全面避险（以及一些包袱）
加密货币毫无防备地闯入了宏观经济的寒冬。本周，比特币跌破 67,000 美元，在 66,500 至 67,000 美元区间徘徊。研究机构 K33 的模型显示，市场状况令人联想起 2022 年底的行情：现货成交量下降了 59%，多头仓位正在离场，ETF 持仓量也出现创纪录的回落。未来看似将是一个在 60,000 美元到 75,000 美元之间长期盘整的局面。如果第一季度维持这一走势，可能标志着自 2018 年以来最疲软的一季度表现。
美联储内部存在分歧。1 月份的美联储会议纪要证实，在通胀出现配合迹象之前，降息将被搁置。更令人意外的是，一些官员重提加息可能性。委员会希望未来的声明能反映对利率的"双向"看法。换句话说：不要抢跑，妄图预判政策转向。市场此前已经消化了乐观的降息周期预期；这些预期现在正在被修正，加密货币正因此承压。
再加上预计于 2 月 20 日公布的关税裁决，一个更清晰的图景呈现出来：一个不急于降息的美联储、贸易政策的不确定性以及仍有走强空间的美元。这些都不是什么有利因素。
消息面上，World Liberty Financial 推出了外汇与汇款平台 World Swap，将版图延伸至借贷以外的领域。Ripple 与 Aviva Investors 合作，在 XRP Ledger 上实现传统基金的代币化。此外，Aave Labs 提出了"Aave Will Win"治理提案，下文将详细提及。
热点速览
受农历新年影响，本周相对平静。已经上线的项目主要围绕两大主题：
• 稳定币相关资产占据主导地位。从黄金支持的代币 Goldfish Gold，到新型稳定币设计 Flying Tulip，项目方纷纷倾向于采用那些能向养老金委员会解释清楚的抵押品。在一个不信任波动的市场中，“无聊”突然之间显得像是一种创新。
• AI 代理仍然是另一个热点。以 Bankrcoin (BNKR) 为例：这是一个内置于 Farcaster 和 X 平台的交易机器人，用户无需离开正在浏览的信息流即可下单。这预示着 AI 从流行词汇向实际交互界面的转变——机器人负责执行、协调和处理繁重工作。
这些尝试最终能否转化为可持续的营收仍是个未知数。但它们确实吸引了建设者、用户和投机资本，这在加密货币世界里通常意味着这个概念还有生命力，至少目前是这样。
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精选活动
农历新年期间活动有所减少，但 MEXC 的活动正在升温。在平淡的市场中，以下这些值得关注。
• HYPE Fever 活动延长：波动性喜欢结伴而行，HYPE Fever 活动刚刚加码。随着交易者涌入无许可杠杆交易，奖池已增至 30 万美元。完成任务，转动轮盘赢取 HYPE/BTC/USDT 奖励，享受 HYPE 交易对（现货及合约）零手续费，新用户符合条件充值还可获得 10 USDT。这不仅仅是促销，更是为那些在宏观寒冬中持续交易的活跃用户增添动力。
• XAUT Launchpad：黄金价格徘徊在 5000 美元附近，表现出一个成熟稳重资产应有的样子。MEXC 正在进行的 Launchpad 活动允许用户以折扣价认购代币化黄金 (XAUT)——新用户最高可享 6 折优惠，所有用户均可享 8 折优惠。无需研读白皮书，只需信赖其经过数百年验证的价值。这是以抵押品形式呈现的安心感。
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谁将引领加密货币走出复苏？
<在第 8 行插入图表>
没有人确切知晓未来的路径，任何声称确定无疑的人通常都在兜售某种东西。但数据指向了一些值得思考的问题。
矿工承受的压力比 BTC 价格所显示的更大。目前平均 BTC 挖矿成本估计约为 78,400 美元，这意味着典型矿工可能正在亏损运营。真正的问题是，矿工们是在此时囤积，还是在悄悄抛售？在周期转折点，这种区别往往至关重要。
本轮周期的风险投资明显偏向于后期项目。这可能是该资产类别日趋成熟和对早期风险偏好降低的共同结果。资金主要集中在基础设施、代币化、现实世界资产（RWA）和 AI 相关项目上，而消费者应用则被冷落。
Aave 的 "Aave Will Win" 提案值得关注。其核心思路是：将 Aave 品牌产品收入的 100% 引导至 DAO，并逐步转向以代币为中心的价值积累模式。如果该提案能在治理流程中推进，并且收入得以实现，它可能会重新定义 DeFi 领域“赢”的含义。
注意力市场正作为一个新兴类别获得关注。Zora 正将其引入 Solana 区块链，Polymarket 正与 Kaito AI 合作进行构建。核心论点在于：注意力（谁在讨论什么，讨论了多久）本身变得可以直接交易。这可能成为一种新的链上投机工具，也可能代表着网络叙事金融化的下一个阶段。很可能两者兼而有之。
春天或许尚未到来。但复苏的苗头已经开始显现。
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USDT 不仅仅是闲置资产。将其锁定即可赚取高达 600% APR。稳定币也能创造价值。
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我们将一如既往地密切关注市场动态，期待与您在市场中相见。
