Khi chiến tranh Iran tiếp diễn, lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ – thước đo chi phí vay của thị trường – đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều tháng, phản ánh việc Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất và kỳ vọng lạm phát cao hơn.
Câu hỏi đặt ra là tại thời điểm nào thị trường Kho bạc, nền tảng của tài chính toàn cầu, bắt đầu gây ra rắc rối cho cả chính phủ và nền kinh tế, buộc chính quyền Trump phải suy nghĩ lại về cuộc chiến hoặc xem xét cơ chế giới hạn lợi suất.
Theo ING, điểm đó đến khi chênh lệch hoán đổi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm ít được biết đến vượt qua 60 điểm cơ bản. Chúng ta vẫn chưa đến đó.
Garvey nhấn mạnh rằng chênh lệch hoán đổi tăng không chỉ là về nhận thức; chúng làm tăng chi phí tài trợ ngụ ý cho chính phủ Hoa Kỳ, khiến Chú Sam với khoản nợ nặng nề phải tốn kém hơn để phát hành trái phiếu mới và vay nhiều hơn. Điều này có thể lan tỏa qua hệ thống tài chính, thắt chặt điều kiện tín dụng và dẫn đến tránh rủi ro trong cả cổ phiếu và bitcoin BTC$70,509.66.
"Chênh lệch hoán đổi hẹp là dấu hiệu tốt. Chênh lệch hoán đổi rộng thì ngược lại," ông nói.
Tập trung vào lợi suất 10 năm
Các nhà quan sát khác đang tập trung vào lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm, lãi suất chuẩn xác định chi phí vay trên toàn bộ nền kinh tế Hoa Kỳ, ảnh hưởng đến việc chấp nhận rủi ro trong cả nền kinh tế và thị trường tài chính.
Kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu vào cuối tháng 2, lợi suất đã tăng vọt khoảng 45 điểm cơ bản lên 4.37%.
Theo The Kobeissi Letter, phạm vi 4.5%–4.6% đại diện cho một "ranh giới quan trọng". Đó là mức mà Tổng thống Trump đã lùi bước khỏi các mức thuế quan Liberation Day toàn diện vào tháng 4 năm ngoái.
"Điều này phù hợp với đợt tăng vọt nhanh chóng được thấy vào khoảng 'Liberation Day' vào tháng 4 năm 2025. Khi lợi suất trái phiếu 10 năm tăng vọt trên 4.50%, Tổng thống Trump bắt đầu đề cập đến khả năng tạm dừng thuế quan. Và một khi lợi suất vượt qua 4.60%, ông đã chính thức thực hiện tạm dừng 90 ngày đối với thuế quan đối ứng vào ngày 9 tháng 4 năm 2025," bức thư ghi nhận trên X.
Nói một cách đơn giản, thị trường trái phiếu có thể sớm đạt đến điểm mà chính quyền Trump cảm thấy áp lực phải hạ nhiệt cuộc chiến.
Vào thứ Ba, Tổng thống Donald Trump đã tạm dừng các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng Iran, tuyên bố có các cuộc đàm phán hiệu quả với Iran, mặc dù Iran phủ nhận có bất kỳ liên lạc nào. Trong khi đó, vào sáng sớm thứ Tư, lực lượng Hoa Kỳ và Israel được cho là đã tấn công các cơ sở năng lượng mới của Iran, bao gồm một đường ống dẫn khí đốt tự nhiên ở Khorramshahr.
Nếu lợi suất phá vỡ phạm vi 4.5%–4.6%, nó có thể tăng lên 5%, mức mà các nhà phân tích đã đánh dấu là điểm quyết định cho các tài sản rủi ro trong những năm gần đây.
Theo The Kobeissi Letter, nền kinh tế Hoa Kỳ không thể duy trì mức 5% trong lợi suất 10 năm.
Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và giám đốc đầu tư tại Maelstrom Fund, trước đây đã tuyên bố rằng sự tăng tiềm năng của lợi suất 10 năm trên 5% có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ, buộc Fed phải can thiệp với các đợt bơm thanh khoản.
Nói cách khác, bitcoin ban đầu có thể giảm trong phản ứng tức thì, nhưng các đợt bơm thanh khoản có thể nhanh chóng nạp lại năng lượng cho phe tăng.
Bài học rõ ràng. Các trader bitcoin cần theo dõi chặt chẽ lợi suất Kho bạc và chênh lệch hoán đổi, vì những thay đổi trong các thị trường này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro và các quyết định chính sách.
