BIS: Lượng Mua Vàng Lẻ Tăng Gấp Ba Trong Khi Bán Tổ Chức Gia Tăng

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã tăng gấp ba lần mua quỹ vàng trong sáu tháng qua trong khi các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc bán ra, theo một bài nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế được công bố vào ngày 16 tháng 3 năm 2026, làm nổi bật sự phân kỳ ngày càng gia tăng phản ánh các mô hình quen thuộc trên các tài sản rủi ro bao gồm cả crypto.

Bài báo BIS Quarterly Review, được viết bởi Egemen Eren, Ingomar Krohn và Karamfil Todorov, phát hiện rằng dòng vốn nhỏ lẻ tích lũy vào quỹ vàng tăng từ khoảng 20 tỷ USD lên khoảng 60 tỷ USD trong khoảng thời gian từ cuối Q3 2025 đến cuối Q1 2026. Nghiên cứu mô tả các nhà đầu tư nhỏ lẻ là "nguồn chính của dòng vốn vào quỹ bạc và vàng" trong giai đoạn đó.

Vàng tăng vọt khoảng 60% trong suốt năm 2025 trước khi đạt cao nhất mọi thời đại vào cuối tháng 1 năm 2026. Kể từ đó, nó đã giảm khoảng 9% so với đỉnh đó.

Bài báo BIS, có tiêu đề "Boom and bust of the recent silver and gold rush," mô tả động thái này là "sự phấn khích do nhỏ lẻ thúc đẩy" được chuyển qua các quỹ giao dịch sàn "tạo tiền đề cho những biến động lớn." Phí bảo hiểm ETF trên giá trị tài sản ròng báo hiệu "áp lực mua một chiều" từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, phí bảo hiểm sau đó chuyển thành "giảm giá rõ rệt" trong quá trình đảo chiều.

Bán tháo của tổ chức tăng tốc sau điều chỉnh tháng 1

Trong khi người mua nhỏ lẻ đổ vào quỹ vàng, các nhà đầu tư tổ chức di chuyển theo hướng ngược lại. BIS phát hiện rằng các tổ chức "duy trì vị thế ổn định hoặc thậm chí cắt giảm tham gia" trong suốt quá trình tăng giá, với việc bán ra trực tiếp bắt đầu vào khoảng giữa tháng 11 năm 2025.

Việc bán tháo đó tăng tốc sau khi kim loại quý điều chỉnh vào tháng 1 năm 2026. Thời điểm này trùng với những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ và đồng đô la tăng giá, với DXY tăng 4,7% kể từ cuối tháng 1.

Bạc kể một câu chuyện thậm chí còn kịch tính hơn. Sau khi tăng gấp đôi trong năm 2025 và tăng vọt hơn 50% chỉ riêng trong tháng 1 năm 2026, bạc sụp đổ khoảng 30% trong một phiên giao dịch vào cuối tháng 1. Nó vẫn còn khoảng 34% dưới đỉnh tháng 1. Các trader đầu cơ nhỏ hơn nắm giữ vị thế long futures bạc lớn phải đối mặt với cuộc gọi ký quỹ buộc phải giảm đòn bẩy nhanh chóng.

BIS xác định cơ chế tái cân bằng ETF có đòn bẩy là yếu tố khuếch đại chính. Hệ số tái cân bằng đòn bẩy "tăng gấp đôi trong suốt năm 2025," có nghĩa là các yêu cầu tái cân bằng hàng ngày đối với các sản phẩm có đòn bẩy đã khuếch đại cả đợt tăng và sự sụp đổ sau đó.

Sự phân chia giữa nhỏ lẻ và tổ chức phản ánh phân kỳ của chính Crypto

Mô hình mà BIS ghi nhận trong vàng mang lại những điểm tương đồng trực tiếp cho thị trường crypto. Sự nhiệt tình của nhỏ lẻ gặp gỡ sự thận trọng của tổ chức là một động thái mà các nhà đầu tư Bitcoin và altcoin đã chứng kiến diễn ra nhiều lần qua các chu kỳ thị trường.

Môi trường tài sản rủi ro rộng hơn củng cố sự so sánh. Vốn hóa thị trường Crypto đã giảm khoảng 43% so với đỉnh tháng 10 năm 2025. Chỉ số Fear & Greed ở mức 23, sâu trong vùng "Sợ hãi cực độ," tính đến ngày 19 tháng 3 năm 2026.

Cảnh báo của BIS rằng hành vi bầy đàn của nhỏ lẻ "có thể khuếch đại biến động giá nếu xảy ra bán tháo" áp dụng không chỉ với kim loại quý. Các sản phẩm ETF có đòn bẩy, đầu cơ được thúc đẩy bởi ký quỹ và sự không phù hợp trong việc định vị giữa nhỏ lẻ và tổ chức cũng là đặc điểm cấu trúc của thị trường crypto. Sự thúc đẩy quy định đang diễn ra xung quanh stablecoin và cấu trúc thị trường crypto phản ánh nhận thức ngày càng tăng về những động thái này trong các nhà hoạch định chính sách.

Trong lịch sử, các phân kỳ mạnh giữa nhỏ lẻ và tổ chức trong vàng đã đi trước các điểm chuyển thị trường đáng chú ý. Đỉnh vàng sau 2011 chứng kiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ giữ vị thế trong khi các tổ chức bán ra, đi trước sự sụt giảm kéo dài nhiều năm. Một sự phân chia tương tự xuất hiện vào cuối năm 2019 trước sự gián đoạn thị trường do COVID vào đầu năm 2020.

Đối với các nhà đầu tư crypto-native, sự tăng vọt của nhỏ lẻ trong vàng đại diện cho cả một tín hiệu cạnh tranh và bổ sung. Vốn nhỏ lẻ chảy mạnh vào vàng cho thấy một sự di chuyển hướng tới các tài sản trú ẩn an toàn được cảm nhận, một tư thế vĩ mô đã từng trùng với các giai đoạn risk-off đối với Bitcoin và tài sản kỹ thuật số. Sự xuất hiện của các phương tiện quỹ crypto mới cho thấy các tổ chức vẫn đang định vị cho việc tham gia tài sản kỹ thuật số dài hạn ngay cả khi tâm lý rộng hơn xấu đi.

BIS, với tư cách là cơ quan điều phối cho các ngân hàng trung ương trên thế giới, không đưa ra các đánh giá hàng quý một cách nhẹ nhàng. Quyết định làm nổi bật sự phấn khích do nhỏ lẻ thúc đẩy trong kim loại quý và gắn cờ cơ chế ETF có đòn bẩy là yếu tố khuếch đại hệ thống, báo hiệu rằng các cơ quan quản lý tài chính toàn cầu đang theo dõi động thái đầu cơ nhỏ lẻ với sự giám sát ngày càng tăng trên các loại tài sản.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính hoặc đầu tư. Thị trường tiền mã hoá và tài sản kỹ thuật số mang nhiều rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.