Cổ phiếu ưu đãi của Strategy thống trị thị trường Mỹ với 7 tỷ USD phát hành và cấu trúc phân tầng độc đáo

Tóm tắt:

• Đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi trị giá 7 tỷ USD của Strategy chiếm một phần ba tổng thị trường cổ phiếu ưu đãi Mỹ năm 2025 
• STRC giao dịch 150 triệu USD mỗi ngày, cung cấp tính thanh khoản hàng ngày 4,5% so với thị trường cổ phiếu ưu đãi kém thanh khoản thông thường 
• Chênh lệch lợi nhuận giữa STRF và STRD dao động từ 2% đến 5%, hoạt động như chỉ số lo ngại của nhà đầu tư đối với chứng khoán 
• Quỹ dự trữ 2,25 tỷ USD đã ổn định STRC gần mức ngang giá bất chấp biến động và sụt giảm giá Bitcoin gần đây

Cổ phiếu ưu đãi của Strategy đã nổi lên như một thế lực thống trị trong thị trường vốn cổ phần ưu đãi. Công ty đã phát hành 7 tỷ USD chứng khoán ưu đãi trong năm 2025.

Khối lượng này chiếm một phần ba tổng số đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi tại Hoa Kỳ. Công ty đã tung ra năm công cụ ưu đãi khác biệt trong năm qua. Mỗi chứng khoán cung cấp hồ sơ rủi ro và đặc điểm lợi nhuận khác nhau cho nhà đầu tư.

Sự khác biệt về cấu trúc thúc đẩy biến động lợi nhuận giữa các chứng khoán

Strategy đã tạo ra cấu trúc cổ phiếu ưu đãi phân tầng với những điểm khác biệt đáng chú ý. STRF là chứng khoán ưu đãi cấp cao nhất với các điều khoản bảo vệ nâng cao.

Công cụ này bao gồm các khoản phạt tăng cổ tức và điều khoản ghế hội đồng quản trị MSTR. STRD có cùng tỷ lệ cổ tức cố định 10% nhưng xếp hạng thấp hơn STRF. Sự phụ thuộc này dẫn đến ít biện pháp bảo vệ quản trị hơn cho người nắm giữ STRD.

Định giá thị trường phản ánh những khác biệt về cấu trúc này thông qua chênh lệch lợi nhuận. STRF liên tục giao dịch ở mức lợi nhuận hiệu quả thấp hơn 2% đến 5% so với STRD.

Chênh lệch này đóng vai trò như chỉ số lo ngại đối với hệ thống cổ phiếu ưu đãi của Strategy. Khi chênh lệch lợi nhuận mở rộng đến 5%, mối quan ngại của nhà đầu tư tăng lên so với chênh lệch 2% hẹp hơn.

Nhà phân tích tiền mã hoá Cern Basher đã nhấn mạnh mối quan hệ giữa các đợt phát hành vốn cổ phần của Strategy trên X. Vốn cổ phần thường và cổ phiếu ưu đãi hoạt động cùng nhau trong cấu trúc vốn.

Strategy đã phát hành 16,3 tỷ USD vốn cổ phần thường trong năm 2025. Điều này chiếm 6% tổng số phát hành vốn cổ phần thường của Mỹ trong năm.

STRC mang lại lãi suất biến đổi và thanh khoản nâng cao

STRC hoạt động như một cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không thể chuyển đổi với việc đặt lại cổ tức hàng tháng. Tỷ lệ cổ tức ban đầu bắt đầu ở mức 9% khi phát hành.

Strategy đã tăng tỷ lệ này sáu lần để đạt mức 11,25% hiện tại. Chứng khoán này đại diện cho đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi lớn nhất với 3,37 tỷ USD đang lưu hành.

Tính thanh khoản phân biệt cổ phiếu ưu đãi của Strategy với các sản phẩm thị trường thông thường. STRC giao dịch khoảng 150 triệu USD mỗi ngày, tương đương 4,5% tổng giá trị thị trường.

Các cổ phiếu ưu đãi khác của Strategy giao dịch tổng cộng từ 100 triệu đến 200 triệu USD mỗi ngày. Hầu hết cổ phiếu ưu đãi trong thị trường rộng lớn hơn yêu cầu lời mời để giao dịch.

Cấu trúc lãi suất biến đổi tạo ra các đặc điểm rủi ro khác nhau so với chứng khoán lãi suất cố định. STRD có kỳ hạn dài và nhạy cảm với lãi suất.

STRC duy trì kỳ hạn ngắn với mức độ tiếp xúc lãi suất tối thiểu. Dữ liệu thị trường cho thấy STRD giao dịch với phí bảo hiểm rủi ro biến động dao động từ 1,5% đến 4%.

Quỹ dự trữ USD giảm biến động và thu hẹp chênh lệch

Strategy đã thành lập quỹ dự trữ 1,44 tỷ USD vào ngày 1 tháng 12 năm 2025. Công ty sau đó đã mở rộng quỹ dự trữ này lên 2,25 tỷ USD.

Vị trí tiền mặt này bổ sung cho kho Bitcoin khoảng 50 tỷ USD. Việc tạo ra quỹ dự trữ đã giảm đáng kể biến động STRC trên thị trường.

Sự sụt giảm giá Bitcoin gần đây đã thử thách hệ thống cổ phiếu ưu đãi. STRC duy trì mức giao dịch gần mức ngang giá 100 USD trong suốt đợt suy giảm.

Chênh lệch giữa STRC và STRF thu hẹp sau thông báo về quỹ dự trữ. Chênh lệch lợi nhuận hiện tại dao động từ gần bằng không đến gần 2% giữa các chứng khoán này.

Sự hỗ trợ dự trữ đã thay đổi nhận thức của nhà đầu tư về rủi ro căng thẳng trong toàn bộ hệ thống cổ phiếu ưu đãi. Chênh lệch chặt chẽ hơn xuất hiện khi niềm tin vào hỗ trợ thanh khoản tăng lên.

Strategy tiếp tục phát hành thêm chứng khoán STRC bất chấp biến động thị trường Bitcoin. Quá trình trưởng thành cho thấy các đặc điểm cấu trúc ảnh hưởng như thế nào đến động lực định giá tương đối.

Bài viết Cổ phiếu ưu đãi của Strategy thống trị thị trường Mỹ với đợt phát hành 7 tỷ USD và cấu trúc phân tầng độc đáo xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.