SEC承认加密货币打击行动"过头了"，撤销7宗案件

在2024年11月,SEC庆祝了583项执法行动和创纪录的82亿美元补救金,称加密货币证明了它能够跟上新兴威胁的步伐。本周,同一机构发布了2025年审查报告,称该方法是一个错误。

新报告称先前的资源被误用,批评了对"媒体头条"的追求,并将过去一年描述为"必要的纠正方向",其中包括驳回七宗与加密货币注册相关的案件。

虽然这是SEC对加密货币放松管制的明确信号,但该报告也带有一种无声的承认。我们现在看到,它正在公开否认一年多前它所吹嘘的执法策略。

SEC在2024年推销的内容以及2025年发生的变化

2024财年审查报告在设计上是胜利的。

SEC报告了总共583项执法行动,并表示当年收集的82亿美元金钱补救是该机构历史上最高的。它表示其执法部门正在跟上新兴威胁的步伐,并将加密货币突出列在其中。Terraform Labs和Do Kwon案件单独占当年总补救金的约56%,被视为标志性成就,也是SEC能够应对复杂、高调被告并获胜的证明。

这些语言没有任何克制。2024年报告将数量和美元总额作为机构活力的证据,将大量案件数量和巨额美元数字定位为捍卫其相关性的指标。

加密货币执法不是SEC与其他行业一起进行的附带项目;它是旗舰项目。这个背景对于理解接下来发生的事情至关重要,因为每一个指标现在都被用来反对它。

2025财年审查报告看起来像是由不同机构撰写的文件。

SEC报告了456项执法行动,比前一年下降了20%以上。头条金钱救济数字是179亿美元,但该机构本身承认这个数字在某些方面具有误导性。它被长期进行的Stanford诉讼以及计入其他判决而非新收集的资金所夸大。剔除这些项目,2025财年的实际总额约为27亿美元:14亿美元的返还和判决前利息,加上13亿美元的民事罚款。

使报告比一组较小的数字更重要的是框架它们的词语。
SEC将下降呈现为故意纠正,认为先前的执法领导层在旨在产生数量和吸引媒体关注的案件上花费了太多时间,而不是与直接、可衡量的投资者损害相关的案件。

这是一种基础性批评,将旧方法视为概念上的错误,而不仅仅是生产力较低。当前的SEC实际上是在论证其前任最喜欢的指标夸大了真正的执法价值,这使其成为我们一段时间以来见过的最重要的机构声明之一。

加密货币部分是这种转变的最清晰说明,即使它不是全部。

2025财年报告称,七宗与加密货币注册相关的案件被驳回,并将它们与非正式渠道通信案件和某些"交易商"执法行动归为一类,作为优先考虑案件数量而非直接投资者保护的制度的例子。措辞很尖锐:这些案件被描述为更广泛的资源错误分配的一部分,而不是被允许逐步结束的低优先级事项。

这种框架与过去一年一系列备受瞩目的撤退保持一致。

SEC在2025年初驳回了对Coinbase的民事执法行动,几个月后自愿撤销了对Binance的诉讼,并在没有采取任何行动的情况下结束了对Robinhood加密货币部门的调查。还创建了一个新的加密货币工作组,将该机构的立场从惩罚未能注册的公司转向阐明注册实际需要什么。

单独来看,这些发展中的每一个都可以被解读为执法力度的常规变化。综合起来看,现在在该机构自己的年度报告中得到批准,它们代表着更加雄心勃勃的东西。SEC曾经使用加密货币来表明强硬,现在正在使用它来表明克制。

具有后果的重置

我们现在从SEC看到的执法转变并非孤立存在。

执法部门一直在应对重大的领导层变动和人员流失,包括其执法主管的辞职以及2025财年部门人员减少18%。虽然其中一些是正常的过渡年摩擦,但Reuters引用的执法专家将这种下降视为更深层战略重置的证据,反映了现任政府对多个机构通过执法进行监管的更广泛怀疑。

报告发布后,任命了Gibson Dunn合伙人兼前SEC地区办公室主任David Woodcock担任新的执法负责人。Woodcock接替Margaret Ryan,据Reuters报道,她在该职位上仅持续了六个月就因与机构领导层在项目方向上的冲突而辞职,这表明即使在SEC自己的队伍中,纠正方向也并非毫无摩擦。

这种背景将SEC的自我批评与华盛顿正在进行的更广泛论点联系起来,即将执法行动作为首选监管工具的整个模式,提起案件以建立法律先例而不是等待国会或规则制定来澄清规则,是否真的合适。当前的SEC认为它不合适,并愿意以书面形式表达。

有一个值得思考的讽刺。在2024年11月,高案件数量和巨额补救总额是SEC选择用来证明其工作做得很好的指标。到2026年4月,较低的案件数量和较小的美元数字服务于同样的目的。

该机构改变了成功的定义,并追溯应用该新定义来贬低不到两年前它所庆祝的工作。

这种重新框架是否合理将在未来几年中显现,因为较轻执法的影响变得可衡量。但文件本身是值得注意的:一个联邦监管机构使用自己的年度报告来反对其自己最近过去的逻辑。

帖子"SEC承认加密货币打击力度过大'头条',驳回7宗案件"首次出现在CryptoSlate上。