Powell đối mặt với thế tiến thoái lưỡng nan về lãi suất khi chiến tranh Iran đẩy giá năng lượng cao hơn và làm mờ triển vọng lạm phát

Khi Chủ tịch Jerome Powell bước vào cuộc họp hai ngày với các đồng nghiệp hôm nay, ông đang phải đối mặt với quyết định khó khăn nhất trong thời gian làm việc tại Cục Dự trữ Liên bang, và lý do ngay trước mắt ông.

Và tất nhiên, chúng tôi đang nói về cuộc chiến tranh của Mỹ và Israel tại Iran, đã khiến toàn bộ nền kinh tế toàn cầu rơi vào tình trạng hỗn loạn không cần thiết.

Chỉ vài tuần trước, lạm phát có vẻ bình ổn hơn và việc cắt giảm lãi suất dường như đang đến gần hơn, nhưng giờ đây giá dầu và khí đốt lại tăng trở lại do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng và vấn đề vận chuyển ở Trung Đông.

Và đó chính là tình thế tiến thoái lưỡng nan của Powell:- Ông có thể giữ lãi suất cao để ngăn chặn một vấn đề lạm phát khác, hoặc ông có thể cắt giảm và chấp nhận rủi ro làm điều đó ngay khi chi phí năng lượng bắt đầu lan rộng vào nền kinh tế.

Giá năng lượng buộc Powell phải bảo vệ lãi suất khi Trump yêu cầu cắt giảm... một lần nữa

Ngay cả khi đang thất bại trong cuộc chiến tại Iran và nhận phản ứng dữ dội từ công chúng, ông Trump [một cách tự nhiên] một lần nữa đã dành thời gian để công khai xúc phạm Powell và yêu cầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp hiện tại.

Có lẽ không biết cuộc họp chính sách bắt đầu vào thứ Ba, tổng thống Mỹ đã nói với các phóng viên vào thứ Hai rằng Cục Dự trữ Liên bang nên tổ chức một "cuộc họp đặc biệt" để cắt giảm lãi suất "ngay bây giờ."

Ngay lúc này, việc giữ lãi suất ổn định trong tháng 3 sẽ mang lại cho Fed nhiều bảo vệ hơn trước một đợt lạm phát mới. Cuộc chiến tại Iran đã làm tăng giá khí đốt và dầu mỏ, và nếu điều này kéo dài, người Mỹ có thể bắt đầu phải trả nhiều hơn cho vé máy bay, giao hàng và thực phẩm trong vài tháng tới.

Tuy nhiên, chi phí năng lượng không chỉ bị giữ ở một góc của nền kinh tế, chúng lan rộng. Dữ liệu lạm phát mà Fed có cho đến nay vẫn chưa cho thấy toàn bộ tác động từ xung đột này. Chỉ số giá tiêu dùng được công bố vào ngày 11 tháng 3 tăng 2.4% so với một năm trước đó, mức tăng hàng năm tương tự như tháng 1.

Nhưng hầu hết dữ liệu cho báo cáo đó được thu thập trước khi xung đột bắt đầu. Vì vậy con số này chưa phản ánh đợt tăng giá nhiên liệu mới nhất.

Thị trường đã nghiêng mạnh về phía không thay đổi. CME FedWatch, sử dụng hợp đồng tương lai quỹ Fed 30 ngày, hiện cho thấy khả năng 99% rằng Fed giữ lãi suất chuẩn trong khoảng 3.5% đến 3.75% vào ngày 18 tháng 3.

Kỳ vọng cũng đã trở nên hawkish hơn cho các cuộc họp tiếp theo, với xác suất Fed giữ cùng khoảng vào ngày 30 tháng 4 ở mức 95% tính đến thời điểm phát hành.

Khả năng không thay đổi vào tháng 6 là 77%, và một tháng trước, những con số đó là 70% cho tháng 4 và 31% cho tháng 6.

Dữ liệu việc làm yếu và các cuộc họp lãi suất toàn cầu khiến Powell không có lối thoát dễ dàng

Mặt khác của vấn đề là tăng trưởng. Thị trường việc làm Mỹ không còn mang lại nhiều an ủi cho Fed. Báo cáo việc làm tháng 2 cho thấy Hoa Kỳ mất 92,000 việc làm trong tháng đó.

Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4.4%. Đó là một sự chuyển biến mạnh so với tháng 1, và so với triển vọng lao động lạc quan hơn mà ngân hàng trung ương có tại cuộc họp trước.

Vấn đề tương tự hiện đang ảnh hưởng đến các ngân hàng trung ương khác. Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Anh và ngân hàng trung ương Thụy Sĩ đều dự kiến sẽ giữ lãi suất không đổi. Giống như Fed, họ đang đối phó với sự kết hợp tệ hại tương tự: giá năng lượng cao hơn, rủi ro lạm phát và tăng trưởng yếu hơn.

Ở Châu Âu, các nhà đầu tư đã phản ứng. Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đã biến động khi các nhà giao dịch cân nhắc tác động lạm phát của giá dầu cao hơn so với rủi ro tăng trưởng đang gia tăng ở khu vực đồng euro.

Tuần trước, Christine Lagarde nói trên truyền hình Pháp rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ không để Châu Âu trải qua một cú sốc lạm phát như cú sốc xảy ra sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022.

Ngân hàng Anh cũng đối mặt với bối cảnh khó khăn. Chi phí nhiên liệu đang tăng. Điều đó khiến việc cắt giảm lãi suất sớm ít có khả năng hơn, ngay cả khi thị trường lao động hạ nhiệt và tăng trưởng GDP vẫn trì trệ. Thụy Sĩ có lạm phát thấp hơn nhiều nền kinh tế khác, nhưng ngay cả ở đó, triển vọng đang thay đổi.

Giá năng lượng cao hơn đang ảnh hưởng đến chi phí tiêu dùng, và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cũng dự kiến sẽ giữ nguyên. Các nhà kinh tế cho rằng cán cân rủi ro ở Thụy Sĩ hiện đang nghiêng về phía lạm phát cao hơn nếu cú sốc trở nên tồi tệ hơn.

Đừng chỉ đọc tin tức crypto. Hãy hiểu nó. Đăng ký nhận bản tin của chúng tôi. Hoàn toàn miễn phí.