Đây Có Phải Là Khởi Đầu Cho Sự Kết Thúc Của Các Công Ty Kho Bạc Bitcoin? Đây Là Những Gì Bạn Cần Biết

Các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc doanh nghiệp từ lâu đã dựa vào việc tích lũy BTC không ngừng để củng cố bảng cân đối kế toán. Nhưng việc tạm dừng gần đây trong cả mua Bitcoin và bán cổ phiếu đặt ra một câu hỏi cấp bách: đây có phải là sự chậm lại tạm thời, hay là dấu hiệu sớm của áp lực cấu trúc rộng hơn đối với các chiến lược kho bạc Bitcoin doanh nghiệp?

Strategy Phá Vỡ Mô Hình Mua Bitcoin

Lần đầu tiên kể từ tháng 12/2025, Strategy báo cáo không có giao dịch mua Bitcoin nào trong tuần từ ngày 23/3 đến 29/3/2026. Hồ sơ nộp cho SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) xác nhận sự gián đoạn này trong quy trình thường lệ, cũng bao gồm không phát hành cổ phiếu thông qua chương trình at-the-market (ATM)—cơ chế chính được sử dụng để tài trợ cho việc tích lũy Bitcoin. Trước khi tạm dừng, giao dịch mua cuối cùng của Strategy là 1,031 BTC trong khoảng thời gian từ 16/3 đến 22/3/2026, phản ánh một chiến lược mua hàng tuần liên tục.

Hơn nữa, Chủ tịch Điều hành Michael Saylor đã không công khai giải thích về việc tạm dừng, một sự im lặng đáng chú ý khi xét đến các cập nhật hàng tuần thường xuyên của ông trong lịch sử. Sự kết hợp giữa việc ngừng mua và im lặng này đã thúc đẩy các cuộc thảo luận về việc liệu kỷ nguyên tích lũy Bitcoin doanh nghiệp mạnh mẽ có thể đang chịu áp lực.

Các Công Ty Kho Bạc BTC Chịu Áp Lực: Bối Cảnh Thị Trường

Cổ phiếu của Strategy, giao dịch ở mức $124,80 tại thời điểm báo cáo, đã giảm hơn 60% trong sáu tháng qua, trong khi Bitcoin được định giá ở mức $67,197, giảm hơn 18% trong 12 tháng. Những con số này minh họa một môi trường thắt chặt đối với các công ty dựa vào cả tài sản kỹ thuật số và vốn cổ phần để hỗ trợ các chiến lược kho bạc.

Các công ty khác thể hiện các cách tiếp cận khác nhau. MARA Holdings đã bán 15,133 BTC, trị giá khoảng $1,1 tỷ, để giảm nợ chuyển đổi, trong khi Canaan tăng nắm giữ thêm 1,793 BTC và 3,952 ETH đồng thời mở rộng hoạt động khai thác tại Texas. Thông tin bổ sung đến từ Nakamoto Inc., công ty đã bán khoảng 284 BTC với giá $20 triệu vào tháng 3/2026, thấp hơn định giá gia quyền cuối năm 2025 là $87,519 mỗi đồng. Việc bán này diễn ra sau khoản thua lỗ $166,2 triệu từ những thay đổi trong giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số và phản ánh sự tái cân bằng rộng hơn giữa các công ty kho bạc ngoài Strategy. Nakamoto cho biết số tiền thu được sẽ tài trợ cho dự trữ hoạt động bằng đô la Mỹ để hỗ trợ hoạt động và các sáng kiến chiến lược.

Các tiết lộ bổ sung trong hồ sơ của Strategy cung cấp bối cảnh về các nghĩa vụ doanh nghiệp có thể ảnh hưởng đến các quyết định vốn. Một vụ kiện cổ đông do David Dodge đệ trình vào tháng 7/2025 về các sửa đổi cổ phiếu ưu đãi đã bị bác bỏ vào tháng 3/2026, với việc Strategy đồng ý tìm kiếm sự phê chuẩn của cổ đông và chi trả $550,000 phí pháp lý.

Sự kết hợp của việc ngừng mua Bitcoin, không phát hành cổ phiếu, giá cổ phiếu và Bitcoin giảm, cùng với các động thái tương tự từ các công ty kho bạc khác minh họa một giai đoạn tái cân bằng trên toàn ngành. Strategy hiện nắm giữ khoảng 76% tổng số BTC thuộc sở hữu của các công ty kho bạc công khai, trong khi hầu hết các công ty khác đã bổ sung lượng nắm giữ tối thiểu trong những tuần gần đây. Liệu thời điểm này đánh dấu một sự tạm dừng tạm thời hay sự khởi đầu của sự kết thúc đối với các công ty kho bạc Bitcoin vẫn còn chưa chắc chắn, nhưng dữ liệu hiện tại nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng đối với các công ty theo đuổi chiến lược từng thống trị này.