Nhu cầu vàng xâm nhập vào thị trường cá voi crypto khi chạm mức cực đoan hiếm thấy lần cuối hơn một thập kỷ trước

Các cá voi crypto đang chuyển sang vàng khi Bitcoin đình trệ, nhưng giao dịch này có thể ít là một phán quyết về tiền mã hóa hơn là một biện pháp phòng hộ cho một khung vĩ mô cụ thể.

Vào ngày 27/01, công ty phân tích blockchain Lookonchain đã phát hiện ba địa chỉ rút tổng cộng khoảng 14,33 triệu USD vàng token hóa từ các sàn giao dịch tập trung, bao gồm Bybit, Gate và MEXC.

Công ty báo cáo rằng một ví đã rút 1,959 XAUT trị giá 9,97 triệu USD, và một ví khác rút 559 XAUT trị giá khoảng 2,83 triệu USD. Ví cuối cùng rút 194,4 XAUT trị giá 0,993 triệu USD và 106,2 PAXG trị giá khoảng 0,538 triệu USD.

Mặc dù các tài sản này là các yêu cầu token hóa theo dõi giá vàng thay vì một động thái được xác nhận vào giao nhận vật lý, dòng chảy này cho thấy việc định vị tài sản trú ẩn an toàn đang được thể hiện thông qua các đường ray thanh toán tiền mã hóa.

Đáng chú ý, thời điểm của các giao dịch mua này trùng với sự phân kỳ mạnh mẽ trong tài sản cứng.

Vàng giao ngay đã giữ trên 5,000 USD một ounce sau một đợt tăng giá đã thu hút vốn phòng thủ. Mặt khác, Bitcoin đã chậm lại và đang giao dịch trong một phạm vi hẹp ngay cả khi giao dịch "không tin tưởng" rộng lớn hơn vẫn tồn tại.

Theo dữ liệu CryptoSlate, giá Bitcoin chỉ tăng 0,28% kể từ đầu năm, lên khoảng 88,125 USD tính đến thời điểm phát hành.

Vì vậy, cách hiểu đơn giản về hành động của cá voi là họ đang giảm rủi ro. Tuy nhiên, cách hiểu quan trọng hơn là trình tự: vàng trước trong giai đoạn căng thẳng và Bitcoin sau nếu xung lực vĩ mô chuyển từ bảo vệ hoảng loạn sang định vị mất giá.

Vàng token hóa trở thành công cụ phòng hộ nhanh của tiền mã hóa

Nhu cầu vàng có thể xuất hiện ở nhiều nơi, nhưng nhu cầu vàng token hóa quan trọng vì nó xuất hiện bên trong cơ sở hạ tầng tiền mã hóa trong các công cụ giao dịch suốt ngày đêm và thanh toán như bất kỳ token nào khác.

Đối với các nhà đầu tư bản địa tiền mã hóa, đó là sức hấp dẫn. Họ không cần rời khỏi hệ sinh thái, chuyển tiền mặt và chờ đợi. Họ có thể mua tiếp xúc vàng trên chuỗi và di chuyển nó bằng các mô hình lưu ký quen thuộc, thường trên cùng các đường ray mà họ sử dụng cho Bitcoin.

Đó cũng là lý do tại sao việc rút tiền từ sàn giao dịch mang trọng lượng thông tin. Khi các nhà nắm giữ lớn rút XAUT hoặc PAXG khỏi các địa điểm, nó thường báo hiệu ý định lưu ký và thời gian thay vì một khoản lợi nhuận nhanh.

Đáng chú ý, đợt tăng giá của vàng đã củng cố hành vi này. Vàng giao ngay tăng khoảng 64% trong năm 2025 và khoảng 18% tính đến cuối tháng 01 năm 2026, được thúc đẩy bởi việc mua tài sản trú ẩn an toàn và nhu cầu từ ngân hàng trung ương.

Sự trùng lặp với tiền mã hóa cũng đang xuất hiện trong quản lý dự trữ. Nhà phát hành Stablecoin Tether đã mua khoảng 27 tấn vàng trong quý 4 năm 2025 như một phần của dự trữ hỗ trợ các sản phẩm stablecoin của mình.

Đối với một thị trường thường nói về "giảm thiểu lòng tin," điều đáng chú ý là khi nhà phát hành stablecoin lớn nhất thêm kim loại vào bảng cân đối kế toán. Nó chuẩn hóa vàng như một tài sản phòng hộ nội bộ và tài sản thanh toán trong các đợt suy giảm, đặc biệt khi biến động tăng đột biến và các nhà giao dịch vẫn muốn ở lại trong các đường ray tiền mã hóa.

Sự đình trệ của Bitcoin đang được thúc đẩy bởi dòng vốn

Sự chậm lại của Bitcoin trông giống như một vấn đề định vị và dòng vốn hơn là một vấn đề luận điểm.

Trong ghi chú hàng tuần ngày 26/01, Bitwise Europe báo cáo dòng tiền ròng ra hàng tuần là 1,811 tỷ USD từ các ETP tiền mã hóa toàn cầu, bao gồm 1,128 tỷ USD từ các sản phẩm Bitcoin. Đáng chú ý, các ETF Bitcoin niêm yết tại Hoa Kỳ ghi nhận dòng tiền ròng ra là 1,324 tỷ USD trong cùng thời kỳ.

Những khoản mua lại đó quan trọng vì chúng tác động đến thị trường tại nơi nhạy cảm nhất: nhu cầu gia tăng. Trong một thị trường được thúc đẩy bởi dòng vốn, giá có thể sụt giảm ngay cả khi niềm tin dài hạn vẫn còn nguyên vẹn, đặc biệt khi các tổ chức ngừng thêm rủi ro và các trung gian rút lui.

Định giá phái sinh từ cùng một bộ dữ liệu chỉ ra cùng một hướng. Bitwise lưu ý cơ sở hàng năm ba tháng gần 4,8% và sự gia tăng trong độ lệch quyền chọn hướng tới bảo vệ downside, một thiết lập phù hợp hơn với quản lý rủi ro hơn là các vị thế long đông đúc.

Đồng thời, chỉ số Crypto Fear and Greed trở lại trạng thái sợ hãi sau một đợt phục hồi ngắn vào tháng 01 sang tham lam.

Hơn nữa, dữ liệu có sẵn cho thấy kênh căng thẳng "nỗi đau tối đa" của Bitcoin nằm giữa 81,000 USD và 75,000 USD, bắt nguồn từ cơ sở chi phí ETF và mức giá thực hiện mà tại đó việc bán buộc thường cạn kiệt.

Phạm vi đó là một phần của cách các nhà phòng hộ vĩ mô lập bản đồ downside khi thanh khoản đang mỏng đi.

Kết hợp lại, dữ liệu hỗ trợ một cách giải thích ít kịch tính hơn về dòng vàng.

Cá voi mua vàng token hóa không có nghĩa là họ đang từ bỏ Bitcoin. Nó có thể có nghĩa là họ đang phòng hộ trong khi chờ đợi một chất xúc tác, đặc biệt nếu dòng tiền ra khỏi ETF tiếp tục giới hạn mức tăng.

Giao dịch không tin tưởng có thể di chuyển theo từng giai đoạn

Đáng chú ý, giá thầu của vàng không xảy ra một cách biệt lập. Nó đã được hỗ trợ bởi sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách, việc mua liên tục của ngân hàng trung ương và các cuộc tranh luận đang diễn ra về đa dạng hóa dự trữ.

Dữ liệu từ Barchart cho thấy kim loại quý đã vượt qua đô la Mỹ như tài sản dự trữ toàn cầu lớn nhất.

Sự thay đổi này phù hợp với lập luận chậm, có cấu trúc để nắm giữ các kho lưu trữ giá trị phi Fiat. Đối với một số nhà đầu tư, giỏ hàng đó bao gồm cả vàng thỏi và Bitcoin, nhưng không nhất thiết cùng một lúc và không vì cùng một lý do.

Trong giai đoạn sợ hãi, sở thích thường nghiêng về tài sản có lịch sử lâu nhất và biến động thấp hơn (vàng). Trong giai đoạn mất giá hoặc tái lạm phát, sở thích có thể chuyển sang độ lồi (khả năng di chuyển nhanh hơn khi thanh khoản trở lại), và đó thường là nơi câu chuyện của Bitcoin trở nên mạnh mẽ hơn.

Do đó, việc đóng gói danh mục đầu tư của Wall Street đang bắt đầu chính thức hóa mối quan hệ đó.

Công ty quản lý tài sản tập trung vào tiền mã hóa Bitwise và Proficio Capital Partners đã ra mắt một ETF nhóm vàng, kim loại và Bitcoin như các lựa chọn thay thế cho tiếp xúc Fiat.

Loại khung sản phẩm đó có thể củng cố một mô hình trình tự đã hiển thị trong dòng vốn: vàng trước như một công cụ phòng hộ giữ vững trong các điều kiện risk-off, Bitcoin sau khi khẩu vị thanh khoản trở lại và dòng vốn ETF ổn định.

Tại sao một số mô hình nói rằng chặng tiếp theo có thể có lợi cho BTC?

Lập luận "xoay trở lại BTC" dựa trên giá trị tương đối và thanh khoản hơn là ý tưởng rằng Bitcoin đột nhiên hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Bitwise Europe đã làm nổi bật một khung so sánh tỷ lệ BTC với vàng với các biện pháp cung tiền toàn cầu. Công ty lưu ý rằng tỷ lệ BTC với vàng gần mức cực đoan độ lệch chuẩn âm 2 so với cung tiền toàn cầu, một điều kiện mà nó so sánh với năm 2015.

Đáng chú ý, thời điểm của sự di chuyển này phù hợp với thời gian chu kỳ lịch sử. Andre Dragosch, người đứng đầu nghiên cứu tại công ty, lưu ý rằng thời gian trung bình của thị trường Bear BTC/Vàng là khoảng 14 tháng và thị trường hiện đang ở tháng thứ 14 trong chu kỳ.

Hàm ý không phải là sự phục hồi được đảm bảo, mà là sự di chuyển giữa Bitcoin và thanh khoản có thể tồn tại và sau đó quay trở lại khi dòng vốn thay đổi.

CIO Bitwise Matt Hougan cho rằng thiết lập này được thúc đẩy bởi một luận điểm vĩ mô chung hiện đang thể hiện qua vàng trước.

Hougan lập luận rằng sự tăng đột biến của vàng báo hiệu rằng "nhiều năm in tiền, nợ và mất giá đang bắt kịp với các đồng tiền Fiat," thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các định dạng tài sản không phụ thuộc vào "ân huệ của người khác."

Vì vậy, trong khi vàng nắm bắt giao dịch an toàn ngay lập tức, Hougan lưu ý rằng kiến trúc "tự lưu ký" và "không cần tin tưởng" của BTC đang trở nên "ngày càng có giá trị" khi niềm tin vào các tổ chức tập trung giảm.

Nếu quan điểm đó đúng, sự ngắt kết nối giữa vàng và Bitcoin có thể là một độ trễ thay vì một sự phá vỡ.

Đáng chú ý, các chuyên gia ngành đã định giá cho sự kết nối lại cuối cùng đó, với dự đoán giá gắn Bitcoin trên 125,000 USD.

Tuy nhiên, để điều đó xảy ra, thị trường phải chứng kiến một sự chuyển đổi bền vững từ dòng tiền ra khỏi ETF hàng tuần sang dòng tiền vào, điều này sẽ giảm lực cản dòng vốn và mở lại kênh cho các động thái giá do nhu cầu dẫn dắt.

Đồng thời, một sự phục hồi trong tỷ lệ BTC với vàng từ mức cực đoan hiện tại sẽ báo hiệu rằng sự xoay chuyển đang hoạt động.

Bài viết Nhu cầu vàng xâm nhập vào thị trường cá voi tiền mã hóa khi đạt mức cực đoan hiếm gặp lần cuối cách đây hơn một thập kỷ xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.