Ngân hàng đối mặt nguy cơ khủng hoảng như năm 2008 sau khi chuyển tài sản trị giá 18 triệu BTC sang các tổ chức cho vay bóng tối

Các ngân hàng lớn đã chuyển hàng nghìn tỷ đô la tài sản sang các bên cho vay ngầm, quỹ tín dụng tư nhân và các trung gian tài chính phi ngân hàng hoạt động phần lớn ngoài sự giám sát của cơ quan quản lý. Quy mô của sự di chuyển này, tương đương với khoảng 18 triệu BTC ở mức giá hiện tại, đã khiến các cơ quan quản lý và nhà kinh tế cảnh báo khi thấy những điểm tương đồng đáng lo ngại với các điều kiện đã gây ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Hàng Nghìn Tỷ Tài Sản Hiện Nằm Ngoài Lưới An Toàn Ngân Hàng

Con số này thật đáng kinh ngạc khi quy đổi sang thuật ngữ tiền mã hóa: 18 triệu BTC, hay khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la ở mức giá gần đây. Đó là giá trị ước tính của tài sản đã di chuyển từ bảng cân đối kế toán ngân hàng được quản lý sang các bên cho vay ngầm trong những năm gần đây.

Các bên cho vay ngầm bao gồm quỹ tín dụng tư nhân, quỹ đầu cơ và các trung gian tài chính phi ngân hàng khác. Không giống như ngân hàng truyền thống, các thực thể này hoạt động mà không có bảo hiểm tiền gửi, quyền truy cập hỗ trợ từ Cục Dự trữ Liên bang, hoặc các yêu cầu dự trữ hạn chế mức độ rủi ro mà ngân hàng có thể chấp nhận.

Sự chuyển dịch này đã tăng tốc khi các ngân hàng đối mặt với các quy định vốn chặt chẽ hơn sau năm 2008. Thay vì giữ các khoản vay rủi ro trong sổ sách của mình, các tổ chức ngày càng chuyển giao rủi ro tín dụng sang các thực thể ngân hàng ngầm phải đối mặt với ít hạn chế hơn nhiều. Thị trường tín dụng tư nhân toàn cầu đã tăng vượt quá 2 nghìn tỷ đô la, với các ngân hàng lớn của Mỹ và châu Âu đóng vai trò là kênh phát sinh cho các khoản vay cuối cùng rơi vào bảng cân đối kế toán không được quản lý.

Đối với những độc giả quen thuộc với việc theo dõi nguồn cung cố định 21 triệu Bitcoin, so sánh này rất hữu ích. Gần 86% tổng số BTC từng tồn tại, được biểu thị dưới dạng tương đương đô la, hiện nằm trong một lĩnh vực tài chính không có bên cho vay cuối cùng.

Kịch Bản 2008: Chuyển Giao Rủi Ro Không Phải Là Loại Bỏ Rủi Ro

Cơ chế thúc đẩy sự bùng nổ cho vay ngầm ngày nay phản ánh cơ chế đã gây ra sự sụp đổ năm 2008. Trước cuộc khủng hoảng đó, các ngân hàng đóng gói chứng khoán được thế chấp bằng bất động sản thành các phương tiện đầu tư có cấu trúc và nghĩa vụ nợ được thế chấp, chuyển rủi ro ra khỏi bảng cân đối kế toán của họ và vào các thực thể mờ ám, không được quản lý.

Các ngân hàng có vẻ an toàn trên giấy tờ. Nguy hiểm được ẩn giấu trong các phương tiện ngầm không có đệm vốn. Khi giá nhà giảm, sự liên kết giữa các ngân hàng và các thực thể này đã biến những khoản lỗ riêng lẻ thành một cuộc khủng hoảng hệ thống làm đóng băng thị trường tín dụng toàn cầu.

Cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Daniel Tarullo đã nhấn mạnh lỗ hổng cấu trúc này trong đánh giá năm 2012, lưu ý rằng các hoạt động ngân hàng ngầm tạo ra rủi ro bất ổn tài chính chính xác vì chúng sao chép các chức năng ngân hàng mà không có các biện pháp bảo vệ ngân hàng.

Ngày nay tài sản đã thay đổi, từ chứng khoán được thế chấp bằng bất động sản trước đây sang tín dụng tư nhân và các khoản vay có đòn bẩy hiện nay, nhưng vấn đề cốt lõi vẫn còn. Các ngân hàng vẫn duy trì hạn mức tín dụng, cổ phần và mối quan hệ phát sinh với các bên cho vay ngầm mà họ cung cấp. Nếu một làn sóng vỡ nợ xảy ra với danh mục tín dụng tư nhân, các khoản lỗ sẽ quay trở lại thông qua những kết nối đó vào hệ thống ngân hàng được quản lý.

Ngân hàng Anh đã gắn cờ tiền mã hóa và cho vay phi ngân hàng là nguồn tiềm ẩn gây gián đoạn hệ thống ở mức độ năm 2008. Hội đồng Ổn định Tài chính và BIS đã đưa ra các cảnh báo tương tự về sự tăng trưởng tín dụng tư nhân vượt qua khung quản lý.

Bitcoin Được Thiết Kế Như Một Phản Ứng Với Sự Thất Bại Của Ngân Hàng

Mối liên hệ giữa các cuộc khủng hoảng ngân hàng và Bitcoin không phải là ẩn dụ. Nó được nhúng trong DNA của giao thức. Satoshi Nakamoto đã khắc dòng chữ "Chancellor on brink of second bailout for banks" vào khối genesis của Bitcoin vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, một tham chiếu trực tiếp đến sự can thiệp khẩn cấp của chính phủ Anh trong cuộc khủng hoảng tài chính.

Bitcoin được tạo ra một cách rõ ràng như một giải pháp thay thế cho hệ thống tài chính tư nhân hóa lợi nhuận và xã hội hóa tổn thất. Nguồn cung cố định 21 triệu coin của nó đứng trái ngược trực tiếp với lĩnh vực ngân hàng có thể mở rộng nợ phải trả mà không có giới hạn, sau đó dựa vào gói cứu trợ do người nộp thuế tài trợ khi rủi ro quay trở lại.

Lịch sử gần đây cho thấy thị trường nhận ra động lực này. Trong cuộc khủng hoảng ngân hàng tháng 3 năm 2023, khi Silicon Valley Bank và Signature Bank sụp đổ, Bitcoin tăng mạnh trong khi cổ phiếu ngân hàng lao dốc. Các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu coi BTC như một công cụ phòng ngừa chống lại chính hệ thống mà nó được xây dựng để thay thế.

Sự tương đồng với sự mở rộng cho vay ngầm ngày nay là trực tiếp. Nếu hàng nghìn tỷ tín dụng tư nhân không được quản lý giải chấp trong một kịch bản căng thẳng, sự lây lan ngân hàng kết quả có thể lặp lại các điều kiện khiến việc tạo ra Bitcoin trở nên cần thiết ngay từ đầu.

Cơ sở hạ tầng thể chế đang phát triển xung quanh tài sản kỹ thuật số, bao gồm chứng khoán được token hóa và các sản phẩm tài chính on-chain đang mở rộng, có nghĩa là thị trường tiền mã hóa được định vị tốt hơn để hấp thụ dòng vốn chảy ra khỏi tài chính truyền thống so với năm 2008 hoặc thậm chí 2023.

Điều Cần Theo Dõi Tiếp Theo

Một số chất xúc tác cụ thể có thể xác nhận hoặc làm giảm luận điểm rủi ro hệ thống trong những tháng tới. Báo cáo hàng năm của Hội đồng Ổn định Tài chính về trung gian tài chính phi ngân hàng, dự kiến vào cuối năm nay, sẽ cung cấp số liệu cập nhật về mức độ tiếp xúc cho vay ngầm trên các nền kinh tế G20.

Vòng kiểm tra căng thẳng ngân hàng tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiết lộ liệu các cơ quan quản lý có đang mô hình hóa sự lây lan từ vỡ nợ tín dụng tư nhân trở lại hệ thống ngân hàng hay không. Công bố NAV của quỹ tín dụng tư nhân, bị chậm theo quý, sẽ cho thấy liệu danh mục cho vay cơ bản đã bị suy giảm hay chưa.

Đối với thị trường tiền mã hóa, tín hiệu rất rõ ràng. Mỗi dấu hiệu gia tăng cho thấy tài chính truyền thống đang xây dựng lại các cấu trúc mong manh giống nhau mà Bitcoin được thiết kế để vượt qua sẽ củng cố trường hợp cơ bản cho các giải pháp thay thế tiền tệ phi tập trung, minh bạch và có giới hạn nguồn cung.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính hoặc đầu tư. Thị trường tiền mã hóa và tài sản kỹ thuật số mang rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.