MetaPlanet Bitcoin 持有量跌破 NAV – 对加密货币财政公司意味着什么

MetaPlanet，一家日本比特币财库公司，已成为首个股价跌破其净资产价值（NAV）的知名实体。这一发展于2025年10月14日得到确认，这是一个关键转折点，可能会改变投资者对比特币财库策略的看法，并对这种日益流行的企业模式的可持续性提出质疑。

历史性下跌 – 出了什么问题

MetaPlanet的股价跌破其比特币NAV表明市场对比特币财库公司的情绪已经改变。该组织现在在其资产负债表上拥有超过30,823个BTC，就在两周前刚刚进行了5,288个BTC的大规模购买。尽管持有如此重要的头寸，投资者对公司股票的估值低于其持有的比特币，因此认为MetaPlanet的价值低于如果它只是出售其比特币并将收益分配给股东的情况。

该公司最近完成了8.84亿美元的融资，特别是为了增加其比特币持股，将自己定位为亚洲对MicroStrategy积累策略的回应。根据彭博社的报道，MetaPlanet的财务价值已跌破其比特币储备，表明投资者对数字资产财库服务的需求正在下降。该公司的股价已从6月高点下跌了近70%，目前价格仅为NAV的1.05倍，这是自MetaPlanet宣布其比特币策略以来的最低水平。

整个行业的新兴趋势

根据加密货币分析公司K33的数据，目前几乎四分之一的公共比特币财库企业的交易价值低于其BTC持有量的价值。这种广泛的降价质疑了推动比特币财库繁荣的基本前提，即公共市场会给提供杠杆比特币敞口的公司提供溢价。

当一家公司的交易价格低于其NAV时，发行新股会稀释而非增加价值。正如K33研究主管Vetle Lunde所说，出售被低估的股票意味着放弃的所有权比换取的价值更多，导致分析师所描述的公司模式潜在的"毁灭螺旋"。

即使是已更名为Strategy的行业巨头MicroStrategy也未能幸免于这些挑战。该公司的股票目前的交易价格为其比特币持有量的1.21倍，这是自2024年初以来的最低估值。尽管比特币在8月份创下了124,277美元的历史新高，但该行业仍在挣扎。

这对未来意味着什么

跌破NAV是对比特币财库公司商业策略的重大考验。这些公司依靠维持溢价估值来执行其策略，通过股票发行获取资金，购买比特币，然后重复。当股价以高于NAV的溢价交易时，就会形成良性循环。当低于NAV时，这个循环就会崩溃。

MetaPlanet已通过从10月开始暂停行使其股票收购权来应对，反映了艰难的市场环境。行业观察人士表示，市场的上涨，竞争加剧，投资者对杠杆的恐惧以及比特币ETF的引入都帮助投资者接触到更简单的加密货币选择。

就MetaPlanet而言，其进行中的过程是在比特币持有量之外展示价值。与同行相比，该公司的结构性债务水平相对较低，为防止强制清算情景提供了一些保护。然而，恢复投资者信心将需要战略上的独特性，证明这些公司有能力获取利润，从而证明其作为投资者和比特币之间中介的地位是合理的。

结论

MetaPlanet的NAV历史性下跌成为比特币财库领域的一个历史性事件。最初在公司中被视为激进使用比特币的方式现在已转变为一个清算阶段，市场力量将可持续的比特币使用模式与投机过度分离开来。由于比特币刚刚成为一种资产类型，MetaPlanet的经验可以被视为一个警示，同时也是如何适应怀疑市场环境的蓝图。