根据Glassnode的最新数据，比特币最近的突破是由机构和稳定的链上需求推动，而非投机行为。
在10月8日发布的"链上周报"中，这家分析公司表示，比特币本周早些时候飙升至接近126,000美元的历史新高，是由强劲的ETF资金流入和较小市场参与者的持续积累所推动的。
这一走势推动比特币进入新的价格探索阶段，随后在周三在122,500美元附近企稳。
ETF需求回归
Glassnode表示，一周内有超过22亿美元流入美国现货比特币ETF，标志着自4月以来最强劲的机构买入浪潮之一。
这些资金流入扭转了9月份出现的小幅赎回，并帮助吸收了交易所上大量可用供应。
该公司指出，第四季度历来是比特币最有利的季节，因为专业投资者通常会重新平衡投资组合，转向加密货币和小盘股等高风险资产。
该公司补充说，持续的ETF需求可能会继续支撑价格，尤其是在年底临近时。
小型持有者推动积累
Glassnode的链上数据显示，中等规模持有者，即持有10到1,000 BTC的钱包，一直是最新一轮上涨背后的主要买家。
这些账户显然稳步增加了他们的余额，而较大的鲸鱼则获取了适度利润，创造了该公司所描述的"更有机的积累阶段"。
目前近97%的流通供应处于盈利状态，这一水平通常标志着牛市周期的后期阶段，但尚未显示疲态迹象。
报告强调117,000-120,000美元区间是链上支撑的关键区域，约有190,000 BTC最后在此交易——如果市场回调，新买家可能会在这个价格区间介入。
杠杆增加警示
虽然Glassnode将市场状况描述为"强劲但趋于成熟"，但它警告期货未平仓合约和资金费率均大幅上升。它指出，年化资金费率现已超过8%，表明杠杆多头头寸积累可能增加短期脆弱性。
尽管如此，Glassnode认为，与之前的市场顶部相比，已实现利润仍然受控，表明投资者正在轮换持仓而非急于退出。
结构强劲的市场
总体而言，Glassnode表示比特币的结构仍然稳健，由机构需求、深厚流动性和广泛积累所支撑。
该公司总结道，只要ETF资金持续流入，比特币的涨势可能会在第四季度进一步延续，巩固其作为多年来结构最稳固的上升趋势的地位。
来源：https://www.coindesk.com/markets/2025/10/08/bitcoin-s-on-chain-profitability-has-surged-with-97-of-supply-now-in-profit-glassnode
