通过PIPE（公募股权私募投资）交易筹集资金的比特币(BTC)财库公司面临着日益增加的压力，因为股价正趋向于其折扣发行水平，为当前投资者带来高达55%的潜在损失。
根据CryptoQuant 9月25日的报告，这种模式在多家使用PIPE为比特币购买提供资金的公司中表现一致。
Kindly MD经历了最戏剧性的例子，在5月份以每股1.12美元的PIPE公告后，股价从1.88美元飙升至日内高点34.77美元，增长了18.5倍。
然而，股价暴跌97%至1.16美元，基本上与其PIPE价格相符，超过一半的跌幅发生在PIPE股份解锁交易后的单日内。
其他比特币财库股票显示类似轨迹。Strive (ASST)交易价格为3.00美元，较2025年高点下跌78%，而其PIPE价格为1.35美元。这一差距表明，如果股价回落至发行水平，可能会下跌55%。
当ASST的PIPE投资者下个月有资格出售其持股时，压力可能会加剧。
Cantor Equity Partners面临类似风险，交易价格为19.74美元，相比其10.00美元的普通股PIPE价格。50%的潜在下跌反映了这些私募配售中内置的大幅折扣。
一些公司的交易价格已低于其PIPE水平。Empery Digital交易价格为7.94美元，较其10.00美元的PIPE价格折价21%。该股票在8月13日达到11.37美元的峰值，随后跌至最低6.50美元，标志着42%的回撤。
该公司的市值已跌破其比特币持有量的价值。
比特币财库公司依赖PIPE，因为它们需要快速获取大量资本块来执行其策略，通常缺乏传统融资渠道或足够的运营收入。
这些交易提供速度和灵活性，但一旦转售限制解除，它们会造成显著的稀释和潜在的卖压。
报告指出，PIPE结构对现有股东有几个缺点。除了即时稀释外，折扣定价还创造了"悬垂"效应，允许投资者公开出售。
PIPE投资者通常获得注册权，使他们能够在提交转售声明后清算其头寸。
此外，报告确定了五家比特币财库公司，它们通过PIPE交易共筹集了超过25亿美元，比特币持有量从3,205到43,514 BTC不等。
数据表明，只有持续的比特币反弹才能防止这些股票进一步下跌。
如果加密市场没有新的动力，许多公司似乎将继续趋向于或低于其PIPE价格，因为以显著折扣购买的机构投资者寻求在公开市场实现利润。
这种动态创造了一个反馈循环，比特币价格走弱给财库公司股票带来压力，可能迫使额外抛售，进一步压低比特币和公司本身。
比特币市场数据
在发稿时 2025年9月25日晚上11:09 UTC，比特币按市值排名第1，价格在过去24小时内下跌3.67%。比特币市值为2.18万亿美元，24小时交易量为739.4亿美元。了解更多关于比特币 ›
加密市场摘要
在发稿时 2025年9月25日晚上11:09 UTC，整个加密市场价值为3.74万亿美元，24小时交易量为2405.5亿美元。比特币主导地位目前为58.23%。了解更多关于加密市场 ›
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来源：https://cryptoslate.com/pipe-dreams-bitcoin-treasury-companies-risk-further-55-stock-price-declines/
