỗ trong một ngày. Thanh của họ trên biểu đồ là một đỉnh âm lớn. Một số thanh âm lớn khác tập trung xung quanh các mức thấp gần đây.

Tài trợ

Tài trợ

Các cá voi cũ kể một câu chuyện khác. Lỗ và lãi đã thực hiện của họ nhỏ hơn và cân bằng hơn. Họ không thoát ra với tốc độ giống như những người mới.

Mô hình này là điển hình ở các giai đoạn cuối của một đợt điều chỉnh. Các cá voi mới thường mua muộn, đôi khi với đòn bẩy hoặc thiên kiến tường thuật mạnh mẽ. Khi giá di chuyển ngược lại họ, họ là những người đầu tiên đầu hàng.

Sự đầu hàng đó có một lợi ích cấu trúc. Các đồng tiền di chuyển từ những bàn tay lớn yếu sang những bàn tay mạnh hơn hoặc người mua nhỏ hơn. Áp lực bán trong tương lai từ nhóm này giảm sau những sự kiện như vậy.

Trong ngắn hạn, những đợt xả hàng này vẫn có thể kéo giá xuống thấp hơn. Tuy nhiên trong trung hạn, chúng cải thiện chất lượng của cơ sở người nắm giữ Bitcoin.

Thị trường trở nên kiên cường hơn khi những người bán lớn hoảng loạn hoàn thành việc thoát ra.

Lãi Suất Thực Vẫn Điều Khiển Bitcoin

Biểu đồ thứ ba chồng Bitcoin với lợi suất thực hai năm của Mỹ, đảo ngược. Lợi suất thực đo lường lãi suất sau lạm phát. Chuỗi này di chuyển gần như từng tick với BTC trong suốt năm 2025.

Khi lợi suất thực giảm, đường đảo ngược tăng lên. Bitcoin có xu hướng tăng cùng với nó khi thanh khoản cải thiện. Lợi suất thực thấp hơn làm cho tài sản rủi ro hấp dẫn hơn so với trái phiếu an toàn.

Tài trợ

Tài trợ

Kể từ cuối mùa hè, lợi suất thực đã tăng cao trở lại. Đường đảo ngược có xu hướng giảm, và Bitcoin đi theo nó xuống. Điều này cho thấy các điều kiện vĩ mô vẫn chi phối xu hướng lớn hơn.

Việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đơn thuần có thể không giải quyết được vấn đề này. Điều quan trọng là thị trường kỳ vọng chi phí vay thực sẽ phát triển như thế nào. Nếu kỳ vọng lạm phát giảm nhanh hơn lãi suất danh nghĩa, lợi suất thực thậm chí có thể tăng.

Đối với Bitcoin, một chặng bull mới bền vững có thể cần điều kiện thực dễ dàng hơn. Cho đến khi thị trường trái phiếu định giá sự thay đổi đó, các đợt tăng giá của BTC sẽ phải đối mặt với áp lực ngược từ vĩ mô.

Người Mua Taker Spot Đang Quay Trở Lại

Biểu đồ thứ tư theo dõi CVD Taker Spot 90 ngày trên các sàn giao dịch lớn. CVD đo lường khối lượng ròng của các lệnh thị trường vượt qua spread.

Nó cho thấy liệu người mua hay người bán tích cực chiếm ưu thế.

Trong nhiều tuần trong đợt giảm giá, chế độ là Taker Sell Dominant. Các thanh đỏ lấp đầy biểu đồ khi người bán đánh vào giá mua trên các thị trường spot. Điều này phù hợp với xu hướng giảm dần của giá.

Bây giờ tín hiệu đã đảo ngược. Chỉ số vừa chuyển sang Taker Buy Dominant, với các thanh xanh quay trở lại. Người mua tích cực hiện đang vượt số người bán tích cực trên các nền tảng spot.

Tài trợ

Tài trợ

Đây là một thay đổi sớm nhưng quan trọng. Sự đảo ngược xu hướng thường bắt đầu với những thay đổi vi cấu trúc như thế này.
Đầu tiên người mua bước vào, sau đó giá ổn định, rồi các dòng tiền lớn hơn theo sau.

Một ngày dữ liệu không bao giờ là đủ. Tuy nhiên, một chế độ xanh kéo dài sẽ xác nhận rằng nhu cầu thực đã trở lại. Nó sẽ cho thấy thị trường spot đang hấp thụ nguồn cung từ STH và các cá voi đang đầu hàng.

Tất Cả Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Giá Bitcoin Khi Tiến Vào Giáng Sinh

Kết hợp lại, bốn biểu đồ cho thấy một giai đoạn cuối của đợt điều chỉnh, không phải một thị trường bull mới.

Những người nắm giữ ngắn hạn và cá voi mới đang gánh chịu thua lỗ nặng nề và vẫn bán ra khi có sức mạnh. Lợi suất thực vĩ mô giữ một giới hạn cho khẩu vị rủi ro ở cấp độ chỉ số.

Đồng thời, một số khối xây dựng cho sự phục hồi đã trở nên rõ ràng. Sự đầu hàng của các cá voi mới làm sạch cơ sở người nắm giữ.

Người mua taker spot đang quay trở lại, điều này làm giảm tốc độ giảm giá.

Khi tiến vào Giáng sinh 2025, Bitcoin có vẻ giao dịch trong biên độ với xu hướng bearish, dao động quanh mức $90.000.

Các đợt giảm giá xuống mức giữa hoặc cao của dải $80.000 vẫn có thể xảy ra nếu lợi suất thực vẫn cao. Một sự chuyển dịch tăng giá rõ ràng có thể cần ba tín hiệu cùng lúc:

Đầu tiên, giá phải lấy lại giá đã thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn và giữ trên mức đó. Thứ hai, lợi suất thực hai năm nên giảm xuống, làm dịu các điều kiện tài chính.

Thứ ba, sự thống trị của Taker Buy nên tiếp tục, xác nhận nhu cầu spot mạnh mẽ.

Cho đến khi sự liên kết đó xuất hiện, các nhà giao dịch phải đối mặt với một thị trường không ổn định được định hình bởi dữ liệu vĩ mô và những người nắm giữ bị mắc kẹt. Các nhà đầu tư dài hạn có thể xem đây là một vùng lập kế hoạch hơn là thời điểm cho các cược tích cực.