Bitcoin giảm 25% trong quý 1 – Đợt điều chỉnh của tiền mã hoá có đang chuyển sang xu hướng giảm?

Cuộc chiến tranh Iran giờ đã qua mốc một tháng, và thị trường dường như đang nhận ra thực tế.

Để hiểu mọi thứ có thể hướng đến đâu trong Q2, cần xem xét vị thế hiện tại của thị trường. Từ góc độ kỹ thuật, tháng vừa qua là biến động thuần túy, được thúc đẩy bởi một vài động thái chính: giá dầu đã tăng vọt hơn 50%, lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng khoảng 13%, trong khi vàng giảm gần 15%.

Trong bối cảnh này, mức điều chỉnh 0,5% của thị trường crypto trông tương đối nhẹ, cho thấy tài sản rủi ro vẫn giữ vững tốt cho đến nay. Nhưng liệu khả năng phục hồi đó có đang bắt đầu bị thử thách? Nhìn vào biểu đồ bên dưới, kịch bản đó không có vẻ quá khó xảy ra.

Theo The Kobeissi Letter, Cục Dự trữ Liên bang không còn định giá việc cắt giảm lãi suất cho đến tháng 12/2027. Thay vào đó, kỳ vọng đã chuyển sang xác suất 51% tăng lãi suất vào tháng 3/2027, một sự đảo chiều tâm lý mạnh mẽ chỉ trong bốn tuần, phản ánh việc điều kiện vĩ mô đã thay đổi nhanh như thế nào.

Đương nhiên, câu hỏi đặt ra là, điều gì đang thúc đẩy sự thay đổi này? Như người sáng lập The Kobeissi Letter đã lưu ý, với giá dầu và khí đốt tăng vọt, mô hình của họ cho thấy lạm phát CPI của Mỹ có thể tăng lên mức 3,5%, cao hơn khoảng 150 điểm cơ bản so với mục tiêu dài hạn của Fed. 

Trong kịch bản đó, lập luận chuyển sang chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, có nghĩa là Fed sẽ nghiêng về tăng lãi suất hơn là cắt giảm. Đối với tài sản crypto, vốn cho đến nay đã hoạt động như một công cụ phòng ngừa lạm phát, điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu chúng có thể tiếp tục duy trì câu chuyện đó khi thị trường nhanh chóng định giá lại kỳ vọng lãi suất?

Q2 bắt đầu với thị trường crypto đối mặt với thực tế

So với ROI trung bình 45% của Q1, lợi nhuận Q2 của Bitcoin [BTC] gần hơn với mức 28%.

Về mặt lịch sử, thị trường crypto có xu hướng chậm lại trong Q2 sau hiệu suất Q1 mạnh hơn. Tuy nhiên, chu kỳ 2025 đã phá vỡ mô hình này, với BTC tăng khoảng 30% trong Q2 sau mức điều chỉnh -12% trong Q1, đánh dấu sự đảo chiều đầu tiên kể từ chu kỳ thị trường 2020.

Đương nhiên, câu hỏi bây giờ là: Với BTC đã điều chỉnh gần 25% trong Q1, liệu thị trường có đang chuẩn bị cho một động thái tương tự kiểu 2025? Đáng chú ý, đây là nơi kỳ vọng lãi suất thay đổi bắt đầu quan trọng. Tâm lý rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại rủi ro, với Chỉ số Crypto Fear & Greed giảm 10 điểm trong chưa đầy một tuần và hiện chỉ còn cách ba điểm so với lãnh thổ sợ hãi "cực độ".

Trong khi đó, tác động cũng bắt đầu thể hiện trên on-chain. 

Như biểu đồ trên nêu bật, khoảng 21,700 BTC từ những người nắm giữ ngắn hạn đã chảy vào sàn giao dịch trong 24 giờ qua, tất cả đều bán lỗ, cho thấy áp lực bán tháo gia tăng. Kết hợp với nhu cầu thể chế yếu, điều này cho thấy đợt điều chỉnh crypto hiện tại không chỉ là một đợt thị trường pullback thông thường.

Thay vào đó, vốn dường như đang luân chuyển theo hướng phòng thủ, với smart money giảm mức độ tiếp xúc khi nỗi sợ hãi quay trở lại thị trường, đặc biệt khi xác suất tăng lãi suất tiếp tục tăng, một bối cảnh lịch sử đã gây áp lực lên hiệu suất crypto.

Trong bối cảnh đó, một đợt rally Q2 kiểu 2025 trông ngày càng khó xảy ra, vì động thái hiện tại cảm thấy ít giống một sự thiết lập lại lành mạnh và nhiều hơn là quá trình chuyển đổi sớm vào giai đoạn bear rộng hơn.

Tóm tắt cuối cùng

• Lạm phát đang thúc đẩy thị trường định giá lại việc tăng lãi suất, thách thức câu chuyện công cụ phòng ngừa lạm phát của crypto.
• Bán tháo, tâm lý thị trường giảm và nhu cầu thể chế yếu cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại có thể đang chuyển từ một sự thiết lập lại sang thị trường bear giai đoạn đầu.