Thợ đào Bitcoin cũ đối mặt khủng hoảng tiền mặt: 15-20% đội máy toàn cầu đang thua lỗ

Môi trường giá hash hiện tại đang ép lợi nhuận của các thợ đào Bitcoin. CoinShares ước tính rằng 15-20% đội máy đào toàn cầu đang hoạt động thua lỗ ở mức giá hash hiện tại là $28-30 mỗi PH/ngày.

Trong Q4 2025, Bitcoin đã giảm gần 31%, từ mức cao nhất mọi thời đại gần $126,000 vào đầu tháng 10 xuống khoảng $86,000 vào cuối tháng 12, trong khi tỷ lệ hash mạng vẫn duy trì ở mức gần kỷ lục, đẩy giá hash xuống mức thấp sau Bitcoin Halving.

Mining thua lỗ

Theo phát hiện mới nhất của CoinShares, các thợ đào vận hành phần cứng thế hệ giữa, bao gồm các mẫu dưới S19 XP, phải đối mặt với dòng tiền âm trừ khi họ có quyền truy cập vào điện siêu rẻ, thường dưới $0.05/kWh. Những điều kiện này khiến khoảng từ một phần sáu đến một phần năm công suất mining toàn cầu dưới mức hòa vốn, đây là tín hiệu rõ ràng về áp lực lên các nhà điều hành cũ và kém hiệu quả hơn.

Báo cáo cho thấy chi phí sản xuất trung bình gia quyền cho các thợ đào niêm yết công khai đạt $79,995 mỗi Bitcoin trong Q4 2025, do chi phí điện cao hơn, khấu hao tăng từ cơ sở hạ tầng AI và HPC mới, và độ khó mạng tăng. Với giá hash bị nén, báo cáo xác định ba lần điều chỉnh độ khó âm liên tiếp vào cuối năm 2025. Đây là hiện tượng hiếm gặp chưa từng thấy kể từ tháng 7 năm 2022, và cho thấy sự đầu hàng của thợ đào.

Các nhà điều hành chạy thiết bị dòng S19 cũ đặc biệt bị ảnh hưởng, vì chi phí năng lượng mùa đông và việc cắt giảm lưới điện ERCOT càng làm tăng thêm số giờ mining không kinh tế. CoinShares chỉ ra rằng sự nén lợi nhuận của ngành đã buộc một số thợ đào phải đa dạng hóa. Ngày càng nhiều người chuyển sang khối lượng công việc AI và HPC hứa hẹn lợi nhuận cao hơn và ổn định hơn so với mining Bitcoin có chu kỳ.

Bất chấp sức ép trên toàn ngành, CoinShares tuyên bố rằng tỷ lệ hash mạng đã cho thấy khả năng phục hồi. Tỷ lệ hash mạng toàn cầu đạt đỉnh khoảng 1,160 EH/s vào tháng 10 năm 2025 trước khi giảm khoảng 10% vào tháng 12 và đầu năm 2026 do các hoạt động không kinh tế và thanh tra quy định ở Tân Cương, Trung Quốc.

Các thợ đào giảm lượng nắm giữ BTC

Đến đầu tháng 3 năm 2026, mạng đã ổn định gần 1,020 EH/s, điều này cho thấy các thợ đào chiến lược có quyền truy cập vào năng lượng chi phí thấp, hoạt động được nhà nước hỗ trợ, hoặc ASIC thế hệ tiếp theo tiếp tục hoạt động có lợi nhuận ngay cả khi các đội thế hệ giữa đang gặp khó khăn. Báo cáo chi tiết thêm rằng các thợ đào niêm yết công khai đã giảm lượng nắm giữ BTC để đáp ứng với lợi nhuận eo hẹp, trong khi Core Scientific, Bitdeer và Riot đều đã thanh lý một lượng đáng kể từ kho bạc của họ.

Trong khi đó, sự phục hồi giá hash gắn chặt với biến động giá BTC. Ở mức hiện tại khoảng $30/PH/ngày, chỉ những thợ đào hiệu quả nhất duy trì dòng tiền dương, trong khi các đội cũ và kém hiệu quả hơn phải đối mặt với thua lỗ. Giá BTC ổn định trên $70,000 có thể giảm bớt áp lực, trong khi sự yếu kém kéo dài có thể gây ra thêm sự đầu hàng của thợ đào.

Bài đăng Legacy Bitcoin Miners Face Cash Crunch: 15-20% of the Global Fleet Running in the Red xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.