Khi áp lực quản lý leo thang, các cơ quan giám sát phái sinh của Mỹ đang tập trung sâu hơn vào thị trường dự đoán và rủi ro tiếp xúc của họ với giao dịch nội gián.
Thực thi của CFTC báo hiệu lập trường cứng rắn hơn
Quan chức thực thi hàng đầu của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa, David Miller, đã đưa ra một trong những cảnh báo rõ ràng nhất cho các nhà giao dịch trên nền tảng dự đoán. Phát biểu tại Đại học New York, ông nhấn mạnh rằng các quy tắc giao dịch nội gián có áp dụng cho các địa điểm này và xác nhận cơ quan đang theo dõi chặt chẽ hoạt động đáng ngờ.
Miller trực tiếp đề cập đến sự suy đoán ngày càng tăng về tính hợp pháp của việc giao dịch dựa trên thông tin không công khai. "Chúng tôi biết về sự suy đoán về giao dịch nội gián... Chúng tôi đang theo dõi," ông nói, bác bỏ những câu chuyện trực tuyến cho rằng những quy tắc này có thể bị bỏ qua. Hơn nữa, ông chỉ ra "một huyền thoại trên phương tiện truyền thông chính thống và mạng xã hội" rằng giao dịch nội gián không áp dụng trong những thị trường này, tuyên bố thẳng thừng: "Điều đó sai."
Những nhận xét này đánh dấu sự leo thang về giọng điệu từ CFTC và báo hiệu rằng các cơ quan quản lý có ý định xử lý các nền tảng này theo khuôn khổ lạm dụng thị trường và giám sát hiện có. Tuy nhiên, Miller chỉ ra rằng Ủy ban sẽ theo đuổi chiến lược thực thi có mục tiêu, thay vì áp dụng bao trùm.
Thực thi có chọn lọc và tập trung vào thông tin mật
Theo Miller, cơ quan sẽ ưu tiên các trường hợp liên quan đến việc lạm dụng thông tin mật hoặc thông tin đặc quyền. Điều đó nói rằng, không phải mọi vi phạm kỹ thuật đều có khả năng kích hoạt phản ứng thực thi đầy đủ, vì các vi phạm nhỏ có thể thu hút ít sự chú ý hơn. Cách tiếp cận này nhằm phân biệt giữa hành vi sai trái có hệ thống và các vi phạm cấp độ thấp hơn.
Lập trường chính sách này xuất hiện khi các nền tảng trực tuyến cho phép người dùng giao dịch trên các sự kiện thế giới thực đã mở rộng nhanh chóng. Khối lượng giao dịch hàng tháng trong những thị trường này hiện đã vượt qua $20B, thu hút cả người dùng bán lẻ và những người tham gia tổ chức. Hơn nữa, các cơ quan quản lý lo ngại rằng một số nhà giao dịch có thể đang khai thác kiến thức nội bộ liên quan đến các quyết định chính sách, vấn đề an ninh quốc gia hoặc các phát triển địa chính trị nhạy cảm.
Những mối quan tâm này được khuếch đại bởi các hợp đồng cụ thể cao có thể theo dõi kết quả từ bầu cử đến các hành động ngoại giao. Khi tính thanh khoản và khả năng hiển thị tăng lên, rủi ro rằng các hợp đồng tập trung vào sự kiện có thể được sử dụng để kiếm tiền từ thông tin chính phủ bị hạn chế cũng tăng theo.
Phân loại hợp đồng sự kiện là hoán đổi, không phải cờ bạc
Các cơ quan quản lý cũng đang làm việc để làm rõ cách các sản phẩm này được phân loại về mặt pháp lý. Miller lập luận rằng các hợp đồng dựa trên sự kiện nên được hiểu là phái sinh tài chính, không phải là cược đơn giản. "Quan điểm của chúng tôi là các hợp đồng sự kiện không phải là trò chơi. Các hợp đồng sự kiện đang được đề cập là hoán đổi. Luật giao dịch nội gián áp dụng," ông nói, nhấn mạnh quan điểm của Ủy ban.
Cách giải thích đó kéo những công cụ này hoàn toàn vào phạm vi luật thị trường tài chính, bao gồm khuôn khổ ủy ban giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa rộng hơn, thay vì các đạo luật cờ bạc. Trong thực tế, nó cũng củng cố rằng bộ đầy đủ các nghĩa vụ về tính toàn vẹn thị trường và công bố có thể được áp dụng cho các nền tảng này.
Quan điểm này có thể có ý nghĩa dài hạn đối với cách các sàn giao dịch cấu trúc sản phẩm và kiểm tra đối tác. Tuy nhiên, hiện tại, hầu hết sự chú ý của cơ quan quản lý vẫn tập trung vào lạm dụng nội gián và các mối lo ngại về thao túng thị trường dự đoán tiềm năng gắn liền với luồng thông tin nhạy cảm.
Giao dịch nội gián, thị trường dự đoán và rủi ro thao túng
Các nỗ lực thực thi không được mong đợi sẽ dừng lại chỉ với giao dịch nội gián. Ủy ban cũng đang theo dõi các âm mưu thao túng thị trường có thể xảy ra và đánh giá mức độ các nền tảng tuân thủ các tiêu chuẩn tuân thủ chống rửa tiền. Điều này bao gồm việc theo dõi các mẫu lệnh bất thường và kết nối với các sự kiện bên ngoài.
Gần đây, các nhà lập pháp và cơ quan quản lý đã nêu bật một loạt các giao dịch xuất hiện thời điểm bất thường tốt. Chúng bao gồm các cược được đặt ngay trước các thông báo lớn liên quan đến Donald Trump, điều này đã làm tăng mối quan tâm của công chúng về lợi thế thông tin không công bằng.
Trong một trường hợp được thảo luận rộng rãi khác, một nhà giao dịch được cho là đã kiếm được hơn $400,000 bằng cách dự đoán chính xác việc bắt giữ Nicolás Maduro trước khi thông tin được công khai. Hơn nữa, hoạt động giao dịch xung quanh căng thẳng liên quan đến Iran và suy đoán gắn liền với các nhân vật chính trị nổi tiếng khác đã đặt ra những câu hỏi mới về phơi bày an ninh quốc gia và tính toàn vẹn của những thị trường này.
Thay đổi quy tắc nền tảng và áp lực quản lý
Dưới sự giám sát ngày càng tăng, các nền tảng lớn như Kalshi và Polymarket đều đã tung ra sách quy tắc cập nhật nhằm hạn chế giao dịch do nội gián điều khiển. Những thay đổi quy tắc kalshi polymarket này được thiết kế để khiến người dùng có quyền truy cập đặc quyền khó kiếm tiền từ thông tin không công khai hơn, đồng thời cũng thể hiện sự đáp ứng với các cơ quan chức Mỹ.
Tuy nhiên, các cơ quan quản lý đã báo hiệu rằng các biện pháp tự nguyện của nền tảng sẽ không thay thế cho giám sát chính thức. Ví dụ, các bình luận của Miller về thị trường dự đoán giao dịch nội gián cho thấy rằng cơ quan mong đợi kiểm soát nội bộ mạnh mẽ và hợp tác kịp thời khi phát hiện hành vi đáng ngờ.
Điều đó nói rằng, các sàn giao dịch đang cố gắng đạt được sự cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ. Một số nhà điều hành lập luận rằng các nền tảng dự đoán minh bạch, được quản lý tốt có thể cải thiện khám phá giá xung quanh rủi ro chính trị và kinh tế, với điều kiện các tiêu chuẩn quản trị đủ mạnh.
Các động thái lập pháp và triển vọng tương lai
Tại Capitol Hill, các nhà hoạch định chính sách đang hành động song song với các cơ quan quản lý. Nhiều sáng kiến lập pháp đang được tiến hành, bao gồm Đạo luật Liêm chính Công cộng trong Thị trường Dự đoán Tài chính năm 2026 và Đạo luật PREDICT. Các đề xuất này nhắm vào việc sử dụng thông tin không công khai, với sự nhấn mạnh đặc biệt vào các hạn chế đối với quan chức chính phủ và cá nhân có quyền truy cập vào dữ liệu được phân loại.
Hơn nữa, một số dự luật nhằm tăng cường cơ chế giám sát và làm rõ phân loại hợp đồng sự kiện, giảm sự mơ hồ xung quanh những gì thuộc quy định tài chính so với các danh mục pháp lý khác. Những người ủng hộ lập luận rằng một khuôn khổ luật định rõ ràng hơn sẽ giúp bảo vệ tính toàn vẹn thị trường mà không loại bỏ các lợi ích rộng hơn của tổng hợp thông tin.
Khi những cuộc tranh luận này diễn ra, thị trường dự đoán đối mặt với chu vi quản lý chính thức hơn. Các nền tảng có thể sẽ cần tăng cường hệ thống tuân thủ và công cụ giám sát nội bộ để phù hợp với kỳ vọng đang phát triển của các cơ quan chức Mỹ.
Cân bằng đổi mới với tính toàn vẹn
Nhìn về phía trước, quỹ đạo của lĩnh vực sẽ phụ thuộc vào việc liệu các nhà điều hành có thể chứng minh rằng họ có thể quản lý các mối đe dọa nội gián và rủi ro thao túng một cách hiệu quả hay không. Điều đó nói rằng, các cơ quan quản lý dường như quyết tâm đảm bảo rằng các biện pháp bảo vệ truyền thống xung quanh lạm dụng thị trường, công bố và công bằng áp dụng, ngay cả khi các công nghệ mới định hình lại cách thức thông tin được định giá.
Đối với các nhà giao dịch, thông điệp từ Miller và CFTC là rõ ràng: sử dụng thông tin đặc quyền để kiếm lợi từ các hợp đồng điều khiển bởi sự kiện sẽ được coi là vi phạm pháp luật. Khi khối lượng tăng và các quy tắc cứng rắn hơn, không gian sẽ ngày càng giống các thị trường phái sinh truyền thống hơn là một vùng xám không được quản lý.
Tóm lại, các cơ quan chức Mỹ đang di chuyển để tích hợp các nền tảng này vào các khuôn khổ pháp lý và giám sát đã được thiết lập, thắt chặt kỳ vọng về minh bạch, hành vi và việc sử dụng có trách nhiệm thông tin không công khai.
Nguồn: https://en.cryptonomist.ch/2026/04/01/prediction-markets-cftc-enforcement/
