Công ty Quản lý Tài sản Mỹ Nộp Đơn Xin Phê Duyệt ETF Đòn Bẩy 2x cho SpaceX và Anthropic

REX Shares và Tuttle Capital Management đã nộp đơn đăng ký với SEC để ra mắt hai Index ETF đòn bẩy 2x nhắm vào SpaceX và Anthropic, hai trong số các công ty tư nhân có giá trị cao nhất thế giới. Các hồ sơ được nộp vào ngày 26 tháng 3 năm 2026, đề xuất các sản phẩm sẽ mang lại 200% hiệu suất hàng ngày của các công ty có cổ phiếu chưa giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch công khai nào.

Nội dung hồ sơ: Đòn bẩy 2x cho hai gã khổng lồ tư nhân

Hai sản phẩm có tên T-Rex 2x Long SpaceX Daily Target ETF và T-Rex 2x Long Anthropic Daily Target ETF. Cả hai đều được nộp bởi REX Shares và Tuttle Capital Management, một cặp công ty có trụ sở tại Providence, Rhode Island với danh mục Index ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ hiện có dưới thương hiệu T-Rex.

Cấu trúc long 2x có nghĩa là mỗi quỹ nhằm mục đích mang lại gấp đôi biến động giá hàng ngày của công ty cơ sở. Đây không phải là sản phẩm chỉ số thụ động. Đây là phương tiện đầu cơ có đòn bẩy được thiết kế cho giao dịch ngắn hạn, tương tự như các Index ETF đòn bẩy 2x đã có sẵn trên Cổ phiếu Mỹ như Tesla và Nvidia.

Chi tiết cấu trúc quan trọng: cả SpaceX và Anthropic đều chưa IPO. Không công ty nào có cổ phiếu phổ thông giao dịch công khai. Các hồ sơ nhắm mục tiêu rõ ràng vào cổ phiếu "chưa được phát hành", theo báo cáo của Reuters về hồ sơ.

Alex Morris, một nhà phân tích tại F/m Investments, mô tả động thái này một cách thẳng thắn: "Họ quá sớm đến mức họ đang xuất hiện trước khi trò chơi được phát minh, cố gắng đánh dấu lãnh thổ chưa được lập bản đồ."

Index ETF đòn bẩy có được tiếp cận với các công ty tư nhân như thế nào

Vì SpaceX và Anthropic không giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch công khai nào, các Index ETF không thể nắm giữ trực tiếp cổ phiếu của họ. Index ETF đòn bẩy trên Cổ phiếu Mỹ thường sử dụng swap tổng lợi nhuận với các ngân hàng đối tác để đạt được đòn bẩy 2x. Đối với các công ty tư nhân, cơ chế tương tự về cấu trúc nhưng phức tạp hơn nhiều.

Quỹ sẽ dựa vào các thỏa thuận swap với các tổ chức tài chính sẵn sàng cung cấp tiếp cận tổng hợp với giá trị của công ty cơ sở. Đối tác, không phải Index ETF, phải đối mặt với thách thức tìm nguồn tiếp cận đó, dù thông qua giao dịch Thị trường thứ cấp, hợp đồng forward hay các cấu trúc phái sinh khác.

Điều này tạo ra một lớp phụ thuộc đối tác không tồn tại trong các Index ETF đòn bẩy tiêu chuẩn trên cổ phiếu công khai. Nếu nhà cung cấp swap không thể định giá đáng tin cậy tài sản cơ sở, giá trị tài sản ròng của Index ETF trở nên mờ đục.

Ngoài ra còn có rủi ro tiêu chuẩn về tái cân bằng hàng ngày vốn có của tất cả các sản phẩm đòn bẩy 2x. Vì các Index ETF này đặt lại tỷ lệ đòn bẩy mỗi ngày, sự suy giảm do lãi gộp làm giảm lợi nhuận trong các khoảng thời gian nắm giữ dài hơn một phiên. Trên cổ phiếu công khai với định giá theo thời gian thực, sự suy giảm này có thể dự đoán được. Trên một công ty tư nhân được định giá thông qua các giao dịch thứ cấp không thường xuyên, động lực suy giảm trở nên khó mô hình hóa hơn.

Đối với độc giả quen thuộc với các sản phẩm tiền mã hóa có đòn bẩy, sự tương đồng này rất hữu ích. Một Index ETF Bitcoin long 2x theo dõi một tài sản có tính thanh khoản, được định giá liên tục. Một Index ETF SpaceX long 2x theo dõi một tài sản không có sổ lệnh công khai, không có nguồn cấp giá theo thời gian thực và không có phương pháp định giá chuẩn hóa. Hồ sơ rủi ro hoàn toàn khác biệt.

Tại sao SpaceX và Anthropic: Định giá, nhu cầu và cuộc đua Index ETF công ty tư nhân

SpaceX là một trong những công ty tư nhân có giá trị cao nhất toàn cầu. IPO được dự đoán của nó có thể nằm trong số các đợt chào bán công khai lớn nhất từng có của Wall Street, với khoảng 30% cổ phiếu được báo cáo dành cho nhà đầu tư bán lẻ. Công ty con Starlink của công ty đã nhiều lần được trích dẫn là ứng cử viên Niêm yết mới có khả năng cao.

Anthropic, công ty an toàn AI đứng sau họ mô hình Claude, đã huy động hàng tỷ từ Amazon và Google. Định giá được báo cáo của nó nằm gần 61,5 tỷ USD sau các vòng đầu tư đó, khiến nó trở thành phòng thí nghiệm AI độc lập có giá trị nhất toàn cầu.

Nhu cầu bán lẻ đối với tiếp cận cả hai công ty đã rất mạnh mẽ. Các nền tảng Thị trường thứ cấp như Forge, Hiive và EquityZen đã báo cáo hoạt động kỷ lục từ các nhà đầu tư cá nhân cố gắng mua cổ phiếu trước IPO. Một quỹ nắm giữ cổ phần trong cả hai công ty, Destiny Tech100, gần đây đã giao dịch với mức phí bảo hiểm 1,200% so với giá trị tài sản ròng của nó, theo dữ liệu Bloomberg từ ngày 24 tháng 3 năm 2026.

Mức phí bảo hiểm 1,200% đó minh họa động lực cốt lõi thúc đẩy các hồ sơ Index ETF này. Nhà đầu tư bán lẻ muốn tiếp cận SpaceX và Anthropic và sẵn sàng trả phí bảo hiểm đặc biệt để có được nó. REX Shares và Tuttle Capital đang chạy đua để trở thành các công ty cung cấp phương tiện được quy định, giao dịch trên sàn cho nhu cầu đó.

Hồ sơ này phù hợp với một mô hình rộng hơn. Các nhà phát hành Index ETF boutique đã nộp các sản phẩm đòn bẩy trên một số công ty tư nhân nổi bật trong những tháng gần đây, bao gồm các hồ sơ nhắm vào OpenAI và Stripe. Tốc độ tăng tốc của các hồ sơ này phản ánh một cuộc đua sản phẩm cạnh tranh giữa các nhà quản lý tài sản để thu hút vốn bán lẻ trước các IPO được mong đợi nhất trong nhiều năm.

Con đường phê duyệt của SEC: Tiền lệ và rào cản quy định

SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) đã phê duyệt Index ETF cổ phiếu đơn lẻ có đòn bẩy trên cổ phiếu công khai kể từ năm 2022, hoạt động theo khung quy tắc ETF năm 2019. Các sản phẩm cung cấp đòn bẩy long 2x và short 2x cho Tesla, Nvidia và các cổ phiếu vốn hóa lớn khác hiện đang giao dịch tích cực.

Không có Index ETF nắm giữ tiếp cận trực tiếp đến vốn cổ phần công ty tư nhân với đòn bẩy 2x đã được phê duyệt. Khoảng trống quy định là đáng kể.

Mối quan tâm cốt lõi của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) với Index ETF công ty tư nhân tập trung vào ba vấn đề: mờ đục định giá, thiếu khám phá giá theo thời gian thực và không khớp thanh khoản. Một Index ETF đòn bẩy phải tính toán NAV hàng ngày. Đối với một cổ phiếu công khai, điều này là tầm thường. Đối với một công ty tư nhân chỉ có thể thấy giao dịch thứ cấp vài lần mỗi tháng, định giá hàng ngày đáng tin cậy trở thành một thách thức cấu trúc thực sự.

Cửa sổ xem xét tiêu chuẩn của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) cho các hồ sơ Index ETF mới là 75 ngày, với khả năng gia hạn. Dựa trên ngày nộp 26 tháng 3, quyết định ban đầu có thể đến vào đầu tháng 6 năm 2026, mặc dù gia hạn là phổ biến đối với các cấu trúc sản phẩm mới.

Để SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) phê duyệt các sản phẩm này, các bên nộp hồ sơ có thể cần chứng minh một phương pháp NAV đáng tin cậy, công bố đối tác swap đầy đủ và cảnh báo rủi ro đầy đủ về các đặc điểm độc đáo của đòn bẩy tiếp cận đến tài sản chưa định giá. REX Shares và Tuttle Capital có hồ sơ theo dõi các lần ra mắt Index ETF thành công, nhưng các phê duyệt trước đây của họ liên quan đến các công ty công khai với định giá minh bạch.

Điều cần theo dõi: Thời gian IPO và thay đổi cấu trúc

SpaceX dự kiến sẽ nộp hồ sơ IPO "trong vài ngày hoặc vài tuần", theo báo cáo của Reuters từ ngày 26 tháng 3. Nếu thời gian đó được giữ, công ty có thể được niêm yết công khai trước khi SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) thậm chí hoàn thành việc xem xét đơn đăng ký Index ETF.

Anthropic chưa công bố IPO, nhưng việc chào bán được dự đoán rộng rãi vào một thời điểm nào đó trong năm 2026. Các thỏa thuận đầu tư của Amazon và Google có thể bao gồm các điều khoản hợp đồng ảnh hưởng đến thời gian và cấu trúc của bất kỳ Niêm yết mới công khai nào.

Nếu một trong hai công ty công khai trong khi đơn đăng ký Index ETF đang chờ xử lý, hồ sơ rủi ro của sản phẩm thay đổi về cơ bản. Một Index ETF đòn bẩy 2x trên một cổ phiếu giao dịch công khai là một danh mục sản phẩm được hiểu rõ, đã được phê duyệt trước đó. Con đường quy định trở nên đơn giản hơn nhiều khi có định giá theo thời gian thực.

Hạn chót quyết định của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ), được tính từ ngày nộp 26 tháng 3, rơi vào đầu tháng 6 năm 2026 theo cửa sổ xem xét tiêu chuẩn 75 ngày. Gia hạn có thể đẩy điều đó vào cuối mùa hè.

REX Shares chưa công khai tiết lộ liệu các hồ sơ Index ETF công ty tư nhân bổ sung có được lên kế hoạch hay không, nhưng danh mục sản phẩm T-Rex hiện có của công ty cho thấy đây là khởi đầu của một sự thúc đẩy rộng hơn vào đòn bẩy tiếp cận trước IPO.

FAQ

Nhà đầu tư bán lẻ có thể mua các Index ETF này ngay bây giờ không?

Không. Cả hai sản phẩm đều yêu cầu phê duyệt của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) trước khi họ có thể bắt đầu giao dịch. Hồ sơ chỉ là bước đầu tiên trong quy trình quy định. Không có gì đảm bảo một trong hai quỹ sẽ ra mắt.

"Long 2x" có nghĩa là gì trong thực tế?

Một Index ETF long 2x nhằm mục đích mang lại gấp đôi lợi nhuận hàng ngày của tài sản mục tiêu. Nếu cổ phiếu SpaceX tăng 3% trong một ngày, Index ETF nhắm mục tiêu tăng 6%. Nếu họ giảm 3%, Index ETF nhắm mục tiêu giảm 6%. Đòn bẩy này đặt lại hàng ngày, có nghĩa là lợi nhuận trong các khoảng thời gian dài hơn có thể khác biệt đáng kể so với 2x lợi nhuận tích lũy do tác động ghép.

Đây có phải là Index ETF đầu tiên nhắm vào SpaceX hoặc Anthropic không?

Một số nhà quản lý tài sản boutique đã nộp hồ sơ cho các sản phẩm Index ETF công ty tư nhân khác nhau trong những tháng gần đây. Tuy nhiên, cấu trúc đòn bẩy T-Rex 2x là một trong những đề xuất tích cực nhất, kết hợp tiếp cận công ty tư nhân với đòn bẩy hàng ngày. Các quỹ hiện có như Destiny Tech100 nắm giữ cổ phần công ty tư nhân nhưng được cấu trúc như các quỹ đóng, không phải Index ETF đòn bẩy.

Đòn bẩy 2x trên một công ty tư nhân có rủi ro hơn đòn bẩy 2x trên một cổ phiếu công khai không?

Có. Index ETF đòn bẩy 2x tiêu chuẩn trên Cổ phiếu Mỹ mang rủi ro suy giảm ghép hàng ngày, nhưng tài sản cơ sở có định giá minh bạch, theo thời gian thực. Một công ty tư nhân thiếu sổ lệnh công khai, khiến tính toán NAV hàng ngày của Index ETF phụ thuộc vào các mô hình và dữ liệu Thị trường thứ cấp không thường xuyên. Mờ đục định giá này thêm một lớp rủi ro cấu trúc không tồn tại trong các sản phẩm đòn bẩy vốn cổ phần công khai.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành tư vấn tài chính hoặc đầu tư. Thị trường tiền mã hóa và tài sản kỹ thuật số mang rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.