Ethereum Chịu Áp Lực Khi Các Nhà Nghiên Cứu Đưa Ra Báo Cáo Quan Trọng

Ethereum đang đối mặt với sự giám sát mới sau khi Culper Research công bố một báo cáo chỉ trích gay gắt, phác thảo quan điểm giảm giá của họ đối với loại tiền điện tử lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường. Người viết báo cáo cho rằng các khía cạnh chính của hệ sinh thái ETH và câu chuyện dài hạn có thể yếu hơn nhiều so với những gì được tin tưởng rộng rãi, khiến công ty tiết lộ rằng họ đã mở vị thế short đối với tài sản này.

Culper Research Phác Thảo Các Rủi Ro Chính Đối Mặt Với Hệ Sinh Thái Ethereum

Công ty nghiên cứu đầu tư Culper Research đã công bố một báo cáo quan trọng, tiết lộ rằng họ đã mở vị thế short trên Ethereum. Giám đốc điều hành của Coinbureau, Nic, đã chia sẻ trên X rằng người viết báo cáo đã nêu rõ những thay đổi cấu trúc sau Nâng cấp ETH Fusaka đã mở rộng đáng kể không gian khối, khiến phí giao dịch sụp đổ gần 90%.

Theo công ty, phí thấp hơn dẫn trực tiếp đến thu nhập của validator thấp hơn, dẫn đến kinh tế staking yếu hơn. Culper tiếp tục đề cập đến BitMine và lập luận rằng sự gia tăng gần đây trong hoạt động giao dịch và địa chỉ hoạt động được trích dẫn là tích cực lại được thúc đẩy bởi các giao dịch spam và các cuộc tấn công đầu độc địa chỉ thay vì sự chấp nhận thực sự.

Công ty cũng báo cáo rằng Vitalik Buterin đã bán khoảng 19,000 ETH như thể ông biết chuyện gì đang xảy ra. Mặc dù đây là một số lượng đáng kể, chiếm khoảng 8% tổng số nắm giữ của Buterin, nhưng nó không nhất thiết cho thấy một sự rút lui hoặc mất niềm tin.

Đồng thời, Nic nhấn mạnh rằng thiết kế của ETH cho phép thay đổi các quy tắc giao thức trong tương lai thông qua các nâng cấp hoặc fork phối hợp nếu bất kỳ vấn đề kinh tế nào nổi lên. Điều này sẽ không dễ dàng về mặt chính trị hoặc kỹ thuật, nhưng nó là có thể. Nic nhấn mạnh rằng ông không đứng về phía nào. Tuy nhiên, khi một công ty công bố một luận điểm chi tiết và sau đó đặt tiền của mình vào đó, thì việc hiểu các cơ chế mà họ đang chỉ ra là đáng giá.

Mở Rộng Giới Hạn Gas Liên Quan Thế Nào Đến Phí Giao Dịch Giảm

Một nhà bình luận tiền điện tử và người dẫn chương trình của office space, MartyParty, cũng đã đưa ra những hiểu biết về vấn đề này. Culper Research đã mở các vị thế short trên Ethereum, lập luận rằng mạng lưới đã bước vào cái được mô tả là "Death Spiral" tiềm năng. Luận điểm của công ty dựa trên dữ liệu on-chain kéo dài từ tháng 1 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026.

Trọng tâm chính của báo cáo là sự tăng trưởng ví sau Nâng cấp Fusaka, và Culper cáo buộc rằng 95% việc tạo ví mới trong giai đoạn này có liên quan đến các cuộc tấn công dusting hoặc đầu độc địa chỉ. Công ty tiếp tục tuyên bố rằng hoạt động liên quan đến dusting hiện chiếm khoảng 22,5% tất cả các giao dịch ETH và hơn một nửa mức tăng trưởng giao dịch gần đây của mạng.

Hơn nữa, công ty phân tích các tác động kinh tế của việc tăng giới hạn gas đối với mạng, góp phần vào ước tính giảm 90% phí giao dịch và giảm 40-50% tiền boa trên mỗi gas. Trong khi đó, những động lực này có thể gây áp lực lên kinh tế validator bằng cách giảm doanh thu tổng thể từ hoạt động mạng.

Ngoài những thay đổi mạng nội bộ, sự cạnh tranh từ Solana đã thu hút hoạt động phát triển và người dùng ngày càng tăng, và các báo cáo về việc Buterin bán ETH đã gây ra phản ứng dữ dội từ các bộ phận của cộng đồng ETH.