Đợt mua vàng ồ ạt của Trung Quốc vô tình tiết lộ sự thay đổi quan trọng trong cách Smart money thoát khỏi rủi ro

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vừa ghi nhận tháng mua vàng liên tiếp thứ 13, mở rộng một trong những chiến dịch quản lý dự trữ có chủ đích nhất của thời kỳ hậu khủng hoảng.

Những giao dịch mua này báo hiệu rằng nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang chuyển sâu hơn vào các tài sản do chính phủ kiểm soát và có khả năng chống lại việc bị tịch thu.

Trong bối cảnh này, các nhà phân tích tiền điện tử xem chuỗi mua vào của PBoC không phải là tín hiệu tích cực cho Bitcoin mà là một tín hiệu vĩ mô củng cố logic đằng sau tài sản kỹ thuật số hàng đầu này.

Mối liên hệ đó là đáng kể, khi mà Trung Quốc không mua Bitcoin và không có gì trong chiến lược dự trữ của họ gợi ý việc áp dụng tiền điện tử trong tương lai.

Tại sao các quốc gia đang xây dựng lại lá chắn 'tiền bên ngoài'

Các công bố chính thức cho thấy Trung Quốc đã tăng lượng vàng dự trữ được báo cáo kể từ cuối năm 2022, phù hợp với đợt tăng mua lịch sử của các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Phân bổ vàng được báo cáo của Trung Quốc vẫn còn nhỏ so với các nước như Mỹ, nhưng xu hướng quan trọng hơn tỷ lệ. Điều này là do một lệnh mua liên tục từ một trong những nhà quản lý dự trữ lớn nhất thế giới không chỉ ảnh hưởng đến giá vàng thỏi; nó thay đổi cấu trúc tường thuật về thành phần dự trữ.

Để hiểu tại sao thị trường tiền điện tử xem hành động của PBoC là sự xác nhận, người ta phải xem xét cơ chế của "tiền bên ngoài."

Trong kinh tế học tiền tệ, "tiền bên trong" được định nghĩa là khoản nợ của người khác; ví dụ, trái phiếu Kho bạc Mỹ chỉ tồn tại như một lời hứa thanh toán của chính phủ Mỹ. Ngược lại, "tiền bên ngoài" là tài sản không phải là khoản nợ của người khác. Đó là vốn chủ sở hữu tích cực được thanh toán vật lý thay vì thông qua một lớp ngân hàng đại lý có thể bị can thiệp.

Sự phân biệt này trở nên quan trọng sau khi Mỹ và EU đóng băng tài sản của ngân hàng trung ương Nga vào năm 2022. Khoảnh khắc đó buộc các quốc gia phải đánh giá lại ý nghĩa của việc nắm giữ tài sản "không rủi ro" trong một hệ thống địa chính trị mà quyền tiếp cận có thể bị tranh chấp.

Vàng được lưu trữ trong nước khó bị tổn hại. Chỉ riêng điều đó giải thích một phần đáng kể sự chuyển hướng của Trung Quốc.

Nhưng đây là nơi mà phép so sánh với tiền điện tử âm thầm xuất hiện: Bitcoin là tài sản giao dịch toàn cầu duy nhất khác hoạt động như tiền bên ngoài kỹ thuật số. Nó không có tổ chức phát hành, không phụ thuộc vào người giám sát nước ngoài, và không có rủi ro đối tác.

Do đó, chiến lược của PBoC vô tình xác nhận những động lực đã tạo ra Bitcoin.

Các nhà phân bổ tổ chức ở phương Tây hiểu được sự tinh tế này. Họ không coi việc Trung Quốc mua vàng là sự ủng hộ ngầm đối với BTC.

Họ lưu ý rằng nền kinh tế độc tài lớn nhất thế giới đang phòng ngừa rủi ro chủ quyền thông qua một tài sản hiếm có, và cùng một động lực đang thúc đẩy nhu cầu khu vực tư nhân đối với Bitcoin khi các căng thẳng tài chính và địa chính trị ngày càng sâu sắc.

Mối tương quan ngày càng tăng giữa Bitcoin và vàng

Dữ liệu thị trường cho thấy đây không chỉ là sự liên kết lý thuyết hoặc một câu chuyện thuận tiện.

Mối quan hệ thống kê giữa hai tài sản đã thắt chặt đáng kể khi điều kiện thanh khoản toàn cầu thay đổi, cho thấy vốn tinh vi đang bắt đầu coi chúng như những biểu hiện riêng biệt của cùng một giao dịch.

Theo dữ liệu từ công ty phân tích CryptoQuant, mối tương quan 180 ngày giữa Bitcoin và vàng đã tiến gần đến mức cao kỷ lục 0,9 vào tháng 10.

Mặc dù con số đó đã ổn định ở mức 0,67 vào đầu tháng 12, mối quan hệ tích cực bền vững đánh dấu sự thay đổi so với lịch sử của Bitcoin như một công nghệ thuần túy chấp nhận rủi ro.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng sự đồng bộ ngày càng tăng củng cố luận điểm rằng cả hai tài sản đều đang phản ứng với cùng các yếu tố vĩ mô, bao gồm sự mất giá tiền tệ và rủi ro chủ quyền toàn cầu.

Phát biểu về mối tương quan này, CEO của CryptoQuant Ki Young Ju nói:

Đối với các nhà giao dịch, Bitcoin đang hoạt động ít giống cổ phiếu công nghệ beta cao và giống hơn như một nước đi nhạy cảm về thanh khoản toàn cầu và bảng cân đối của chính phủ. Điều này có nghĩa là tài sản phản ứng với áp lực tài chính và phòng ngừa địa chính trị giống vàng thỏi hơn là Nasdaq.

Tuy nhiên, phép so sánh này có giới hạn. Vàng được tích hợp vào cơ sở hạ tầng ngân hàng trung ương và được hưởng lợi từ các khuôn khổ lưu ký, thanh khoản và pháp lý được chuẩn hóa sâu rộng. Tuy nhiên, BTC biến động, gây tranh cãi về mặt chính trị và được quản lý không đồng đều giữa các khu vực pháp lý.

Toán học tài chính

Bên ngoài các động thái địa chính trị là toán học thuần túy của sự thống trị tài chính.

Chất xúc tác cho sự chạy đua vào tài sản cứng có thể liên quan đến sự suy giảm bảng cân đối kế toán của Hoa Kỳ. Yếu tố này buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại sự an toàn của nợ chính phủ.

Năm 2024, Mỹ đã vượt qua một ngưỡng tài chính quan trọng, chi 881 tỷ đô la cho các khoản thanh toán lãi nợ. Con số này dự kiến sẽ tăng lên 970 tỷ đô la vào năm 2025 và 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2026.

Môi trường này tạo ra những trở ngại cấu trúc cho đầu dài của đường cong trái phiếu trong khi đóng vai trò là động lực mạnh mẽ cho các tài sản khan hiếm, phi chủ quyền như vàng và Bitcoin.

Điều này là do tăng trưởng nguồn cung vàng chậm và có thể dự đoán được theo tiêu chuẩn hàng hóa, và sản lượng mới không thể được tạo ra nhanh chóng khi nhu cầu tăng đột biến.

Mặt khác, nguồn cung của Bitcoin thậm chí còn bị hạn chế hơn; lịch trình phát hành của nó được cố định về mặt toán học, và giới hạn cuối cùng của nó được lập trình.

Sự khác biệt về mức độ đó quan trọng đối với luận điểm về Bitcoin: nếu một nền kinh tế lớn sẵn sàng chấp nhận chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản dự trữ không sinh lời như vàng vì nó coi trọng sự khan hiếm và kiểm soát chủ quyền, thì các nhà đầu tư tiền điện tử dễ dàng hơn để lập luận rằng bản thân sự khan hiếm có một giá trị tiền tệ cao.

Cùng logic, thế giới khác nhau

Tuy nhiên, sự so sánh không đối xứng, và rủi ro vẫn khác biệt.

Vàng là tài sản dự trữ với các khuôn khổ pháp lý và hoạt động lâu đời; nó được chấp nhận rộng rãi trong các vòng tròn chính thức và nằm trên bảng cân đối của ngân hàng trung ương mà không gây tranh cãi. Mặt khác, Bitcoin vẫn biến động, mang tính chính trị và được quản lý không đồng đều.

Đồng thời, các ngân hàng trung ương có thể tái cân bằng vàng với cơ sở hạ tầng thị trường đã được thiết lập, nhưng việc áp dụng Bitcoin đòi hỏi phải giải thích một công nghệ mới cho các nhà lập pháp hoài nghi.

Tuy nhiên, logic vĩ mô chung của hai tài sản vẫn tồn tại vì chúng được định vị như những công cụ phòng ngừa chống lại sự mất giá và như những công cụ đa dạng hóa khi lợi suất thực thấp.

Trên thực tế, đà tăng của vàng và sự leo thang của Bitcoin lên mức kỷ lục phản ánh cách một tài sản không sinh lời có thể vượt trội khi các nhà đầu tư tập trung ít hơn vào lợi nhuận và nhiều hơn vào bảo vệ.

The post China's massive gold spree inadvertently exposes a critical shift in how smart money escapes risk appeared first on CryptoSlate.