瑞士法院推翻2023年决定，该决定抹去了瑞士信贷170亿美元的AT1债券

瑞士法院重启了许多人认为已经尘埃落定的案件。据彭博社报道，联邦行政法院刚刚推翻了2023年的命令，该命令曾使与瑞士信贷相关的价值170亿美元的额外一级资本(AT1)债券化为乌有。

这些债券就是在瑞银集团在政府斡旋的交易中被迫接管这家陷入困境的银行时，投资者被告知一文不值的债券。那项决定让债券持有人措手不及且愤怒不已。现在？他们重返战场，要求拿回自己的钱。

本周作出的这项裁决并不意味着投资者将立即获得赔偿。但它取消了最初使债券蒸发的核心决定。尽管瑞士金融市场监管局(Finma)已表示将对法院的决定提出质疑，但该裁决已经开辟了一条投资者准备走的新法律途径。其中一些人现在正将雷曼兄弟视为这一切可能如何结束的蓝图——以赔付告终。

投资者推动雷曼比较，价格飙升

雷曼比较并非偶然。2008年金融危机后，雷曼兄弟国际欧洲公司（伦敦分支机构）的债权人在多年索赔受挫后获得了全额偿还，还附带利息。这一结果已成为陷入困境的债券持有人的圣杯。

两位持有与瑞信被注销的AT1债券相关索赔的人士表示，他们希望能有类似的结果。他们拒绝透露身份，因为他们未获准公开发言，但他们的信息很明确：他们准备长期坚持。

自收购以来，这些AT1债券已被剥夺了作为证券的分类。这意味着没有息票、没有投资者保护、没有法律借款人义务。只有索赔。仅此而已。两年多来，持有人眼看着自己的头寸在纸面上毫无价值。但周二的法院裁决改变了局面。

在小众二级市场运作的交易员看到这些索赔的价值快速上涨，从12美分上升到约30美分。这还不是完全恢复，但已不再是死重。

Atlanticomnium研究主管Romain Miginiac表示，他的公司曾持有这些债券，正在计算这可能如何发展。"案件仍然不确定且复杂，"Romain说。"如果债券持有人最终获得赔偿，金额也是不确定的。"他说投资者正在模拟各种情况，从全额恢复加利息，到更接近瑞信股东所获得的30亿瑞士法郎（约37.5亿美元）。

法院裁决引发法律势头，但赔付仍遥遥无期

一些公司已经采取法律行动。Pallas Partners的管理合伙人Natasha Harrison代表几位债券持有人。她称法院的裁决是一个重要时刻。

"这项裁决代表着结束我们客户长期不确定性的关键一步，他们等待正义的时间太长了，"Natasha说。"通过认定所谓的'生存能力事件'从未发生，且债券注销没有其他法律依据，法院已经澄清了事实。"

但这并不意味着债券持有人可以开始数钱了。Finma表示将上诉。此外，法院仍未发布正式撤销原始注销令的命令。因此，虽然裁决拆除了一道法律墙，但并未重建任何东西。资金仍处于未定状态。

即使雷曼投资者也不得不等待。在那个案例中，与欧洲分支机构相关的债权人直到这家纽约银行倒闭十多年后才获得偿还。这也是人们在这里准备面对的时间表。这是一场法律马拉松，而非短跑。

Miginiac最后警告说："这是非常积极的第一步，但绝对不是已成定局。"

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