摩根大通：DeFi漏洞攻击仍阻碍机构采用

• 摩根大通表示，持续的DeFi漏洞利用事件以及以ETH计价的TVL增长疲软，继续限制了机构对该领域的兴趣。 
• 该银行表示，KelpDAO漏洞事件在数天内从DeFi TVL中抹去了约200亿美元。
• 国际清算银行同日发布的一份报告指出，大型加密资产服务提供商越来越类似于金融中介机构。 

摩根大通表示，反复发生的DeFi漏洞利用事件和停滞不前的增长持续压制机构对该领域的兴趣，最新的KelpDAO安全漏洞进一步加剧了对安全性、传染效应和资本效率的担忧。根据该银行最新报告，由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队表示，近期漏洞事件在数天内抹去了DeFi总锁仓价值约200亿美元。 

该银行表示，KelpDAO事件暴露的是结构性弱点，而非单一协议问题。据称，此次漏洞允许攻击者铸造约2.92亿美元无背书的rsETH，将其用作Aave上的抵押品，并由此产生估计2亿至2.3亿美元的坏账，波及波及对受损资产并无直接敞口的资金池。 

摩根大通表示，安全性仍是机构上链的核心障碍。相关报告以直接的商业角度阐述这一问题，认为谁能解决安全问题，谁就有可能开启机构参与的下一波重大增长浪潮。 

摩根大通：以ETH计价的TVL增长仍显疲弱

摩根大通还指出，DeFi的增长态势远不如以美元计算时那般亮眼。该银行表示，以美元衡量，TVL已随整体加密市场回升，但以ETH衡量则基本持平，这一方式剔除了部分价格效应，能更清晰地反映有机增长状况。 

这一区别对机构投资者而言至关重要。一方面，以美元计算的TVL可能随代币价格上涨而上升；另一方面，以ETH计价的TVL持平则表明，DeFi未能吸引足够的新资本或使用量以证明更深层次的结构性增长。该银行认为，这对该行业能否以支撑长期机构参与的方式扩展规模提出了新的质疑。 

稳定币轮动为压力信号增添新维度

摩根大通表示，近期漏洞事件也强化了链上压力时期的避险行为模式。根据报告，DeFi用户在风险上升时倾向于青睐Tether的USDT，主要原因在于其在中心化交易所提供更深厚的流动性，以及更便捷的链上头寸退出渠道。 

然而，该银行指出，这种感知优势尚未转化为USDT市值的大幅增长。即便如此，这种行为本身仍值得关注。它表明，当DeFi信心崩溃时，资金往往流向流动性更强、更易退出的工具，而非留在协议原生结构之内。 

国际清算银行发出更广泛的监管警告

摩根大通发出警告的同日，国际清算银行发布了一份报告，指出主要加密资产服务提供商已远远超出基础交易平台和托管商的范畴，演变为更广泛的金融中介机构。 

国际清算银行表示，最大型机构目前提供的产品包括收益计划、借贷、衍生品及代币发行等，且往往缺乏与传统金融相当的审慎监管保障。 

摩根大通警告称，反复发生的漏洞利用事件和疲弱的有机增长使机构保持谨慎；而国际清算银行则警告，加密公司正在承担更多类似银行的风险，却缺乏相应的保护措施。对DeFi而言，这一讯息愈发难以回避：安全问题不再只是技术问题，它正成为采用落地的核心议题。

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