韩国银行完成国际清算银行代币化支付测试：阿戈拉计划能否重塑跨境结算？

概述

韩国银行参与了由国际清算银行领导的国际代币化支付倡议“Agorá 项目”下的真实价值交易测试。该实验涵盖了六种货币、17 种交易场景，价值约 80 万瑞士法郎。

尽管金额相对较小，但此次测试标志着超越了模拟交易的重要一步。它考察了代币化的央行储备金和商业银行存款是否能在共享的可编程基础设施上进行交互，同时保留央行和商业银行的现有角色。

关键要点

• Agorá 项目在共享的机构支付框架内连接代币化的央行储备金和商业银行存款。
• 测试涵盖六种货币和 17 种交易场景，涉及金额约 80 万瑞士法郎。
• 五家韩国主要银行与韩国银行一同参与。
• 代币化可以减少对账延迟、结算风险和流动性碎片化。
• 实验证明了在受控条件下的可行性，而非商业规模部署的准备就绪状态。

Agorá 项目测试涵盖了什么？

参与者、货币和交易

最新测试涉及 28 家中央银行和金融机构。涵盖的货币包括韩元、美元、欧元、英镑、瑞士法郎和日元。韩国参与者包括国民银行 (KB Kookmin Bank)、农协银行 (NongHyup Bank)、新韩银行 (Shinhan Bank)、友利银行 (Woori Bank) 和韩亚银行 (Hana Bank)。

参与者测试了涉及不同货币、机构和支付关系的 17 种场景。这些场景包括银行间结算、跨货币支付、企业转账和内部流动性转移。

这种更广泛的范围很重要，因为跨境支付不仅仅需要数字代币的技术转移。每笔交易还必须满足多个机构之间的授权、合规、流动性、会计和结算要求。

为何真实价值测试至关重要

模拟交易可以展示平台在技术上的功能，但不能确定银行是否可以使用它来结算实际的财务义务。一旦涉及真实资金，参与者必须将交易执行与内部审批、余额管理、报告和风险控制联系起来。

处理的约 80 万瑞士法郎不足以测试商业规模。然而，使用真实价值使得实验比传统的概念验证更有意义，因为错误、延迟和流动性决策会带来运营后果。

因此，该测试应被视为受控验证。它表明选定的代币化支付功能可以在真实余额下运行，但并未证明 Agorá 项目可以取代现有的跨境支付网络。

Agorá 项目如何运作？

代币化储备金和商业银行存款

Agorá 项目探讨代币化的央行储备金和代币化的商业银行存款是否可以在共享的可编程基础设施上共存。

代币化的央行储备金代表合格金融机构可用的结算资产。代币化存款仍然是商业银行的负债，代表由其客户或机构交易对手持有的资金。协调这两种形式的货币可以使支付指令和最终结算更紧密地结合。

该项目并非旨在消除商业银行。央行将继续提供最终的银行间结算资产，而商业银行将保留对客户账户、合规、信用中介和支付服务的责任。

这在试图改善连接其参与者的基础设施的同时，保留了双层银行体系。

批发支付系统

Agorá 项目专注于批发机构交易。它不是消费者会在个人钱包中持有或在商家处直接使用的零售型央行数字货币。

对代币化央行储备金的访问仍将仅限于合格机构。商业银行将继续管理客户关系和监管义务。

因此，批发结算平台必须根据法律终局性、流动性效率、机构互操作性、监管合规性和运营韧性进行评估——而不是消费者采用率或商家接受度。

代币化如何改善跨境支付？

减少对账步骤

传统的国际支付可能经过多家代理银行。每家机构维护自己的账本，执行合规程序，并与其他参与者交换消息。营业时间、账户结构和记录保存的差异可能导致延迟，并使交易状态难以跟踪。

共享的可编程平台可以在同一交易环境中协调支付指令、资产转移和结算条件。一旦所需的余额和审批可用，就可以执行转移，而无需每个参与者单独对账多个系统。

银行仍需要识别客户、筛选交易、遵守制裁并满足报告要求。代币化不会消除这些义务。其潜在优势在于减少重复流程，并为授权机构提供一致的交易状态。

原子结算和降低风险

可编程基础设施可以使交易的不同环节相互依赖。在跨货币支付中，两种货币可以一起转移，或者都不转移。

这种原子结算模型降低了一方履行义务而另一方未履行的风险。它还可以支持多种货币和机构之间的付款对付款 (PvP) 安排。

这一概念在传统金融中已经存在，但代币化可以将这些条件直接嵌入到更多交易中。合规审批、资产可用性和结算指令可以在执行前进行验证，而不是事后对账。

更好的流动性管理

银行在不同货币、代理账户和支付系统中维持余额，以确保交易能够处理。这些碎片化的资金池可能导致资本闲置，因为网络某一部分可用的资金难以轻易满足其他地方的义务。

同步平台可以让机构更清楚地了解待处理义务和可用余额。这可能使它们更精确地分配流动性，并减少过多的预注资。

收益将取决于参与度。如果只有有限数量的银行或货币连接，机构可能仍需要在平台外维持大量流动性。

测试证明了什么？

实验表明，涉及代币化储备金的真实价值交易可以在多种货币和机构场景中执行。它还表明，央行和商业银行可以在共同的技术环境中协调不同形式的受监管货币。

这支持了代币化不需要取代现有货币结构的观点。央行储备金和商业银行存款可以保留其独立的发行者和法律特征，同时通过共享的结算逻辑进行交互。

然而，测试仅在受控环境中确立了可行性。其有限的交易价值和数量并未揭示系统在市场压力、运营中断、网络攻击或大规模流动性变动期间的表现。

Agorá 项目已超越理论阶段，但尚未展示出系统性重要支付基础设施所需的韧性。

仍面临哪些挑战？

可扩展性和银行整合

商业部署将要求 Agorá 项目处理跨越更多货币、银行和司法管辖区的大得多的交易量。

银行还需要平台与其核心系统之间的自动化连接。这些整合将涵盖客户账户、 treasury 操作、制裁筛查、会计、流动性控制和监管报告。

如果机构必须在代币化平台和现有系统之间手动传输信息，该项目可能会增加复杂性而不是减少它。其价值将取决于它能否消除运营重复，而不是创建另一个结算层。

法律终局性和隐私

跨境交易引发了关于哪部法律管辖转移、结算何时成为终局、破产期间如何处理代币化存款以及发生错误时由哪个机构负责的问题。

一笔交易可能在技术上已完成，但在法律上仍存在争议。因此，参与司法管辖区需要有关所有权、结算终局性、责任和代币化银行资金的兼容规则。

隐私和数据本地化要求提出了另一项挑战。机构必须确定哪些信息可以跨境共享，以及哪些参与者可以查看。系统必须在不必要地暴露机密客户数据的情况下协调结算。

治理和运营韧性

跨国结算平台不能像内部银行系统那样进行治理。参与者必须就访问要求、软件更新、技术监督、责任、争端解决和紧急程序达成一致。

未来的测试应检查流动性不足、指令冲突、审批延迟、网络事件、系统中断和参与机构的失败。这些条件将显示当各个组件未按预期运行时，系统是否能保持交易完整性。

Agorá 项目与稳定币和央行数字货币 (CBDC) 有何不同？

稳定币通常提供对私人发行人的索赔，并通过区块链网络流通。代币化银行存款仍然是受监管商业银行的负债，而代币化央行储备金则为合格机构之间提供结算资产。

因此，Agorá 项目更接近于批发银行基础设施，而不是公共稳定币网络。它最终可能与代币化证券或其他区块链市场互动，但这种联系将引入有关访问、赎回、合规和法律地位的进一步问题。

为何韩国的参与很重要

韩国的参与使其央行和商业银行获得了多货币代币化结算的直接经验。五家主要银行的参与尤为重要，因为实际采用取决于商业机构。

这些银行必须确定代币化存款如何与客户账户、 treasury 操作、合规系统、流动性管理和财务报告连接。

早期参与也为韩国机构提供了影响国际技术和运营标准的机会。如果没有协调，国家代币化项目可能会重现代理银行中已存在的碎片化。

接下来是什么？

未来的测试需要涵盖更大的交易量、额外的货币、更多的机构和不利的运营条件。参与者还必须证明在流动性、对账、处理时间和风险管理方面的可衡量节省。

经济可行性将与技术性能同样重要。现有的支付网络可能存在低效，但它们已经受益于法律认可、广泛的机构参与和经过测试的运营程序。Agorá 项目必须提供足够的改进，以证明集成和新控制的成本是合理的。

结论

韩国银行的 Agorá 项目测试代表了代币化支付机构发展的有意义进展。其重要性不在于处理的约 80 万瑞士法郎，而在于协调使用真实价值、六种货币、代币化储备金、商业银行资金和多种交易场景。

该测试加强了可编程跨境结算的技术依据。然而，大规模采用将取决于系统集成、法律终局性、隐私、治理、韧性和明确的经济效益。

Agorá 项目已从概念走向实际实施，但从受控实验向全球金融基础设施的转变仍然是更大的挑战。