MARA Điều chỉnh Chiến lược Kho bạc Bitcoin, Mở Cửa Bán 3,5 Tỷ USD BTC

MARA Holdings, một trong những công ty khai thác Bitcoin (BTC) lớn nhất thế giới, đã báo hiệu một sự thay đổi chiến lược lớn có thể có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường BTC rộng lớn hơn. 

Trong một hồ sơ gần đây với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), công ty đã công bố cập nhật chính sách kho bạc cho phép bán Bitcoin từ bảng cân đối kế toán của mình — một sự khác biệt đáng chú ý so với cam kết lâu dài về việc nắm giữ tài sản này như một khoản đầu tư dài hạn.

Thợ đào Bitcoin MARA có thể bán dự trữ

Theo chính sách mới, MARA không còn cam kết nghiêm ngặt giữ lại toàn bộ Bitcoin mà công ty khai thác. Thay vào đó, công ty đã mở cửa cho khả năng thanh lý một phần hoặc thậm chí toàn bộ số nắm giữ của mình nếu hoàn cảnh yêu cầu.

MARA hiện nắm giữ 53,822 BTC, trở thành công ty giao dịch công khai nắm giữ Bitcoin lớn thứ hai, theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net. 

Ở mức giá thị trường hiện tại, dự trữ của công ty được định giá khoảng 3,59 tỷ USD. Chỉ có Chiến lược của Michael Saylor — trước đây được biết đến với tên MicroStrategy — nắm giữ nhiều hơn, với hơn 720,000 BTC.

Trong hồ sơ của mình, MARA thừa nhận rằng sự yếu kém kéo dài của giá Bitcoin có thể ảnh hưởng đáng kể đến vị thế tài chính của công ty. Nếu giá vẫn ở mức thấp hoặc giảm thêm, giá trị nắm giữ của công ty có thể giảm đáng kể, gây áp lực lên bảng cân đối kế toán và thanh khoản. 

Bởi vì khai thác Bitcoin đại diện cho nguồn doanh thu chính của công ty, sự sụt giảm giá kéo dài có thể khiến việc trang trải chi phí hoạt động, đáp ứng nghĩa vụ nợ hoặc tài trợ cho các sáng kiến chiến lược ngày càng khó khăn hơn.

Công ty cũng chỉ ra các nghĩa vụ tài chính sắp tới, bao gồm nhu cầu tiềm năng mua lại các trái phiếu cao cấp chuyển đổi còn tồn đọng vào năm 2027. Đáp ứng các nghĩa vụ như vậy sẽ đòi hỏi nguồn tiền mặt đáng kể. 

Trong những hoàn cảnh đó — bao gồm áp lực thanh khoản hoặc điều kiện thị trường bất lợi — MARA cho biết có thể quyết định bán một phần hoặc toàn bộ dự trữ Bitcoin của mình.

'Quả bom nguồn cung' tiềm ẩn đang lờ mờ 

Nhà phân tích thị trường Shanaka Anslem đã đưa ra phân tích chi tiết về các thách thức hiện tại của công ty. Theo Anslem, chi phí sản xuất của MARA hiện đứng ở mức khoảng 87,000 USD cho mỗi Bitcoin, trong khi tài sản đang giao dịch quanh mức 66,690 USD. 

Khoảng cách đó có nghĩa là công ty đang thực sự mất tiền cho mỗi khối mà họ khai thác. Đồng thời, hashprice — một thước đo quan trọng về khả năng sinh lời của khai thác — đã giảm xuống mức thấp kỷ lục là 35 USD mỗi petahash.

Anslem cũng nhấn mạnh các giao dịch mua trên thị trường mở của MARA năm 2025. Trong năm đó, công ty đã mua 4,267 BTC với giá trung bình 111,034 USD mỗi coin. Với giá hiện tại thấp hơn đáng kể, các giao dịch mua đó hiện đang lỗ khoảng 38%. 

Nhìn về phía trước, Anslem cho rằng dữ liệu blockchain sẽ cung cấp manh mối quan trọng về việc liệu sự thay đổi chính sách của MARA có chuyển thành hành động bán thực tế hay không. 

Nếu ví của công ty không cho thấy dòng chảy ra có ý nghĩa trong 90 ngày tới, ông lập luận, thông báo có thể chỉ là sự linh hoạt tùy chọn, và nguồn cung dư thừa cảm nhận được có thể chứng minh là ảo tưởng. 

Tuy nhiên, nếu các giao dịch chuyển đáng kể bắt đầu — đặc biệt là trong môi trường thị trường được đặc trưng bởi chỉ số Sợ hãi và Tham lam ở mức 15 và Bitcoin đã giảm 22% tính đến nay trong năm — tác động tâm lý và giá có thể đáng kể.

Trong tình huống đó, các thợ đào khác có kho bạc lớn cũng có thể bị giám sát, tạo ra cái mà ông mô tả là hiệu ứng "quả bom nguồn cung" tiềm ẩn.

Hình ảnh nổi bật từ OpenArt, biểu đồ từ TradingView.com