美联储发布最新褐皮书：美国经济活动整体保持稳定

美东时间2025年10月15日，美联储发布最新褐皮书称，自上一份报告以来，美国经济活动总体变化不大，各地区整体呈现温和至持平的增长格局。多数辖区报告消费者支出趋于温和，耐用品需求偏软，必需品保持韧性；旅游与餐饮业分化，商务差旅平稳，部分休闲旅游回落。

劳动力市场方面，多数地区显示招聘放缓、职位空缺减少，用工紧张略有缓解；薪资增速继续放缓，但仍高于疫情前水平。物价方面，企业反映投入成本涨幅有所回落，供应链更为顺畅，最终售价上调力度有限，整体通胀压力呈温和态势，但住房与部分服务价格黏性仍在。

制造业与建筑业信号不一：制造订单小幅波动，资本开支更为审慎；住宅建筑受按揭利率影响放缓，部分基础设施与能源相关项目提供一定支撑。金融环境方面，融资成本维持高位，银行信贷标准偏紧，中小企业对借贷成本与需求前景表示担忧。

展望方面，受访企业普遍持谨慎乐观态度，预计未来数月活动大体稳定，但对消费者需求、库存调整节奏以及地缘与政策不确定性保持警惕。美联储将继续关注劳动力与通胀进展，以评估政策路径。