欧盟金融监管机构就跨境风险发布紧急稳定币警告

摘要

• 欧洲系统性风险委员会于10月2日警告，如果没有紧急保障措施，跨境稳定币模式将对金融稳定构成严重风险
• 稳定币市场已增长至超过3000亿美元，其中Tether的USDT控制了该行业超过58%的份额
• 欧盟监管机构担忧多发行商模式允许投资者在欧盟内赎回代币，而储备金却存放在海外
• ESRB建议禁止在欧盟内外同时发行相同代币的稳定币结构
• 包括英格兰银行和国际清算银行在内的全球监管机构也对稳定币风险表达了类似担忧

欧洲系统性风险委员会呼吁立即改变政策，以解决其所描述的跨境稳定币运营中的严重漏洞。该警告是在9月25日举行的委员会第59次理事会会议后于10月2日发布的。

由欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德主持的ESRB，将关注点集中在"第三国多发行商"稳定币模式上。这些安排涉及由不同实体在欧盟内外同时发行相同的代币。

在这些结构下，受欧盟监管的发行商必须在本地持有储备金，而非欧盟合作伙伴则在海外管理由储备金支持的相同代币。委员会警告称，这造成了不匹配，可能在压力时期破坏金融系统稳定。

稳定币市场在过去五年中迅速扩张。DeFiLlama的数据显示，该行业现在价值超过3000亿美元。Tether的USDT占据了超过58%的市场份额。以欧元为支持的稳定币仅占全球总量的0.15%。

ESRB支持禁止跨欧盟边界运营的多发行商模式的建议。虽然该建议不具约束力，但它对欧盟当局施加了压力，要求其实施限制或开发替代保护措施。欧洲中央银行和ESRB均拒绝就该提案发表评论。

储备金不匹配担忧

拉加德多次表示担忧，欧盟的加密资产市场监管在跨境计划的覆盖方面存在漏洞。她将这种风险比作过去的银行危机，当时流动性不匹配和储备金不足导致机构跨境倒闭。

委员会的担忧集中在赎回压力上。在市场动荡期间，投资者可能会通过保护更强的欧盟监管发行商急于赎回他们的稳定币。然而，如果储备金主要存放在海外，本地欧盟储备金可能不足以满足需求。

这可能迫使欧洲中央银行进行干预，或使欧洲金融机构面临他们无法控制的负债。拉加德认为，如果没有强有力的等效制度和跨境转移的保障措施，这些模式不应在欧洲获准。

ESRB指出，全球金融风险仍然高企。投资者乐观情绪推动资产估值达到创纪录高位，使市场容易受到突然逆转的影响。虽然压力测试显示欧洲银行能够承受冲击，但增长疲软和财政压力上升继续挑战稳定性。

全球监管审查

其他司法管辖区正通过不同角度审视稳定币风险。英格兰银行的金融政策委员会本月早些时候警告称，管理不善的储备金可能引发抛售潮。该委员会还标记了货币替代风险，即外币计价的稳定币减少了国内货币的使用。

英格兰银行行长安德鲁·贝利在10月1日表示，系统性稳定币最终可能获得中央银行账户的访问权。然而，他警告这些代币可能通过将持币与信贷提供分离来重塑英国的金融系统。

英格兰银行上个月提议将个人稳定币持有量上限设为10,000至20,000英镑，企业持有量上限为1000万英镑。Coinbase批评该提议具有限制性，对英国储户和伦敦金融城有害。

6月，国际清算银行警告了对货币主权的风险和新兴市场资本外逃的风险。该组织还指出了稳定币未能维持其挂钩的多次实例。

美国在7月采取了不同的方法，当时国会通过了GENIUS法案。该法律为稳定币建立了第一个联邦框架，为发行商设定了资本和储备金要求。该法案禁止发行商支付利息，但允许交易所提供收益。

晨星DBRS的分析师预计，到2030年，稳定币市场的年支付额可能超过1万亿美元。该公司将稳定币描述为可编程货币，结合了法定货币的稳定性和区块链的效率，比传统系统提供更快、更便宜的支付。

美国银行业贸易协会警告称，稳定币的采用可能会耗尽存款并扰乱贷款。Coinbase在8月发布的研究认为，这些担忧被夸大了，稳定币实际上加强了美元的全球角色。

欧洲官员担心，依赖基于美元的代币会削弱金融主权并削弱货币政策的有效性。欧洲中央银行顾问于尔根·沙夫警告称，Tether和Circle等美国发行商的主导地位使欧洲依赖于离岸结构。

Circle和Paxos是受拟议中的欧盟限制影响最大的发行商之一。这两家公司主要以美元和短期国债管理储备金。它们在欧盟的运营受到法国和芬兰监管机构的监督，尽管两国当局都拒绝发表评论。

香港于8月1日实施了稳定币立法。此后，当局多次发出警告，提醒人们注意与许可证谣言相关的投机驱动市场波动。他们上个月表示，尚未有任何与人民币挂钩的稳定币在该城市获得批准。

ESRB表示，将在未来几周内发布关于稳定币、加密投资产品和多功能金融集团的详细报告。其最新风险仪表板显示，欧盟的系统性风险仍然高企。

这篇文章《欧盟金融监管机构就跨境风险发出紧急稳定币警告》首次发表于CoinCentral。