Tâm trạng trong số các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu tại Consensus Hong Kong không phải là rút lui, mà là tái hiệu chỉnh, khi thị trường tiền điện tử trải qua đợt suy thoái kéo dài.

Hasseeb Qureshi, đối tác quản lý tại Dragonfly, mô tả thị trường đầu tư mạo hiểm hiện nay như một "quả tạ": Một bên là các lĩnh vực đã được chứng minh đang phát triển theo quy mô; bên kia là một nhóm hẹp các cược thế hệ tiếp theo có rủi ro cao.

"Có những thứ đang hiệu quả, và nó giống như, mở rộng quy mô, phát triển lớn hơn nữa," Qureshi nói, chỉ vào "stablecoin, thanh toán và đặc biệt là tokenization." Trong thị trường đã nguội đi từ sự đầu cơ quá mức, đây là những lĩnh vực vẫn đang thể hiện sự phù hợp sản phẩm-thị trường và doanh thu.

Mặt khác là giao điểm của tiền điện tử với trí tuệ nhân tạo (AI). Qureshi cho biết ông đang dành thời gian cho các AI Agent có khả năng giao dịch onchain, mặc dù nếu "bạn đưa cho một AI Agent một số tiền điện tử, có thể nó sẽ mất nó trong vòng vài ngày." Cơ hội là có thật, nhưng các véc-tơ tấn công và lỗi thiết kế cũng vậy.

Giọng điệu thận trọng phản ánh những bài học kinh nghiệm. Qureshi cho biết ban đầu ông đã bác bỏ Non-fungible Token (NFT) là "chắc chắn một bong bóng", chỉ để đảo ngược lại vài tháng sau và ủng hộ các dự án cơ sở hạ tầng như Blur. Kinh nghiệm đó, ông nói, là lời nhắc nhở để cân bằng giữa niềm tin và khả năng thích ứng trong các chu kỳ biến động nhanh.

Dragonfly cũng nổi tiếng với việc bỏ lỡ cơ hội sớm trong thị trường dự đoán giá Polymarket.

"Chúng tôi thực sự là bản đề xuất điều khoản đầu tiên của anh ấy," Qureshi nói về người sáng lập Shayne Coplan, nhưng đã từ chối khi một quỹ đối thủ đưa ra mức định giá cao hơn. "Bỏ lỡ thế hệ," ông gọi nó như vậy, mặc dù Dragonfly sau đó đã tham gia vòng gọi vốn năm 2024 trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ và hiện là cổ đông lớn. Bài học rút ra: Niềm tin theo chủ đề, trong trường hợp này là về thị trường dự đoán giá, có thể mất nhiều năm mới sinh lời.

Mo Shaikh của Maximum Frequency Ventures lập luận rằng thành công đầu tư mạo hiểm trong tiền điện tử vẫn phụ thuộc vào thời gian dài. Luận điểm hay nhất của ông, ông nói, không phải là một giao dịch mà là một đặt cược 15 năm rằng blockchain có thể tái thiết kế hệ thống rủi ro tài chính.

"Hãy có một mốc thời gian 15 năm," ông khuyên, thúc giục các nhà sáng lập và nhà đầu tư chống lại tư duy chu kỳ 18 tháng.

Nếu môi trường đầu tư mạo hiểm cảm thấy chặt chẽ hơn, dữ liệu của Pantera Capital hỗ trợ điều đó. Đối tác quản lý Paul Veradittakit cho biết vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã tăng 14% so với cùng kỳ năm trước, ngay cả khi số lượng giao dịch giảm 42%, bằng chứng, ông nói, về "chuyển sang chất lượng." Các nhà đầu tư đang tập trung vào "các doanh nhân thành đạt" và "các trường hợp sử dụng hữu hình."

Sau hơn một thập kỷ gọi vốn trong tiền điện tử — từ quỹ ban đầu 25 triệu đô la do các văn phòng gia đình thống trị đến nền tảng 6 tỷ đô la hiện nay — Veradittakit thấy các tổ chức ngày càng thúc đẩy giai đoạn tiếp theo. Nhưng lời khuyên của ông dành cho các nhà sáng lập trong thị trường mềm hơn rất thẳng thắn. "Tập trung vào sản phẩm, phù hợp thị trường … Nếu có token, nó sẽ tự nhiên đến."

Trong chu kỳ chậm lại, thông điệp đầu tư mạo hiểm rất rõ ràng: mở rộng quy mô những gì hiệu quả, thử nghiệm có chọn lọc và đừng nhầm lẫn giữa câu chuyện với nền tảng cơ bản.