没有投降，只是整合：这次比特币（BTC）修正真正意味着什么

比特币 (BTC) 周四再次面临卖压，跌破了 105,000 美元关口。最新的市场下跌重新引发了与早期周期的比较。

但链上数据表明，2025 年的市场结构比 2020 年或 2021 年更为强劲。

同样的冲击，全新的比特币

与过去的调整不同，当时交易所储备激增是因为投资者争相抛售，CryptoQuant 表示，如今的余额仍接近十年低点。这反映了交易场所供应更为精简。随时可用的比特币稀缺性降低了长期抛售的可能性，并为更快速的稳定创造了条件。

同时，长期持有者似乎基本上不受近期波动的影响。长期持有者支出产出利润比率 (LTH-SOPR) 一直接近中性，与之前投降时期低于 1 的深度读数形成鲜明对比，后者曾预示着大规模亏损和恐慌性退出。

这些持有者没有抛售头寸，而是有选择地实现利润。历史表明比特币有复苏的模式。例如，2020 年 3 月的崩盘在鲸鱼再次开始买入之前清除了过度杠杆。同样，在 2021 年 5 月，大型钱包重复了这一周期 - 高位卖出，然后低位买入。在 2023 年 8 月美国债务评级下调后，随着投资者恢复，又一次快速反弹随之而来。

每个周期都展示了市场吸收冲击和复苏的能力不断增强。目前的设置"并不等同于结构性弱点"。除非交易所流入激增引发广泛的卖压，分析指出，比特币当前的回调看起来不像是投降，更像是整固。

BTC 仍在离开交易所

Swissblock 也观察到，比特币的下跌反映的是整固而非投降。该分析平台表示，在长期持有者积累推动的数周大量交易所流出后，一些卖出行为已经恢复，但强度明显较轻。尽管有所转变，BTC 仍继续从交易所流出，即使速度较慢，这表明投资者仍然保持信心，并不急于清算持仓。

这篇文章《没有投降，只是整固：比特币 (BTC) 这次调整真正意味着什么》首次发表于 CryptoPotato。