Stablecoin của Wyoming không phải là cường điệu — đó là cách thanh toán được giảm rủi ro | Ý kiến

Ngày nay, stablecoin đã chuyển tiền thật và chiếm một phần lớn trong thanh toán trên chuỗi. McKinsey ước tính khối lượng giao dịch stablecoin hàng ngày khoảng 30 tỷ USD, và nếu con số đó gần với thực tế, việc gọi stablecoin là "thử nghiệm" thật vô lý. Tuy nhiên, việc áp dụng hàng loạt vẫn chưa đến.

Hầu hết các doanh nghiệp không thanh toán cho nhà cung cấp, chạy bảng lương hoặc xử lý hoàn tiền bằng stablecoin ở quy mô thực sự. Ngay cả với tiền lệ của Wyoming về việc ra mắt stablecoin do tiểu bang phát hành, câu hỏi tương tự vẫn còn: điều gì thực sự đang cản trở việc áp dụng nếu cơ sở hạ tầng đã tồn tại?

Câu trả lời điển hình sẽ là quy định. Nhưng tôi nghĩ đó chỉ là một phần, vì rào cản lớn hơn là trách nhiệm giải trình và cơ sở hạ tầng. Khi thanh toán tài sản kỹ thuật số gặp sự cố, ai chịu tổn thất? Ai có thể khắc phục? Và ai có thể chứng minh với kiểm toán viên rằng mọi thứ đã được thực hiện đúng? Vì vậy, hãy phân tích những gì vẫn đang kìm hãm stablecoin khỏi việc áp dụng hàng loạt và giải pháp thực tế có thể trông như thế nào.

Khi không ai sở hữu trách nhiệm pháp lý

Thành thật mà nói, việc stablecoin đang trôi dạt ít liên quan đến việc doanh nghiệp không "hiểu" công nghệ. Họ hiểu cơ chế. Rào cản thực sự là mô hình trách nhiệm mơ hồ.

Trong thanh toán truyền thống, các quy tắc tẻ nhạt nhưng đáng tin cậy: ai có thể đảo ngược cái gì, ai điều tra tranh chấp, ai chịu trách nhiệm về sai sót và bằng chứng nào làm hài lòng kiểm toán viên. Với stablecoin, sự rõ ràng đó thường biến mất khi giao dịch rời khỏi hệ thống của bạn. Và đó là nơi hầu hết các dự án thí điểm thất bại.

Một nhóm tài chính không thể hoạt động dựa trên phỏng đoán về việc tiền có đến hay không, liệu nó có bị kẹt hay không, hoặc liệu nó có quay lại dưới dạng vấn đề tuân thủ ba tuần sau đó hay không. Nếu tiền đi đến địa chỉ sai hoặc ví bị xâm phạm, ai đó phải chịu trách nhiệm về kết quả.

Trong chuyển khoản ngân hàng, quyền sở hữu đó được xác định. Với stablecoin, quá nhiều thứ vẫn được thương lượng từng trường hợp giữa người gửi, nhà cung cấp thanh toán, dịch vụ ví và đôi khi là sàn giao dịch ở một bên. Mọi người đều có vai trò, nhưng không ai thực sự chịu trách nhiệm — và đó là cách rủi ro lan rộng.

Quy định được cho là sẽ giải quyết vấn đề này, nhưng nó vẫn chưa hoàn toàn có mặt. Thị trường đang nhận được nhiều hướng dẫn hơn, đặc biệt là ở Mỹ, nơi thư số 1188 của OCC đã làm rõ rằng các ngân hàng có thể tham gia vào các hoạt động liên quan đến tiền điện tử như lưu ký và giao dịch "riskless principal". Điều đó có ích, nhưng nó không giải quyết các câu hỏi hoạt động hàng ngày.

Kết quả là, sự cho phép không tự động tạo ra một mô hình rõ ràng cho tranh chấp, kiểm tra, bằng chứng và trách nhiệm pháp lý. Nó vẫn phải được xây dựng vào sản phẩm và được nêu rõ trong hợp đồng.

Gửi dễ dàng, thanh toán thì không

Trách nhiệm pháp lý là một phần của hạn chế. Phần khác cũng dễ thấy: các đường ray vẫn không kết nối vào cách các công ty thực sự vận hành tiền. Nói cách khác, khả năng tương tác là khoảng cách giữa "bạn có thể gửi tiền" và "doanh nghiệp của bạn thực sự có thể vận hành trên đó".

Việc chuyển stablecoin có thể nhanh và cuối cùng. Nhưng điều đó một mình không làm cho nó trở thành thanh toán doanh nghiệp. Các nhóm tài chính cần mọi giao dịch chuyển khoản mang theo tham chiếu đúng, khớp với hóa đơn cụ thể, vượt qua phê duyệt nội bộ và giới hạn, và minh bạch. Khi thanh toán stablecoin đến mà không có cấu trúc đó, ai đó phải sửa chữa thủ công và lời hứa "rẻ và tức thì" biến thành công việc thêm.

Đó là nơi phân mảnh âm thầm giết chết quy mô. Thanh toán stablecoin không đến dưới dạng một mạng. Chúng đến như những hòn đảo — các nhà phát hành khác nhau, các chuỗi khác nhau, các ví khác nhau, các API khác nhau và các kỳ vọng tuân thủ khác nhau. Ngay cả Quỹ tiền tệ quốc tế cũng đánh dấu phân mảnh hệ thống thanh toán là một rủi ro thực sự khi khả năng tương tác bị thiếu, và bộ phận văn phòng hỗ trợ cảm nhận điều đó đầu tiên.

Nói chung, cho đến khi các khoản thanh toán mang dữ liệu tiêu chuẩn từ đầu đến cuối, kết nối vào ERP và kế toán mà không cần công việc tùy chỉnh, và xử lý ngoại lệ theo cùng một cách mọi lúc, stablecoin sẽ không mở rộng quy mô. Nhưng có điều gì đó có thể làm cho các vấn đề về trách nhiệm pháp lý và cơ sở hạ tầng có thể giải quyết được theo cách mà các doanh nghiệp thực sự có thể sử dụng không?

Kế hoạch chi tiết của Wyoming cho stablecoin được quản lý

Theo ý kiến của tôi, trách nhiệm pháp lý và cơ sở hạ tầng trở nên có thể giải quyết được vào thời điểm một hệ thống thanh toán có hai thứ: một bộ quy tắc và một cách tiêu chuẩn để kết nối vào các quy trình tài chính hiện có. Đó là nơi tiền lệ Wyoming quan trọng. Một token ổn định do tiểu bang phát hành cung cấp cho thị trường một khung quản lý mà doanh nghiệp có thể đánh giá, tham chiếu trong hợp đồng và bảo vệ trước kiểm toán viên.

Đây là những gì khung đó mở ra cho doanh nghiệp chi tiết hơn:

• Phê duyệt dễ dàng hơn từ tài chính và tuân thủ. Việc áp dụng ngừng phụ thuộc vào một vài nhóm "thân thiện với tiền điện tử" và bắt đầu hoạt động thông qua các ủy ban rủi ro bình thường, quy tắc mua sắm và danh sách kiểm tra kiểm toán.
• Tích hợp sạch hơn. Khi "các quy tắc của tiền" được xác định ở cấp độ thể chế, bạn có thể xây dựng các quy trình lặp lại hoạt động trên các hệ thống và thị trường, thay vì phát minh lại thiết lập cho mọi nhà cung cấp và khu vực pháp lý.
• Quan hệ đối tác ngân hàng và PSP thực tế hơn. Mô hình phù hợp chặt chẽ hơn với các kỳ vọng ủy thác, chẳng hạn như giám sát chặt chẽ hơn, quy tắc dự trữ minh bạch hơn và trách nhiệm giải trình có thể được viết vào hợp đồng.

Với bối cảnh này, stablecoin không thể mở rộng quy mô một cách liền mạch chỉ dựa trên tốc độ và sự tiện lợi. Theo cách tôi nhìn nhận, trách nhiệm phải rõ ràng, trong khi thanh toán phải phù hợp với các công cụ mà doanh nghiệp đã sử dụng. Trường hợp của Wyoming không phải là liều thuốc chữa bách bệnh. Tuy nhiên, nó nhấn mạnh rằng stablecoin nên được đối xử như tiền được quản lý, có thể kiểm toán, để việc áp dụng trong thế giới thực không còn cảm giác xa vời.