Liệu có nơi nào an toàn khi Bitcoin suy yếu? Tại sao ngay cả trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cũng bắt đầu lung lay

Ngay cả những góc an toàn nhất của thị trường cũng có thể bắt đầu trở nên bất ổn khi giá dầu tăng vọt, chiến tranh kéo dài và các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu lạm phát có đang quay trở lại hướng sai hay không.

Đó là thông điệp chúng tôi nhận được từ đợt bán trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm vào thứ Ba. Đây là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và được theo dõi rộng rãi vì chúng phản ánh những gì các nhà đầu tư nghĩ có thể xảy ra trong vài năm tới, đặc biệt là với lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Khi nhu cầu đối với các trái phiếu kho bạc ngắn hạn này mạnh, điều đó cho chúng ta biết các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức tin rằng lạm phát sẽ giảm và chính sách cuối cùng sẽ được nới lỏng.

Vì vậy, khi nhu cầu suy yếu, tín hiệu cũng thay đổi. Các nhà đầu tư đang yêu cầu mức đền bù tốt hơn và họ đang chuẩn bị cho một giai đoạn khó khăn hơn phía trước.

Đấu giá thứ Ba rơi vào loại thứ hai đó. Kho bạc đã bán 69 tỷ đô la trái phiếu kỳ hạn 2 năm với lợi nhuận cao 3,936% và nhu cầu yếu hơn so với tháng trước. Tỷ lệ đặt giá trên bảo hiểm giảm xuống 2,44 từ 2,63 vào tháng 2, trong khi các đại lý chính cuối cùng đã chiếm một phần lớn hơn nhiều trong đợt bán.

Những con số này cho chúng ta biết các nhà đầu tư đã thể hiện sự quan tâm ít hơn bình thường đối với việc cho chính phủ Mỹ vay tiền chỉ trong hai năm với lãi suất 3,9%.

Đợt bán yếu xảy ra vào thời điểm xung đột Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao và hy vọng về việc FRS cắt giảm lãi suất nhanh chóng đang bắt đầu phai nhạt. Hoạt động kinh doanh của Mỹ chậm lại mức thấp nhất trong 11 tháng vào tháng 3 ngay cả khi chi phí và giá bán tăng tốc, một sự kết hợp khiến các nhà đầu tư phải nhìn vào một bức tranh kinh tế khá khó chịu.

Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm là một trong những thông tin tốt nhất của thị trường về nơi các nhà đầu tư nghĩ lãi suất sẽ đi trong tương lai gần. Một cuộc đấu giá yếu báo hiệu rằng các nhà giao dịch không tin rằng FRS sẽ có thể nới lỏng chính sách sớm. Nó cũng có thể báo hiệu rằng nỗi sợ lạm phát đang bắt đầu vượt qua bản năng thông thường là đổ xô vào nợ chính phủ trong một cú sốc địa chính trị.

Tại sao cuộc đấu giá đơn giản này lại trở thành một dấu hiệu cảnh báo

Trong phần lớn năm ngoái, các nhà đầu tư đã hy vọng có ánh sáng ở cuối đường hầm. Lạm phát dường như đang giảm xuống và tăng trưởng đang hạ nhiệt một cách có trật tự, điều này sẽ cho phép FRS cuối cùng có không gian để cắt giảm lãi suất. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ phù hợp hoàn hảo với thị trường đang phục hồi này, vì chúng cung cấp một cách có lợi nhuận để định vị cho chính sách dễ dàng hơn phía trước.

Nhưng tất cả những điều này đã sụp đổ với cú sốc dầu gần đây. Khi xung đột ở Iran đe dọa biến thành một cuộc chiến tranh toàn diện ở Trung Đông, giá dầu tăng vọt, ảnh hưởng đến xăng và chi phí kinh doanh rộng hơn. Điều này về cơ bản đã hủy bỏ tất cả sự giảm nhẹ mà chúng ta đã thấy trong hoạt động kinh doanh, khiến thị trường phải vật lộn với triển vọng rằng nền kinh tế có thể chậm lại trong khi lạm phát tăng lên. Sự kết hợp đó sẽ ngăn FRS cung cấp bất kỳ loại cứu trợ dễ dàng nào trong một năm tới.

Một khi chúng ta bắt đầu xem xét điều này như một khả năng thực sự, ý nghĩa của một tài sản "an toàn" thay đổi.
Mặc dù độ an toàn tương đối của một tài sản vẫn quan trọng trong những trường hợp này, lạm phát quan trọng hơn.

Các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu việc nắm giữ trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm ở mức lợi nhuận nhất định có thực sự cung cấp đủ bảo vệ khi giá năng lượng đang tăng và con đường đến lãi suất thấp hơn trông ít chắc chắn hơn hay không. Đó là lý do tại sao nhu cầu yếu trong tuần này đã thu hút nhiều sự chú ý như vậy: nó cho thấy thị trường muốn có nhiều lợi nhuận hơn trước khi bước vào.

Lời lẽ của FRS đã làm tăng thêm sự bất an đó. Thống đốc FRS Michael Barr cho biết các nhà hoạch định chính sách có thể cần giữ lãi suất ổn định trong một thời gian vì lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và xung đột Trung Đông đã tăng thêm rủi ro tăng giá thông qua năng lượng.

Những bình luận như vậy giúp giải thích tại sao trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm lại quan trọng như vậy: chúng là phần của thị trường Kho bạc gắn chặt nhất với chương tiếp theo của chính sách FRS. Khi nó bắt đầu dao động, các nhà đầu tư thường phản ứng với những gì họ nghĩ ngân hàng trung ương có thể hoặc không thể làm tiếp theo.

Tín hiệu nói gì về nền kinh tế từ đây

Cuộc đấu giá trong tháng này là một tín hiệu cảnh báo cho vài tháng tới.

Các nhà đầu tư đang bắt đầu kiểm tra xem liệu bất kỳ giả định cũ nào vẫn còn đúng hay không: Liệu lạm phát có thể tiếp tục giảm nếu giá dầu vẫn ở mức cao không? Liệu FRS có thể cắt giảm lãi suất nếu chi phí năng lượng bắt đầu tăng giá nhiều hơn không?

Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ ảnh hưởng đến tất cả mọi người, không chỉ người mua Kho bạc.

Lợi nhuận ngắn hạn cao hơn có thể giữ điều kiện tài chính chặt chẽ, gây áp lực định giá ở các thị trường khác và tăng rào cản cho việc chấp nhận rủi ro trên cổ phiếu và tài sản đầu cơ. Chúng cũng có thể thay đổi điều kiện vay mượn, bởi vì kỳ vọng về chính sách tương lai của FRS lan tỏa vào tất cả các loại quyết định định giá.

Đó là lý do tại sao một cuộc đấu giá yếu ở đầu đường cong có thể kết thúc bằng việc kể một câu chuyện lớn hơn về sự tự tin, nỗi sợ hãi và cách các nhà đầu tư nhìn thấy giai đoạn tiếp theo của nền kinh tế đang hình thành.

Vẫn còn chỗ để tín hiệu này hạ nhiệt. Hy vọng ngừng bắn đã giúp giá dầu giảm một chút và loại động thái đó có thể giảm bớt một số áp lực lên kỳ vọng lạm phát.

Tuy nhiên, thị trường vẫn đang tranh luận với chính nó và cuộc tranh luận vẫn còn sống trong mọi tiêu đề dầu mới, mọi nhận xét của FRS và mọi thông tin mới về giá cả và tăng trưởng.

Hiện tại, thông điệp từ cuộc đấu giá rất rõ ràng: các nhà đầu tư đang nhìn vào hai năm tới và thấy một con đường gồ ghề hơn so với một tháng trước. Họ đang thấy chiến tranh, dầu mỏ, lạm phát, hoạt động chậm hơn và một Cục Dự trữ Liên bang có ít không gian hơn để giải cứu so với những gì thị trường hy vọng. Và chúng ta đã thấy một cái nhìn thoáng qua về một thị trường bắt đầu định giá trong một thế giới khó khăn hơn.

Bài viết Có bất cứ nơi nào an toàn khi Bitcoin suy yếu? Tại sao ngay cả Kho bạc kỳ hạn 2 năm cũng bắt đầu sụp đổ xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.