币圈脉动

概述 当算力的约束条件从芯片转向电力，供电侧的资产就开始被重新定价。7 月 31 日，西屋电气（Westinghouse Electric Company）确认已向美国证券交易委员会保密递交首次公开发行的注册文件草案。路透社的报道指出，这家由 Cameco 与 Brookfield Renewable Partners 共同持有的核能技术与服务供应商，加入了近期一批寻求进入资本市场的核能企业行列，而投资者对该板块的兴趣在过去一年明显增强，背后推手是大型科技公司数据中心建设带来的电力需求。 需要立刻厘清的一点是，这不是一次常规的择机上市。根据 Cameco 提交给美国证券交易委员会的文件附件，美国政府与西屋电气及其股东达成的战略合作协议中包含一项条款：若参与权益在 2029 年 1 月前归属，且西屋电气的公开发行估值达到或超过 300 亿美元，美国政府有权要求进行首次公开发行。也就是说，这次上市在相当程度上是被合同结构推着走的。 对投资者而言，真正需要回答的问题不是核能叙事是否成立，而是这次发行究竟是在为未来的扩张融资，还是在为现有股东兑现已经实现的收益。目前发行股数、价格区间和估值均未

概述 一条海峡的通航状态，正在同时决定油价、美股纪录和美联储 9 月的加息概率。8 月 5 日，美国总统特朗普表示与伊朗达成重开霍尔木兹海峡的协议最快可能在周三或周四实现，财政部长贝森特也称协议可能即将达成。CNBC 对当日进展的报道指出，这一表态推动油价大幅走低，并将股指送上纪录高位。 但双方的叙述并不一致。伊朗外交部发言人巴加埃当天表示，伊朗与阿曼关于海峡商业航运安排的协议正处于起草的最后阶段，同时伊朗方面否认正在与华盛顿直接谈判。环球邮报援引美联社的报道提到，两名地区官员称伊朗与阿曼的谈判代表已完成协议草案，正等待伊朗最高领袖的最终批准。 对加密市场而言，值得关注的不是海峡本身，而是它拆掉的风险溢价会流向哪里。油价回落意味着通胀压力缓解，理论上有利于风险资产。但截至 8 月 5 日，比特币仍在 64,000 美元附近横盘，与全球股指创下纪录形成明显背离。这个背离本身就是当前最值得分析的信号。 核心要点 8 月 5 日，特朗普称重开海峡的协议最快可能在周三或周四达成，财政部长贝森特称协议可能即将实现，国务卿鲁比奥确认美方参与了阿曼与伊朗之间的谈判。 伊朗外交部发言人巴加埃表示与阿曼

概述 7 月 29 日的美联储决议表面上是按兵不动，实际上是本轮周期中最鹰派的一次投票。联邦公开市场委员会以 9 票对 3 票维持联邦基金利率目标区间在 3.50% 至 3.75%，这是连续第五次维持不变，但三位地区联储主席正式投票主张加息 25 个基点。CNBC 对该次会议的报道指出，这是自 2016 年 9 月以来首次出现三位官员同时提出鹰派异议。 市场之所以持续关注这件事，是因为投票结构比利率本身更能说明政策路径。三张反对票代表委员会内部已经形成了一个具备规模的紧缩阵营，而 9 月会议将附带更新的经济预测摘要。理解这三位官员的具体理由，需要等待会议纪要。 这里需要澄清一个时间点。7 月会议纪要尚未公布。按照美联储在政策决议后三周发布纪要的惯例，美联储的会议日历对应的发布时间为 2026 年 8 月 19 日下午两点。此后仅隔一周多，Jackson Hole 全球央行年会将于 8 月 27 日至 29 日举行，今年的主题与数字支付和金融创新直接相关。接下来的三周是本季度信息密度最高的一段。 核心要点 7 月 28 日至 29 日会议以 9 票对 3 票维持利率在 3.50% 至 3

概述 稳定币行业过去十年最大的结构性变化，不是市值增长，而是发行方开始被纳入银行监管体系。Circle 在三周内完成了两件事：先在 7 月 10 日获得美国货币监理署（OCC）的最终批准设立国家信托银行，随后在 7 月 31 日获得纽约金融服务部（NYDFS）的有限用途信托牌照。根据 Circle 关于货币监理署最终批准的官方公告，该银行法定名称为 First National Digital Currency Bank, N.A.，以 Circle National Trust 的名义运营。 市场关注这件事的原因，不在于 Circle 多了一张牌照，而在于它改变了稳定币发行方与美国金融体系之间的连接方式。此前 USDC 的储备管理和托管依赖第三方机构和各州牌照的拼接，现在这些环节可以放进一个由联邦银行监管机构直接监督的实体。这条路径与 Tether 选择的方案形成了清晰对照，后者没有把主力产品纳入美国监管框架，而是另设了一个合规产品线。 需要先明确一点，信托银行牌照不等于商业银行牌照。它不带存款保险，不能吸收存款或发放贷款。理解这条边界，是判断这件事真实分量的前提。 核心要点 Cir

概述 美国加密行业等待了一年多的市场结构立法，现在被压缩进了一个以小时计算的窗口。参议院原定的会期结束日是 8 月 7 日，而截至 8 月 6 日发稿时，《数字资产市场清晰法案》（H.R. 3633）仍未出现在参议院议程上，也没有任何终结辩论动议被提交。CoinDesk 在对该法案可能结果的梳理中指出，参议院尚未表明是否会推进这部法案，会期只剩两天，官方也没有关于表决时间的任何说明。 市场关注这件事的原因不在于短期价格。真正的分歧在于监管路径：如果这个窗口关闭，美国证券交易委员会与商品期货交易委员会之间的管辖权划分将继续依赖执法和个案裁定，而不是成文规则。CoinDesk 提到，参议院 9 月回归后要同时处理政府拨款等议题，9 月和 10 月的实际会期只有 14 个工作日，之后就进入中期选举的最后冲刺阶段。 需要先厘清一个常被混淆的点：即将发生的表决（如果发生）不是通过法案本身，而是决定要不要开始辩论。这个区别决定了如何解读后续几天的每一条消息。 核心要点 法案已于 2025 年 7 月 17 日在众议院以 294 票对 134 票通过，超过 70 名民主党议员投了赞成票。 参议院银行

Sandisk 何时公布 2026 财年第四季度财报？Sandisk 于 2026 年 8 月 5 日美股收盘后公布了 2026 财年第四季度及全年业绩。该季度于 7 月 3 日结束。投资者可查看公司的官方 2026 财年第四季度财报演示材料和投资者关系页面，了解完整财务报表、演示材料和电话会议资料。Sandisk 是否超过市场业绩预期？ 是的。Sandisk 本季度营收为 89.65 亿美元，环比增长 51%，同比增长 372%，高于 LSEG 调查分析师给出的约 83.9 亿美元预期。非 GAAP 摊薄后每股收益达到 39.25 美元，高于 LSEG 约 34.45 美元的预期。非 GAAP 毛利率升至 84.6%，调整后自由现金流约为 50.4 亿美元。本季度结果也超过了 Sandisk 此前给出的公司指引。公司原本预计营收为 77.5 亿至 82.5 亿美元，调整后每股收益为 30 至 33 美元。Sandisk 公布的 GAAP 每股收益为 43.97 美元，但其中包含约 8.04 亿美元的股权证券收益。若要衡量公司基础经营表现，39.25 美元的非 GAAP 每股收益是更具

一、宏观与市场情绪（行情数据）· BTC价格：$64,541（24h +0.39%）· 资金费率：+0.0073%· 恐惧贪婪指数：25（极度恐慌）（重要节点预告）· 特朗普称美伊关于霍尔木兹海峡问题将在48小时内出结果，海峡可能在周三或周四开放，地缘冲突溢价面临重估。· 美联储鹰派阵营扩大，12位地方联储主席中已有5位在7月会议后公开表示支持加息，认为当前政策限制力不足，核心通胀仍接近2.5%。· 美国财政部长表示美伊最早于周三达成重新开放霍尔木兹海峡协议，目标最早于周三宣布60天临时协议，各方同意30天内清理水雷并实现双向通行。 二、交易信号 / 热点 Palantir（财报驱动）· 二季度营收同比增长93%至19.35亿美元并上调指引，股价盘后大涨近30%，但大空头Michael Burry仍持有对应500万股的看跌期权，反映AI核心标的的极端多空博弈。 关键催化：强劲财报提振AI板块情绪，叠加顶级空头坚守，加剧AI叙事估值博弈。 霍尔木兹海峡原油（地缘避险）· 美伊接近达成60天临时协议以重新开放海峡并恢复自由通行，初始期间不收取通行费，该海峡承载全球20%的石油运输量。

概述 市场关注龙电华鑫赴美上市，并不只是因为一家铜箔制造商计划登陆纽约证券交易所，而是因为 FOIL 可能成为2026年至今规模最大的中资企业美国首次公开募股之一。在中资企业赴美上市数量与融资规模明显分化、北京加强境外上市备案审查、华盛顿持续提高中国发行人披露要求的背景下，FOIL 正在测试美国机构投资者是否愿意重新承接规模相对较大、业务成熟且主要资产位于中国的发行项目。 根据龙电华鑫向美国证券交易委员会提交的 注册文件，公司计划以美国存托股形式在纽约证券交易所上市，股票代码为 FOIL。Reuters 报道称，公司拟发行约357万份美国存托股，价格区间为每份20至22美元，基础发行规模最高约为7860万美元，对应估值最高约17亿美元。 截至2026年8月5日，FOIL 已经公布发行区间，但最终发行价和上市后的实际市场表现仍未获得确认。Reuters 将其称为可能成为一年多来规模最大的中资企业纽约上市项目，但同时指出，这一发行相较历史上的大型中概股上市仍然较小。即使 FOIL 顺利定价，也更可能证明纽约市场正在对部分中资发行人重新开放，而不是意味着中概股赴美上市窗口已经全面恢复。 核心

FOIL 算不算 AI 概念股？龙电华鑫的服务器铜箔供应链解析概述 市场开始把 FOIL 与人工智能基础设施联系起来，并不是因为龙电华鑫生产 GPU、服务器或数据中心设备，而是因为公司已经进入高性能印刷电路板所需的高端铜箔供应链。随着 AI 服务器提高传输速率、板层数量和信号完整性要求，HVLP、RTF 等低粗糙度铜箔的重要性正在上升。 根据龙电华鑫向美国证券交易委员会提交的 F-1 注册文件，公司生产用于高频和高速电路的 HVLP、RTF 等印刷电路板级铜箔，并已向 Panasonic Industrial Materials 供应相关产品约 12 年。该文件还提到，松下相关工业材料被用于其与 Nvidia 合作的高性能计算和人工智能应用体系。 这意味着 FOIL 可以被视为具有 AI 服务器供应链敞口的材料公司，但不能据此认定龙电华鑫是 Nvidia 的直接供应商。其经确认的商业关系是向 Panasonic Industrial Materials 供应印刷电路板级铜箔，产品随后可能进入包括高性能计算在内的下游应用。 更重要的是，AI 目前仍不是龙电华鑫的主要收入来源。2025 年

概述 龙电华鑫新能源科技的定价区间摆在桌面上之后，出现了一个很容易被误读的数字组合。按每份美国存托股 21 美元的中值计算，公司市值约 16.3 亿美元，路透报道则以区间上限给出最高约 17 亿美元的估值。对照 2025 年约 109 亿元人民币的收入，市销率大约只有 1 倍。单看这一项，这家公司显得便宜。 问题出在利润端。同一份招股说明书显示，2025 年公司毛利率只有 6.6%，全年净利润约 290 万美元。一家年收入超过 15 亿美元的制造企业，净利率不到千分之二。用 1 倍市销率来判断这笔交易是否划算，等于默认这家公司具备把收入转化为利润的能力，而这恰恰是最需要验证的假设。 2026 年第一季度的数据确实明显好转，但把单季利润乘以四当作稳定年度盈利，是这类周期性材料企业最常见的估值陷阱。真正需要拆解的是：收入为什么这么大而利润这么薄，铜价在其中扮演什么角色，以及第一季度的改善来自定价能力还是来自周期位置。 核心要点 按 21 美元中值定价，市值约 16.3 亿美元；按区间上限计算，估值最高约 17 亿美元。 2025 年收入约 109 亿元人民币，同比增长约 25%，毛利润 7