代币化需要护栏，而不仅仅是创新

观点：Vincent Kadar，Polymath首席执行官

当一家公司在底特律出售了数十套它实际上并不拥有的房屋的代币化股份时，这不仅仅是一场房地产丑闻。它为整个实体资产（RWA）行业敲响了警钟。

这笔交易看起来很现代，包括区块链代币、部分所有权和租金收入的承诺。

然而，实际上，许多房产要么空置，要么状况不佳，甚至在法律上并不属于他们可以出售的资产。

区块链顺利记录了每一次代币转移。它缺乏必要的检查，无法确保资产是真实的或正在产生收入。

行业范围内的风险

这就是当创新超过监管时会发生的情况。代币化可以提供效率、流动性和更广泛的市场准入。但如果没有适当的保护，长期存在的问题也会被加剧。

虽然底特律案例集中在房地产上，但同样的漏洞存在于RWA的每个类别中。如果现金流没有得到保障，代币化债券就没有价值。如果底层资产没有被存储和验证，代币化商品就没有价值。没有这些保护，整个过程就像是纸牌屋。

代币化并不能保证透明度、可执行性或投资者保护。它加速了交易，这意味着不良行为者可以像合法市场参与者一样快速行动。对于传统市场来说，很容易认为解决方案是暂停并重新评估代币化的价值。

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答案不是减缓代币化的采用。相反，解决方案是构建以信任为核心的系统。这样，不良行为者就无法隐藏，欺诈风险可以大大降低。

信任生态系统

当代币化进入传统市场时，它必须遵守促进市场信任的准则。交易应该只涉及经过验证的参与者，所有权必须与经过验证的身份相连，而不是匿名钱包地址。交易规则应该内置于技术中，比如谁可以购买，何时出售以及在什么条件下。这样，没有人可以绕过它们。

治理同样重要。市场需要透明的流程来解决争端，恢复紧急资产并安全地升级系统。这些不是可选功能。

如果代币化资产要吸引长期机构参与，它们是必要的。

当合规、治理和安全性被构建到基础中时，投资者和监管机构可以看到系统是为保护他们而设计的。没有这种信任，即使是最先进的技术也将难以获得持久的采用。

新兴市场的机会

这个挑战不仅仅是针对发达金融中心。在新兴市场，旧的基础设施使获取资本变得复杂且昂贵。代币化可以帮助克服这些问题。它允许创建数字化、灵活且全球连接的市场。

这些地区的许多经济体已经有高移动设备使用率。同时也有不断增长的投资需求和对数字资产的兴趣。这些因素使现在成为代币化的绝佳时机。

如果没有遵守当地法规和强有力的投资者保护，这个机会可能会丧失。从一开始就建立合规且全球兼容的基础设施可以释放新的增长。它还可以防止那些阻碍这些地区传统金融发展的缺陷，如所有权记录模糊、跨境结算缓慢、高腐败风险和薄弱的投资者保护。

这可以通过直接将透明度和安全治理嵌入市场基础设施来实现。

负责任的增长胜过炒作

一些项目已经朝着正确的方向发展。它们使用为受监管资产设计的许可区块链，采用自动执行合规性的代币标准，并与信誉良好的托管人合作保护底层资产。这些不是后来添加的额外功能。它们是使商品、私人信贷和房地产等领域的代币化市场在全球资本市场中具有可信度的保护措施。

实体资产的潜力是巨大的。该行业可能释放数万亿价值，使市场更具包容性，并提高资产发行和交易的效率。没有适当的护栏，行业在成熟之前就有损害信任的风险。

优先考虑的不应该是谁能最快启动。真正的考验将是谁能创建能够经受数十年审查的系统。框架不是进步的障碍。 

它们是使进步可持续的因素。

今天的选择将决定代币化是实现其承诺还是成为另一个错失的机会。

观点：Vincent Kadar，Polymath首席执行官。

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