摩根士丹利：美联储利率维持至2026年震惊市场，降息推迟至2027年

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摩根士丹利预测美联储将维持利率至2026年，令市场震惊，降息推迟至2027年

摩根士丹利现预计美联储将把利率维持不变至2026年，与此前的预测相比出现重大转变。该投资银行此前预期2025年9月和12月将各降息一次。如今，其预测首次降息将分别发生在2027年1月和3月，每次降息25个基点。此次修订预测标志着经济前景出现重大变化。

摩根士丹利预测美联储将维持利率至2026年：重大预测修订

2025年4月1日，摩根士丹利更新了对美联储的官方预测。该行经济学家现认为，美联储将在未来两年内维持现行联邦基金利率不变。这一判断源于持续的通胀压力以及强劲的劳动力市场。该行此前的预测曾假设通胀将更快降温。然而，2025年第一季度的数据显示，核心通胀率仍高于美联储2%的目标。这一转变将影响全球金融市场及借贷成本。

摩根士丹利修订后的时间表将首次降息定于2027年1月，第二次降息随后于2027年3月进行。每次降息幅度为25个基点。这意味着美联储到2027年初可能累计降息50个基点。然而，整体政策立场仍将维持紧缩。该行强调，经济目前不需要立即刺激，美联储必须保持耐心。

摩根士丹利为何修改利率预测

多项因素促使摩根士丹利决定推迟降息预测。首先，劳动力市场依然紧张，失业率维持在4%以下，工资增长保持稳定步伐。其次，消费者支出未见任何放缓迹象，2025年2月的零售销售数据超出预期。第三，地缘政治风险持续推高能源价格。这些因素使美联储难以为宽松政策提供合理依据。

摩根士丹利亦指出服务业通胀的黏性问题。住房成本、医疗费用及保险保费依然居高不下。美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数显示，核心通胀率同比为2.8%，高于目标水平。该行认为，美联储将等待更具说服力的数据后才会降息。

对借款人和投资者的影响

修订后的预测具有即时影响。抵押贷款利率在2026年前可能维持在6.5%以上。汽车贷款利率和信用卡年利率（APR）将持续处于高位。对投资者而言，债券收益率可能进一步上升，10年期国债收益率或再度考验5%水平。由于较高利率会压缩企业盈利增长，股市可能面临阻力。摩根士丹利的客户正调整投资组合，以适应"更长时间维持高利率"的环境。

中小企业持续承压，扩张和库存的融资成本仍然高企，许多企业推迟资本支出计划，这可能导致2025年下半年经济增长放缓。不过，摩根士丹利指出消费者资产负债表依然稳健，家庭债务偿还比率处于可控水平，这为抵御经济急剧下滑提供了缓冲。

美联储政策与市场反应

美联储本身尚未确认摩根士丹利的时间表。2025年3月，联邦公开市场委员会（FOMC）维持利率不变。点阵图显示，大多数成员预计2025年将降息两次。然而，美联储官员近期的鹰派言论表明其倾向于保持耐心。主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储需要"更大的信心"，确认通胀正可持续地朝2%目标迈进。这与摩根士丹利的观点一致。

市场对此消息作出反应。标普500指数在公告当日下跌0.8%。美元兑主要货币走强。由于较高利率降低了无收益资产的吸引力，金价随之下跌。比特币及其他加密货币亦出现下跌。交易员现已将2027年前降息的概率定价得更低。

与其他华尔街预测的比较

摩根士丹利在审慎态度上并不孤单。高盛近期将首次降息时间推迟至2026年中。摩根大通则预计降息将于2026年底开始。然而，摩根士丹利是主要银行中立场最为鹰派的。下表汇总了各机构的主要预测：

各机构预测的分歧反映出市场的不确定性。每家机构对通胀和就业使用不同的模型。摩根士丹利的预测体现出对通胀持续性较为悲观的看法。

这对经济意味着什么

美联储将利率维持至2026年将带来多方面后果。2026年经济增长可能放缓至2%以下。房地产市场活动将持续低迷，房屋建筑商面临更高融资成本，现有房屋销售量可能维持在数十年低位附近。占GDP约70%的消费者支出可能有所放缓。然而，若需求保持稳定，劳动力市场仍可能维持强劲，雇主或将继续招聘。

通胀可能在较长时间内维持在目标水平以上。较高利率虽能抑制需求，但供应链问题依然存在。制造业回流及绿色能源投资亦增加了成本压力。摩根士丹利预计通胀将于2026年底降至2.5%，虽高于美联储目标，但目前尚在可接受范围内。

全球影响

美国的利率立场影响全球市场。随着投资者追逐更高的美国收益率，新兴经济体面临资本外流压力。美元走强对亚洲和拉丁美洲货币形成压力，这些地区的央行可能通过加息来捍卫本国货币，进而拖累全球贸易。欧洲央行和日本银行也面临类似困境，须在国内通胀与美国政策溢出效应之间寻求平衡。

摩根士丹利的预测同样对大宗商品价格产生影响。强势美元令石油和金属对非美国买家而言更为昂贵，这可能抑制需求。然而，石油输出国组织（OPEC+）的供应限制及地缘政治紧张局势使价格维持高位，最终净效应尚不明朗。

专家分析与历史背景

经济学家将当前时期与2000年代中期相比较。2004年至2006年间，美联储持续加息，随后维持利率约一年，并于2007年开始降息。当前周期与此相似。美联储在2022至2023年间将利率从接近零提升至5%以上，并自2023年7月起维持不变。摩根士丹利现预计这一按兵不动的状态将延续至2026年，这将是1990年代以来最长的暂停期。

"美联储正在将公信力置于首位，"摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner表示。"他们不能过早降息，冒着通胀卷土重来的风险。劳动力市场为他们提供了等待的空间。"这一观点获得许多前美联储官员的认同，他们认为现在保持耐心可以避免日后更为痛苦的调整。

预测面临的潜在风险

若干事件可能改变摩根士丹利的预测。一旦经济陷入衰退，将迫使美联储更早降息；银行业压力事件等金融危机也可能触发宽松政策。另一方面，若通胀再度加速，美联储可能需要重新加息。摩根士丹利认为2025年加息的概率为20%，属于尾部风险，但不可忽视。

美联储所受的政治压力也是一项因素。2024年大选周期中曾出现要求降低利率的呼声，2025年或出现类似言论。然而，美联储的独立性依然稳固，摩根士丹利假设美联储将对政治噪音置之不理。

结论

摩根士丹利现预计美联储将把利率维持至2026年，并将降息推迟至2027年。这一预测反映了通胀的持续性以及强劲的劳动力市场，对借款人、投资者及全球经济均具有重大影响。美联储的耐心或可避免政策失误，但也延长了利率敏感型行业所承受的压力。投资者应为"更长时间维持高利率"的环境做好准备。未来两年将考验美国经济的韧性。摩根士丹利修订后的时间表为规划提供了清晰路线图，其他机构是否跟进尚待观察。但有一点可以确定：宽松货币的时代不会很快回归。

常见问题

问题1：摩根士丹利为何修改其对美联储利率的预测？
摩根士丹利因持续的通胀、紧张的劳动力市场以及强劲的消费者支出而修订预测。该行现认为美联储将把利率维持至2026年，并于2027年初开始降息。

问题2：摩根士丹利预计首次降息是什么时候？
摩根士丹利预计首次降息25个基点将发生在2027年1月，随后于2027年3月再次降息。

问题3：这一预测将如何影响抵押贷款利率？
抵押贷款利率在2026年前可能维持在6.5%以上。较高的美联储利率使购房者和房屋持有者的借贷成本保持高位。

问题4：摩根士丹利的预测是否比其他银行更为鹰派？
是的，摩根士丹利属于最为鹰派的机构之一。高盛预计降息将于2026年中开始，摩根大通则预计在2026年底，摩根士丹利的时间表是最为滞后的。

问题5：美联储是否可能加息而非维持利率不变？
存在这种可能性。若通胀再度加速，加息概率为20%。摩根士丹利认为这属于尾部风险，并非基准情景。

问题6：这一预测对股市有何影响？
更长时间的高利率将压缩企业盈利增长和股票估值。标普500指数可能面临阻力，尤其是成长股及利率敏感型板块。

本文《摩根士丹利预测美联储将维持利率至2026年，令市场震惊，降息推迟至2027年》最初发表于BitcoinWorld。