BPI股价因盈利及加息而下跌

By Isa Jane D. Acabal, 研究员

菲律宾群岛银行（BPI）股价上周下滑，原因是第一季度业绩逊于预期，加上菲律宾中央银行（BSP）最新一轮加息，分析师对短期盈利能力及贷款增长表示忧虑。

分析师指出，该银行在中东冲突持续之际释出审慎前景展望，令投资者转趋谨慎。

菲律宾证券交易所（PSE）数据显示，4月20日至24日期间，BPI是成交最活跃的第三大股票，共有2152万股易手，总值20.7亿比索。

该股上周五收报每股92.10比索，较前一周的99.20比索下跌7.2%。跌幅高于金融板块按周3.4%的跌幅，以及基准PSE指数0.9%的跌幅。

年初至今，BPI股价已累跌20.7%，逊于金融板块10.3%的跌幅及PSEi 1.8%的跌幅。

Regina Capital Development Corp.股票分析师Linncon M. Lahip表示，跌势源于第一季度业绩放缓，在更为审慎的经营前景下，令市场对短期盈利能力产生忧虑。

"本周投资者信心减弱，原因是BPI第一季度业绩可能低于预期，且与BSP加息同周公布，"他在Viber信息中表示。

"两者叠加促使投资者重新评估盈利预期，因为更高的政策利率引发了对贷款增长放缓、融资成本上升的忧虑，以及尽管短期利差获得支撑，资产质量仍面临潜在压力，"他补充道。

BPI于4月20日发表的新闻稿显示，第一季度净收入为169亿比索，较上年同期的166亿比索增长1.7%。该银行将此归因于贷款组合持续扩张、净息差（NIM）扩大及手续费收入增强。

营业收入同比增长13.9%至509亿比索，受净利息收入增长13.7%带动。净息差扩大7个基点至4.57%。

贷款总额同比增长13.5%至2.6万亿比索，反映其贷款组合全面增长。

"一方面，营业收入增长13.9%至509亿比索令人印象深刻，证明该银行核心业务依然强劲。然而，在营业收入强劲增长的情况下，净收入仅同比增长1.7%，显示该银行的营运支出可能大幅上升，"The First Resources Management and Securities Corp.股票交易员Jervin De Celis在电子邮件中表示。

第一季度BPI营运支出同比增长15.8%至235亿比索，主要由技术及人力成本上升所致。

De Celis先生表示，尽管营业收入保持强劲，通胀压力及地缘政治风险正在"压缩"该银行的利润底线。

与此同时，The First Resources Management and Securities Corp.股票分析师Jash Matthew M. Baylon表示，"尽管贷款组合扩张势头更强、净息差更宽，但BPI净收入持平，因为拨备增加，而较高的营运支出超过了净利息收入的增长，经济环境仍然脆弱。"

4月23日，BSP将目标逆回购利率上调25个基点至4.5%，为两年多来首次加息。

"BSP加息初期有利于BPI的盈利，因为贷款收益率的重新定价通常快于存款，加上其强劲的活期及储蓄账户（CASA）基础，有助于维持净息差，"Lahip先生表示。

然而，他补充道，较高的借贷成本可能在中期内抑制贷款需求，潜在地放缓增长。

"同样的动态适用于其他上市银行；拥有强大CASA基础及良好资产质量的机构更有条件从利差扩张中受益，而融资基础较弱的机构则可能面临贷款增长放缓及信用风险上升，导致整个板块的盈利更趋审慎，"Lahip先生表示。

De Celis先生表示，BSP的政策利率上调在中期内对BPI的净息差"整体利好"。

"随着利率上升，BPI对贷款组合的重新定价速度将快于存款成本的上升，"他表示。

"其他上市银行也将看到净息差扩张，但那些对高成本定期存款依赖度较高的银行，其利差可能落后于BPI。若2026年利率维持高位或进一步上升以应对中东局势引发的通胀，借款人的偿债能力可能减弱，并可能导致不良贷款（NPL）上升，"他补充道。

他预计BPI今年的净息差将维持在约4.2%至4.4%。

分析师亦指出，持续的中东冲突对投资者情绪构成压力。

"投资者担忧，持续高企的能源成本将引发通胀的二轮效应，可能迫使BSP在2026年余下时间维持鹰派立场。这掩盖了该银行强劲的核心营业收入增长，"De Celis先生表示。

Baylon先生表示，中东地缘政治紧张局势打击了投资者信心，这反映在持续的外资净流出上。

在4月20日举行的年度股东大会上，BPI总裁兼首席执行官Jose Teodoro K. Limcaoco表示，该银行将在持续关注中东冲突背景下的经济状况之际，采取更为审慎的立场。

BPI消费银行主管兼执行副总裁Maria Cristina L. Go表示，该银行将收紧信贷标准。

De Celis先生表示，该银行收紧贷款参数并采取审慎展望的举措，显示未来几个季度贷款增长可能放缓，市场情绪转向更具防御性的立场。

"当像BPI这样规模的银行发出需要保护资产负债表的信号时，往往会触发短暂的去风险阶段，或影响该公司的股票表现，"他表示。

Lahip先生表示，市场将BPI的立场视为"在中东不确定性及其潜在经济溢出效应下的审慎风险管理"。

"收紧信贷标准也被视为对行业不良贷款上升的回应，表明将重点放在资产质量而非短期增长上，尽管整体避险情绪弥漫，但这有助于限制下行情绪，"他表示。

Lahip先生表示，在未来数周内，投资者应密切关注地缘政治及宏观经济动态，并指出银行对利率变化及经济状况的敏感性。

De Celis先生预测，BPI第二季度净利润约为175亿比索，2026年全年为712亿比索。

"这一预测假设该银行收紧的信贷标准将在4.5%的政策利率下成功将不良贷款维持在可控水平，"他表示。

Lahip先生认为该股即时支撑位于91比索，阻力位于96比索，而Baylon先生则将支撑位设于92.50比索，阻力位设于105比索。

De Celis先生将短期支撑位设于90比索，阻力位设于95.50比索。

"即便股价出现反弹，也将在此遭遇沉重抛压，因为本周早些时候被套牢的投资者将寻求在收支平衡价位出货，"他补充道。