Câu hỏi lớn đối với Bitcoin BTC$109,997.47 là liệu giao dịch cơ sở, một nỗ lực kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giữa giá Spot và thị trường Futures, có quay trở lại nếu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9.
Có 90% khả năng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất mục tiêu quỹ liên bang 25 điểm cơ bản từ mức hiện tại 4,25%-4,50%, theo công cụ CME FedWatch. Sự chuyển hướng sang chính sách dễ dàng hơn có thể kích thích nhu cầu đòn bẩy mới, đẩy phí bảo hiểm Futures cao hơn và hồi sinh giao dịch đã bị trầm lắng trong suốt năm 2025.
Giao dịch cơ sở bao gồm việc mua Bitcoin trong thị trường Spot hoặc thông qua quỹ giao dịch trao đổi (ETF) trong khi bán Futures (hoặc ngược lại) để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá. Mục tiêu là nắm bắt chênh lệch giá khi nó thu hẹp về ngày hết hạn, đồng thời hạn chế rủi ro từ biến động giá Bitcoin.
Với quỹ liên bang vẫn chỉ trên 4%, mức cơ sở 8% — tỷ lệ lợi nhuận hàng năm trên giao dịch cơ sở — có thể không hấp dẫn cho đến khi việc cắt giảm lãi suất bắt đầu tăng tốc. Các nhà đầu tư có thể muốn lãi suất thấp hơn để khuyến khích họ tham gia vào giao dịch cơ sở thay vì chỉ nắm giữ tiền mặt.
Trên CME, lượng hợp đồng mở Bitcoin Futures đã giảm từ hơn 212,000 BTC vào đầu năm xuống còn khoảng 130,000 BTC, theo dữ liệu Glassnode. Đây là mức tương đương với thời điểm ETF Bitcoin Spot ra mắt vào tháng 1 năm 2024.
Cơ sở hàng năm đã duy trì dưới 10% trong cả năm, theo dữ liệu Velo, một sự tương phản rõ rệt với mức 20% được thấy vào cuối năm ngoái. Sự yếu kém phản ánh cả lực lượng thị trường và vĩ mô: điều kiện tài trợ chặt chẽ hơn, dòng tiền vào ETF chậm lại sau sự bùng nổ năm 2024 và sự luân chuyển khẩu vị rủi ro ra khỏi Bitcoin.
Phạm vi giao dịch thu hẹp của Bitcoin đã củng cố xu hướng này. Biến động ngầm định, một thước đo về biến động giá dự kiến, chỉ ở mức 40 sau khi chạm mức thấp kỷ lục 35 vào tuần trước, dữ liệu Glassnode cho thấy. Với biến động bị kiềm chế và đòn bẩy tổ chức nhẹ, phí bảo hiểm Futures vẫn bị giới hạn.
Nếu Fed cắt giảm lãi suất, điều kiện thanh khoản có thể dễ dàng hơn, thúc đẩy nhu cầu về tài sản rủi ro. Điều đó có thể nâng cao lượng hợp đồng mở Futures CME và hồi sinh giao dịch cơ sở sau một năm trì trệ.
Source: https://www.coindesk.com/markets/2025/09/02/federal-reserve-rate-cut-could-spark-a-revival-in-bitcoin-s-basis-trade
