日元大幅走弱，自2月以来首次突破每美元¥153关口。这重新引发了对日元套息交易及其可能引发全球金融动荡的担忧。
日本银行面临关键抉择：提高利率支撑暴跌的日元，或维持当前政策并冒险引发市场混乱。专家警告，政策转变的后果可能引发危机。
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日元套息交易的临界点
日元套息交易涉及借入低利率日元并投资于海外高收益资产，如美国股票或债券，以利用利率差异获利。几十年来，日本接近零的利率使日元成为具有吸引力的融资货币。
值得注意的是，即使日本银行做出微小调整也会引起市场波动。例如，在2024年7月，日本银行多年来首次加息推动日元在一个月内飙升13%。
然而，这一举措为8月的动荡埋下伏笔，当时日本股市遭受创纪录损失。据路透社报道，日经指数创下自1987年黑色星期一以来最大单日跌幅。
这种波动性产生是因为套息交易高度杠杆化。日元价值突然飙升或利率差异变化可能迫使恐慌性平仓。强制抛售随后导致各市场价格下跌。
然而，如今的日元套息交易规模更大，估计交易规模高达14万亿美元——超过加密货币市场总值的三倍。随着日元继续下跌，这进一步提高了风险。
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分析师称这种情况为潜在的"黑天鹅"事件——一种罕见、不可预测且具有全球影响的事件。如果日本与外国利率之间的差距进一步缩小，快速平仓可能会放大恐慌情绪，同时影响债券、股票和加密货币。
政策僵局与政治不确定性
与此同时，在行长植田和男领导下，日本银行面临严峻的政策困境。提高利率可能稳定日元，但鉴于全球金融的相互关联性，这可能导致日本债券市场崩溃并蔓延至美国股市。
然而，维持低利率则可能导致货币崩溃和恶性通货膨胀。政治变化增加了不确定性。
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在高市早苗赢得自民党领导权竞选后，投资者重新评估货币政策前景。由于她强烈反对加息，10月加息的可能性从68%骤降至25%。
尽管如此，日本银行行长植田和男的责任日益加重。他必须平衡政治压力与维护中央银行独立性。
最近的指标凸显了不断增加的风险。日元套息交易指标显示看跌背离，预示潜在反转。此外，宏观经济学家Kashyap Sriram表示，如果不进行干预，日元可能成为现代史上第一个崩溃的主要货币。
因此，这可能促使日本银行不顾政治压力而提高利率以挽救下跌的日元。
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对加密货币和全球资产的连锁反应
与此同时，加息平仓的后果远不止于股票和债券——加密货币也面临风险。在2024年8月的动荡中，Bitcoin (BTC)跌破50,000美元。
因此，如果日本银行决定再次加息，Bitcoin可能在未来几个月感受到影响。虽然第四季度的季节性因素通常有利于BTC表现，但日元驱动的流动性紧缩带来的宏观经济冲击仍可能压倒这些趋势。
因此，从股票到Bitcoin的全球资产命运现在取决于日本的下一步行动。投资者正在为潜在的余震做准备，因为未来的日元政策对参与全球资本市场的任何人都具有重大影响。
来源：https://beincrypto.com/japanese-yen-carry-trade-crisis-global-market-risk/
