Tổn thất chưa thực hiện của Bitcoin đạt 22% – Vẫn chưa có giai đoạn đầu hàng

Bitcoin đang gặp khó khăn trong việc vượt lại mức 80.000 USD sau nhiều ngày chịu áp lực bán liên tục và sự bất ổn gia tăng trên thị trường. Biến động giá vẫn còn yếu, với mỗi nỗ lực phục hồi đều không thu hút được động lực mạnh mẽ tiếp theo, củng cố lo ngại rằng thị trường vẫn đang tiêu hóa một sự thay đổi cấu trúc rộng hơn thay vì chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Theo nhà phân tích hàng đầu Axel Adler, Bitcoin đã bước vào chu kỳ bear vào tháng 10 năm 2025 và hiện đang trải qua giai đoạn điều chỉnh sau đỉnh cục bộ gần 125.000 USD.

Dữ liệu on-chain hỗ trợ cách hiểu này. Hai chỉ báo chính — Tỷ lệ phần trăm lỗ chưa thực hiện và Tỷ lệ LTH/STH SOPR — chỉ ra áp lực gia tăng trên toàn bộ nhóm nắm giữ, nhưng không có dấu hiệu của sự đầu hàng hoàn toàn. Lỗ chưa thực hiện đã tăng mạnh, tăng gấp ba lần kể từ tháng 1 từ khoảng 7% lên khoảng 22% khi giá giảm từ 95.000 USD xuống gần 78.000 USD.

Mặc dù sự gia tăng này báo hiệu sự khó chịu ngày càng tăng trong các nhà đầu tư, nó vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức 40–60% trong lịch sử được liên kết với sự đầu hàng sâu của thị trường bear vào năm 2019 và 2023.

Cùng lúc đó, Tỷ lệ LTH/STH SOPR đã giảm khoảng 40% so với đỉnh, cho thấy khả năng sinh lời bị nén lại và giảm ý chí bán lỗ, đặc biệt là trong số những người nắm giữ dài hạn. Cùng nhau, những tín hiệu này cho thấy Bitcoin đang trong giai đoạn căng thẳng giữa chu kỳ: áp lực đang tăng lên, niềm tin đang suy yếu, nhưng việc bán ép rộng rãi vẫn chưa xuất hiện.

Nén lợi nhuận mà không có tín hiệu đầu hàng

Adler cũng nhấn mạnh hành vi của Tỷ lệ LTH/STH SOPR của Bitcoin như một góc nhìn quan trọng để hiểu giai đoạn thị trường hiện tại. Chỉ số này so sánh khả năng sinh lời của các đồng coin được chi tiêu bởi những người nắm giữ dài hạn (LTH) so với những người nắm giữ ngắn hạn (STH), cung cấp cái nhìn sâu sắc về ai đang hấp thụ lỗ và ai vẫn đang phân phối coin có lãi. Các giá trị cao cho thấy rằng những người nắm giữ dài hạn đang thực hiện lợi nhuận hiệu quả hơn nhiều so với những người tham gia ngắn hạn, trong khi các giá trị thấp hơn ngụ ý việc thực hiện lỗ ngày càng tăng trong số những người tham gia mới.

Kể từ khi đạt đỉnh gần 1,85 vào tháng 10, Tỷ lệ LTH/STH SOPR đã giảm xuống khoảng 1,13, đại diện cho mức giảm khoảng 40%. Sự nén mạnh này phản ánh sự suy giảm rõ ràng về khả năng sinh lời trên toàn thị trường. Tuy nhiên, chỉ báo vẫn duy trì trên ngưỡng quan trọng 1,0. Trong lịch sử, các động thái kéo dài dưới 1,0 đã đánh dấu các giai đoạn mà những người nắm giữ ngắn hạn đầu hàng hàng loạt, bán với những khoản lỗ đáng kể. Các mức giảm sâu hơn vào phạm vi 0,6–0,8 trùng với sự đầu hàng hoàn toàn và mức thấp của chu kỳ vào năm 2015, 2019 và 2023.

Ở mức hiện tại, biên lợi nhuận đang thắt chặt cho cả hai nhóm, nhưng những người nắm giữ dài hạn vẫn, trung bình, thoát vị thế trên giá vốn. Adler lưu ý rằng một đột phá quyết định dưới 1,0 sẽ báo hiệu sự chuyển đổi sang sự đầu hàng thực sự, trong khi sự phục hồi về phía 1,3–1,4 sẽ cho thấy niềm tin được đổi mới. Cùng với lỗ chưa thực hiện tăng, dữ liệu chỉ ra một giai đoạn căng thẳng giữa chu kỳ thay vì đáy thị trường bear cuối cùng.

Bitcoin ổn định sau đợt bán tháo mạnh

Biến động giá Bitcoin trên biểu đồ 12 giờ phản ánh một thị trường vẫn đang chịu áp lực cấu trúc. Mặc dù có nỗ lực ổn định ngắn hạn quanh vùng 78.000 USD. Sau một đợt bán tháo mạnh mẽ từ vùng giữa 90.000 USD, BTC đã phá vỡ quyết định dưới nhiều đường trung bình động chính. Điều này xác nhận một chế độ bearish rộng hơn thay vì chỉ là một đợt pullback đơn giản. Động lực giảm mạnh đi kèm với một đợt tăng đột biến đáng chú ý về khối lượng. Báo hiệu dòng chảy bán ép và thanh lý thay vì chốt lời có trật tự.

Kể từ khi chạm mức thấp cục bộ gần 78.000 USD, giá đã cố gắng phục hồi nhẹ. Tuy nhiên, sự phục hồi này vẫn còn yếu về mặt kỹ thuật. Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới các đường trung bình động ngắn hạn và trung hạn. Hiện đang dốc xuống và hoạt động như kháng cự động. Hỗ trợ trước đó trong vùng 88.000–90.000 USD đã rõ ràng chuyển thành vùng cung. Hạn chế các nỗ lực tăng và củng cố ý tưởng về một phạm vi hình thành bên dưới một cấu trúc bị phá vỡ.

Sự hợp nhất hiện tại dường như phù hợp hơn với một đợt tạm dừng giảm áp hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Động lực đã chậm lại, nhưng vẫn chưa có bằng chứng về việc hấp thụ giá thầu liên tục hoặc nhu cầu khung thời gian cao hơn bước vào.

Miễn là BTC vẫn dưới các đường trung bình động giảm, rủi ro giảm vẫn tồn tại. Giá dễ bị tổn thương trước các bài kiểm tra mới của các mức thấp gần đây. Việc lấy lại và giữ trên vùng 82.000–85.000 USD sẽ được yêu cầu để báo hiệu một sự thay đổi có ý nghĩa trong cấu trúc ngắn hạn.

Hình ảnh nổi bật từ ChatGPT, biểu đồ từ TradingView.com