Credo电话会：CEO霸气宣告“没我们的小芯片建不成AI集群” ，明年三大光学管线剑指6亿美元大单

文章作者、来源：华尔街见闻

伴随AI集群规模的急剧扩张，底层网络架构正面临从“追求带宽”向“追求可靠性与能效”的转变，“光互联巨头”Credo用一份营收暴涨超两倍的全年财报，再次确认了AI基建中光铜互联赛道的惊人爆发力。管理层在电话会上坚称，更猛烈的增长浪潮，或许才刚刚开始。

6月1日，Credo 2026财年交出了一份令市场震撼的成绩单：全年营收超13亿美元，同比暴增206%；非GAAP净利润激增逾5倍至6.62亿美元。第四季度单季营收4.37亿美元，不仅创历史新高，更直接超越了公司2025财年的全年总收入——而当季净利润2.27亿美元，甚至比去年同期的总营收还高出33%。CEO Bill Brennan在电话会上将其定性为"超级杠杆"效应的集中体现。

Brennan还明确指出，随着AI集群从数万扩展至数十万GPU，制约系统效能的核心瓶颈已不再是算力本身，而是连接这些系统的网络可靠性与效率。"哪怕是孤立的链路不稳定，也会严重拖累GPU利用率和集群上线时间。"这一判断直接奠定了Credo作为AI互联基础设施核心供应商的战略价值。

展望未来，管理层预计2027财年总收入增速将超80%，最大变量来自光学业务——光学DSP、硅光芯片（SiPho PICs）及零平坦光学器件（ZF Optics）三条产品线，预计每条均将贡献逾1亿美元收入，合计超6亿美元。与此同时，新兴云客户（NeoCloud）收入占比有望触达20%，Weaver齿轮箱芯片更被视为2028财年的下一个爆发点。

业绩狂飙：利润现“超级杠杆”，单季营收超上一财年全年

在AI基础设施的高速扩张浪潮中，Credo的财务数据展现了极强的规模效应。2026财年全年营收超13亿美元，同比增长约206%；非GAAP净利润激增逾5倍，达到6.62亿美元。

"2026财年对Credo来说是又一个决定性的年份。"Credo首席执行官Bill Brennan在电话会开场时直言，"很少有半导体公司能在保持产品领先地位、强劲利润率和卓越运营执行力的同时，以如此惊人的速度实现规模扩张。"

令市场瞩目的是其第四季度的爆发力。当季营收达到创纪录的4.37亿美元，同比增长157%。Brennan特意强调了一个极具冲击力的数据："值得注意的是，我们在第四季度的单季收入，甚至超过了我们2025财年的全年总收入。"

首席财务官Dan Fleming则用数据揭示了利润率的杠杆效应：

市场核心关注：从“算力焦虑”转向“互联焦虑”，网络可靠性成新王座

市场当下最关心的逻辑在于：AI连接芯片的惊人高增长是否具有可持续性？Credo给出的答案是底层逻辑的转移。

"随着AI集群从数万个GPU扩展到数十万个，连接已不再仅仅是带宽的问题。"Brennan一针见血地指出了目前数据中心的痛点，"如今的AI基础设施越来越受限，瓶颈不再是算力，而是将这些系统连接在一起的网络的可靠性和效率。"

他用极其接地气的口吻向投资者解释了客户的焦虑：

寻找未来增量：2027财年迎“光学拐点”，三大管线共指6亿美元大单

虽然铜缆（AEC）业务仍然是公司的核心增长引擎，但市场目光已紧盯其即将爆发的光学业务。Credo预告，公司预计2027财年总收入将实现超80%的同比增长，而其中的最大变量正是光学产品。

"我们相信2027财年将是Credo光学业务的拐点。"Brennan会上抛出了震撼市场的业绩指引，"在2027财年，我们预计光学DSP、硅光芯片（SiPho PICs）和零平坦光学器件（ZF Optics）每项将贡献超过1亿美元的收入，总计超过6亿美元的收入，并且这一增长预期将在下半年加速。"

针对分析师对三大产品线具体价值量的追问，Brennan透露了极具价值的定价细节：

就在上周，Credo完成了对DustPhotonics的收购，一举拿下了硅光子（SiPho）PIC技术。CFO Fleming透露，第一季度账面上为此支出的净现金约为7.5亿美元。Brennan对此评价极高：

客户大洗牌：告别“巨头依赖症”，新兴云（NeoCloud）有望拿下20%版图

在订单和客户集中度方面，市场一直担忧AI产业链对几大北美科技巨头的过度依赖。但Credo展示了其不断去中心化的客户结构。

CFO Fleming列举了最新的客户数据："我们在第四季度有四个收入占比超过10%的客户，占比从高到低分别为34%、27%、16%，而第四大客户占比10%，值得注意的是，该客户在2026财年此前从未达到过10%的门槛。"

不仅仅是顶级超算云，Brennan对新兴客户群的爆发表现出极大的热情：

"他们或许是Credo最完美的客户。"Brennan难掩激动，"因为他们行动极快，部署高度优化的架构，并且对网络性能、可靠性和部署时间极度重视。如果把这些新兴云客户作为一个群体来看，我认为其收入占比绝对有望达到20%左右。"

远期的想象空间：2028财年新战线与供应链的终极考验

对于未来的增长引擎，管理层将目光放到了更远的2028财年，重点提及了有源LED电缆（ALC）和解决内存带宽挑战的Weaver（齿轮箱芯片）。

当被问及这些新产品的商业潜力时，Brennan给出了让市场心跳加速的估算：

但在这一切美好蓝图的背后，依然横亘着全行业面临的供应链大考。

"总体而言，我认为供应链的紧张状况可能会在明年甚至更长时间内持续。"Brennan向市场坦言，但他随后抛出了强势的底气，"我们与供应链伙伴有着极其紧密的关系。我认为业界有一个强烈的共识——如果不使用我们制造的这些小型互联补充芯片，集群根本就建不起来（clusters don't get built without the small complementary connectivity chips that we build）。"

"2026财年是Credo又一个变革之年。"在电话会结束前，Brennan对整个华尔街总结道，"但我们深信，面对眼前的巨大机遇，我们仍处于早期的开局阶段（early innings）。"

Credo电话会全文实录如下（由AI辅助翻译）

• 独立光学DSP：全年超过1亿美元
• ZF Optics（零翻转光学器件）：全年超过1亿美元
• 硅光子类产品（PIC）：全年超过1亿美元