将华尔街最黑暗的角落引入加密货币的理由

最大的交易者面临一个问题:如何保持他们的活动足够低调,以免影响市场价格或透露任何长期策略。

在股票等传统市场中,他们通过所谓的暗池和场外交易场所拥有这种能力已有数十年。根据彭博社数据,早在2025年1月,超过一半的美国股票交易都在公开交易所之外进行。

加密货币从未有过类似的机制,这种缺失越来越难以忽视。Hyperliquid上的每笔交易,去中心化交易所上的每个订单,对任何关注的人来说都是可见的,而像DeFiLlama和Arkham这样的公司的存在就是为了以易于理解的方式收集和呈现这些数据。

以颠覆传统金融为傲的加密货币市场,复制了传统金融最持久的结构性问题之一:如果你足够大到能够影响市场,每个人都能看到你的动向。因此,在公共去中心化交易所提供流动性的公司表示,他们的策略很快就会被逆向工程破解

"在Hyperliquid上,一位顶级做市商告诉我们,他们必须每三周轮换一次交易策略,因为会被复制,"获得GSR支持的加密货币交易基础设施公司GoQuant的联合创始人Denis Dariotis在采访中说。"这就是阿尔法问题。"

还有其他后果。做市商——那些提供流动性以维持加密货币市场运作的公司——在完全公开的视野下运营,而这个行业已经养成了一个习惯,即每当出现问题时就把他们当作反派。最近对Jane Street参与Terra/Luna崩盘的审查只是最新例子。一家大公司的链上活动被追踪,叙事形成,公司花费数周时间处理公关危机,而这些交易如果在传统场所进行,本来是完全不起眼的。

GoQuant的答案是GoDark,这是一个计划于5月在Solana上启动的去中心化交易所(DEX)。该平台使用零知识证明来隐藏交易细节,不仅对其他市场参与者隐藏,也对运行订单簿的节点运营商隐藏。这个雄心是激进的:一个系统中没有人能看到他们正在匹配什么的撮合引擎。

眼前的问题是,这在任何有用的速度下是否在技术上可以实现。零知识证明的计算成本很高,而且该架构增加了隐私无关系统不必承担的延迟。内部测试显示订单匹配为25至50毫秒——Dariotis将此描述为相对于大多数去中心化交易所来说很快,那里的执行时间通常达到数百毫秒,他说得对。但这也比与中心化交易所托管的公司可用的速度慢了一个数量级。对于散户交易者来说,这个差距可能无关紧要。对于GoDark指望提供流动性的做市商来说,可能就有关系了。

这带来了更棘手的问题。一个没有交易量的私人交易所只是一个暗室。GoDark播种流动性的计划反映了Hyperliquid对其HLP金库所做的——用户存入资金,资金被部署为做市流动性,参与者获得费用分成和优先清算权。

这对Hyperliquid有效。但对于自那以后尝试复制该模式的大多数DEX来说并不奏效,这些DEX通常在激励期结束后交易量就会崩溃。

然后还有监管问题,团队到目前为止一直避免直接回答。传统暗池在狭义上是私密的,因为它们隐藏交易前订单信息,但它们在交易后报告要求和监管监督下运营。

GoDark的隐私在设计上更为绝对,它在结构上无法产生完整的审计追踪。纳入自动化OFAC筛查是向合规的一种姿态,但不太可能满足过去三年一直推动加密货币走向更多透明度而非更少透明度的监管机构。这种紧张关系如何解决——以及它是否会将机构参与限制在监管较轻的司法管辖区——仍有待观察。

GoDark与GoQuant现有的同名机构产品是分开的,后者是与Copper和GSR合作建立的现货DEX,将于下个月投入生产,针对不同的、更窄的客户群。5月推出的是面向散户的版本。