SEC phê duyệt thay đổi quy tắc của Nasdaq để cho phép giao dịch chứng khoán token hóa

SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) đã phê duyệt thay đổi quy định của Nasdaq, mở đường cho chứng khoán token hóa được giao dịch trên sàn giao dịch, đánh dấu một trong những động thái quy định quan trọng nhất hướng tới việc tích hợp tài sản dựa trên blockchain vào thị trường vốn truyền thống của Mỹ.

Sự phê duyệt này, được ghi nhận trong thông báo Đăng ký Liên bang công bố ngày 30 tháng 1 năm 2026, liên quan đến hồ sơ nộp của tổ chức tự quản lý bởi The Nasdaq Stock Market LLC. Thay đổi quy định thuộc quy trình chuẩn 19b-4 của SEC, cùng cơ chế mà các sàn giao dịch sử dụng để đề xuất thay đổi quy tắc giao dịch và tiêu chuẩn niêm yết của họ.

Thay Đổi Quy Định Của Nasdaq Thực Sự Cho Phép Điều Gì

Hồ sơ nộp, được xác định là SR-NASDAQ-2025-072, thiết lập một khuôn khổ cho Nasdaq để tạo điều kiện giao dịch chứng khoán token hóa. Trong bối cảnh quy định này, "chứng khoán token hóa" đề cập đến các phiên bản được đại diện bởi blockchain của các công cụ tài chính được quy định, bao gồm cổ phần, nợ và các loại tài sản khác đã thuộc sự giám sát của SEC.

Đây không phải là đề xuất niêm yết các token tiền mã hóa không được quy định. Thay đổi quy định này đặc biệt đề cập đến các chứng khoán đáp ứng các yêu cầu đăng ký và tuân thủ hiện có nhưng sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để phát hành, chuyển nhượng hoặc thanh toán.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Không giống như việc phê duyệt ETF Bitcoin hoặc Ethereum blockchain, vốn tạo ra các sản phẩm đầu tư mới bao bọc tài sản tiền mã hóa, thay đổi quy định này cho phép các chứng khoán được quy định truyền thống tồn tại ở dạng token hóa trên một sàn giao dịch lớn của Mỹ. Nó đại diện cho một sự thay đổi cơ cấu trong cách hoạt động của cơ sở hạ tầng chứng khoán, không chỉ là các sản phẩm có sẵn.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Đối Với Thị Trường Tài Sản Token Hóa

Sự phê duyệt này đến khi sự quan tâm của tổ chức đối với việc token hóa tài sản thế giới thực đã tăng tốc. Các tổ chức tài chính lớn, bao gồm BlackRock với quỹ token hóa BUIDL và quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi của Franklin Templeton, đã cam kết nguồn vốn đáng kể cho các sản phẩm token hóa. Ondo Finance và các giao thức DeFi（Decentralized Finance）khác đã xây dựng toàn bộ nền tảng xung quanh luận điểm rằng các tài sản truyền thống cuối cùng sẽ di chuyển lên chuỗi.

Cho đến nay, những nỗ lực đó hoạt động phần lớn bên ngoài phạm vi của cơ sở hạ tầng sàn giao dịch lớn của Mỹ. Khuôn khổ được Nasdaq phê chuẩn thay đổi phương trình bằng cách cung cấp một địa điểm được quy định, có tính thanh khoản cao cho các công cụ token hóa, điều mà thị trường đã thiếu.

Thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn đã điều hướng trong một môi trường quy định phức tạp. Lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang về chính sách tiền tệ đã giữ các tài sản rủi ro chịu áp lực, trong khi các nhà điều hành sàn giao dịch như công ty mẹ của Kraken đã tạm dừng kế hoạch IPO giữa điều kiện không chắc chắn. Trên bối cảnh đó, một hành động khẳng định của SEC về cơ sở hạ tầng chứng khoán token hóa nổi bật.

Quyết định của SEC cũng báo hiệu sự thay đổi từ tư thế thận trọng trong lịch sử của nó về giao dịch dựa trên blockchain. Phân tích pháp lý từ Katten đã nêu bật tác động tiềm năng của các quy tắc token hóa Nasdaq đối với ngành chứng khoán rộng lớn hơn, lưu ý rằng khuôn khổ này có thể định hình lại cách các nhà môi giới và người giám sát tương tác với cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số.

Điều Gì Xảy Ra Tiếp Theo: Cạnh Tranh Sàn Giao Dịch Và Các Rào Cản Còn Lại

Sự phê duyệt của Nasdaq tạo ra một tiền lệ mà các sàn giao dịch cạnh tranh có khả năng theo dõi chặt chẽ. NYSE, CBOE và các tổ chức tự quản lý khác có thể nộp các thay đổi quy định 19b-4 tương tự với SEC. Liệu họ có làm theo và nhanh như thế nào sẽ phụ thuộc vào sự sẵn sàng về công nghệ và các ưu tiên chiến lược của riêng họ.

Một số khoảng trống cơ sở hạ tầng vẫn còn trước khi chứng khoán token hóa có khối lượng giao dịch đáng kể. Các giải pháp lưu ký phải đáp ứng các yêu cầu của SEC để bảo vệ tài sản kỹ thuật số. Các quy trình thanh toán và bù trừ, theo truyền thống được xử lý bởi DTCC, cần phải điều chỉnh để phù hợp với tính cuối cùng dựa trên blockchain. Tuân thủ xác minh KYC và AML phải được nhúng vào bất kỳ hợp đồng thông minh hoặc cơ sở hạ tầng đại lý chuyển nhượng nào làm nền tảng cho các công cụ token hóa.

Tư cách nhà đầu tư là một câu hỏi mở khác. Phạm vi của hồ sơ nộp quy định sẽ xác định liệu các nhà đầu tư bán lẻ có thể tham gia ngay lập tức hay liệu giao dịch ban đầu có bị giới hạn cho các bên tham gia tổ chức và người mua đủ điều kiện.

Động thái này cũng giao thoa với sự phát triển thị trường trên chuỗi rộng lớn hơn. Các nền tảng như Polymarket, gần đây đã mua lại startup DeFi（Decentralized Finance）Brahma, đang mở rộng khả năng trên chuỗi của họ để dự đoán nhiều hoạt động được quy định hơn chuyển sang blockchain.

Rủi ro quy định chưa biến mất. SEC có thể đối mặt với các thách thức pháp lý đối với sự phê duyệt, và sự thay đổi trong lãnh đạo ủy ban hoặc hướng chính sách có thể làm chậm việc triển khai. Bất kỳ ý kiến bất đồng nào của ủy viên được đính kèm vào lệnh sẽ báo hiệu mức độ bền vững của sự đồng thuận đằng sau động thái này.

Cột mốc cụ thể cần theo dõi bây giờ là khi chứng khoán token hóa đầu tiên thực sự bắt đầu giao dịch theo khuôn khổ Nasdaq mới. Niêm yết đó sẽ kiểm tra liệu cơ sở hạ tầng, tuân thủ và nhu cầu thị trường có sẵn sàng để phù hợp với đèn xanh quy định mà SEC đã cung cấp.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính hoặc đầu tư. Thị trường tiền mã hóa và tài sản kỹ thuật số có rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.