Bitcoin Có Thể Sụp Đổ 70%? CEO CryptoQuant Nói Điều Này Phụ Thuộc Vào Yếu Tố Nào

Đợt sụt giảm gần đây của Bitcoin được định khung ít như một sự sụp đổ kỹ thuật mà nhiều hơn là vấn đề thanh khoản, với Ki Young Ju lập luận rằng các yếu tố đầu vào chính duy trì đợt tăng giá - dòng vốn mới - đã bị đình trệ. Trong bối cảnh đó, ông nói, những lời kêu gọi về sự đầu hàng theo phong cách -70% trong chu kỳ đầy đủ phụ thuộc vào một biến số duy nhất: liệu Chiến lược có chuyển từ người mua sang người bán có ý nghĩa hay không.

Liệu Bitcoin Có Trải Qua Một Thị Trường Giá Xuống -70% Khác?

Trong bài đăng ngày 1 tháng 2, Ki nói "Bitcoin đang giảm khi áp lực bán tiếp tục, không có vốn mới chuyển vào." Ông chỉ ra Realized Cap đang đi ngang như bằng chứng cho thấy tiền tăng thêm không còn đi vào thị trường nữa, và liên kết điều đó trực tiếp với cấu trúc thị trường. "Realized Cap" đã đi ngang, nghĩa là không có vốn mới. Khi vốn hóa thị trường giảm trong môi trường đó, đó không phải là thị trường tăng giá."

Nhận định của ông là việc chốt lời đã diễn ra một thời gian, nó chỉ đơn giản là được hấp thụ. Những người nắm giữ sớm, ông viết, đã "ngồi trên những khoản lãi chưa thực hiện lớn nhờ vào việc ETF và MSTR mua," và "đã chốt lời từ đầu năm ngoái, nhưng dòng vốn mạnh đã giữ Bitcoin gần 100K." Sự thay đổi hiện tại, theo lời ông, là mức giá quan trọng nhất đã phai nhạt: "Giờ đây những dòng vốn đó đã cạn kiệt."

Đó là nơi phép tính về sự sụp đổ thay đổi. Ki mô tả Chiến lược (MSTR) là "động lực chính của đợt tăng giá này," nhưng cho rằng mặt trái phản xạ được thấy trong các chu kỳ trước là khó xảy ra nếu không có sự đảo ngược quyết định từ chiến lược bảng cân đối kế toán của công ty. "Trừ khi Saylor bán đáng kể lượng nắm giữ của mình, chúng ta sẽ không thấy sự sụp đổ -70% như các chu kỳ trước," ông viết, đưa ra một điều kiện rõ ràng thay vì trình bày việc sụt giảm là điều không thể tránh khỏi.

Tuy nhiên, ông không tuyên bố thị trường đã tìm thấy đáy. "Áp lực bán vẫn đang diễn ra, vì vậy đáy vẫn chưa rõ ràng," Ki nói, thêm rằng con đường có khả năng hơn là thời gian, không phải thanh lý theo đường thẳng. Trường hợp cơ bản của ông là "củng cố đi ngang (Sideway consolidation) trong phạm vi rộng," một chế độ mà biến động thị trường có thể tồn tại nhưng hướng đi trở nên khó duy trì hơn nếu không có người mua biên mới.

Thanh Khoản Stablecoin Cạn Kiệt

Cộng tác viên CryptoQuant Darkfost bổ sung chi tiết về "không có vốn mới" trông như thế nào trong hệ thống. Ông lập luận hoạt động stablecoin, thường được coi là đại diện ngắn hạn cho thanh khoản crypto có thể triển khai, đã giảm mạnh khi sự không chắc chắn vẫn ở mức cao.

"Thị trường crypto hiện đang trải qua một giai đoạn tế nhị, được đánh dấu bởi sự thiếu hụt thanh khoản về mặt cấu trúc trong bối cảnh không chắc chắn liên tục cao," ông viết, gọi đó là một môi trường "không thuận lợi cho việc chấp nhận rủi ro," đặc biệt là so với các tài sản như kim loại quý và cổ phiếu vẫn đang thu hút dòng vốn.

Darkfost cho biết thị trường stablecoin đã mở rộng hơn 140 tỷ đô la kể từ năm 2023, nhưng tổng vốn hóa thị trường stablecoin bắt đầu giảm vào tháng 12, "chấm dứt xu hướng tăng trưởng bền vững này." Tín hiệu có thể hành động hơn, ông lập luận, là dòng vốn trên sàn giao dịch: "Chuyển vào mạnh thường cho thấy sự sẵn sàng tham gia thị trường, trong khi chuyển ra thay vào đó cho thấy việc bảo tồn vốn và giảm rủi ro."

Ông nhấn mạnh tháng 10 là tháng cuối cùng có thanh khoản rõ ràng, khi "dòng vốn stablecoin ròng trung bình hàng tháng vượt quá 9,7 tỷ đô la," với gần 8,8 tỷ đô la tập trung chỉ riêng trên Binance - những điều kiện đã "hỗ trợ đợt tăng giá của Bitcoin hướng tới mức cao nhất mọi thời đại mới." Kể từ tháng 11, ông nói, những dòng vốn đó đã "phần lớn bị xóa sổ," với mức giảm ban đầu 9,6 tỷ đô la, sau đó ổn định ngắn hạn, tiếp theo là dòng vốn ròng ra mới hơn 4 tỷ đô la, bao gồm 3,1 tỷ đô la từ Binance.

Tại thời điểm viết bài, BTC được giao dịch ở mức 78,280 đô la.